Newsletter 26/01/15: Perspectivas Globales 2015, Mercado Americano y Análisis de Reuters

A continuación le presentamos las Perspectivas Globales para el 2015 que serán de relevancia para la toma de decisiones de inversión.

Variables Macro:

. Tasas Fed: Moderada suba de tasas. No se esperan grandes variaciones hasta mitad del 2015.

. Precio barril: Incierto, depende del exceso de oferta en el mercado. Este se produce porque ciertos países de la OPEP como Arabia Saudita, deciden no reducir la producción mientras que USA tampoco lo hace. Precio continua bajando, sin mostrar posible piso. Variable genera alta volatilidad en la economía. Si bien los bajos precios tienen un impacto positivo en la economía global, la caída abrupta perjudica a los países productores y a los bancos expuestos a deuda de estos países/empresas.

. Dólar: Se fortalece en el mundo. ¿Por qué? Por el QE* en Europa y en Japón. Vamos a estar monitoreando su precio, que continua fortaleciéndose y esto puede perjudicar la economía de USA por la pérdida de competitividad. Por otro lado, empresas que reportan balances en USA pero que tienen operatoria Global, pueden verse perjudicadas por perdidas en el tipo de cambio.

. Bajos niveles de inflación y políticas económicas de los gobiernos aun expansivas.

. Oro: En un año donde se espera alta volatilidad en los mercados (como fue mencionado anteriormente), el oro puede verse beneficiado.

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Perspectivas por regiones:

. USA: la economía de USA está en mejores condiciones que la del resto del mundo pero los precios de mercado también lo reflejan, este año que paso tuvo un desempeño superior al resto de los mercados. Se esperan niveles bajos de inflación. Con un escenario de petróleo barato, se espera un considerable aumento en el consumo.

. LATAM: muchos países productores de petróleo golpeados por los bajos precios. También perjudicados por bajos precios de los commodities. Año difícil par Latam por valorización del dólar, perjudica más que lo que beneficia. Perjudicial para las importaciones y parcialmente beneficioso para exportaciones. Dado que el euro también se devaluó, contra este mercado no se ganó competitividad. También perjudica a los países que tienen elevada deuda externa.

. Europa: Al ser importador de petróleo se ve beneficiado con los precios bajos de este commodity. El BCE comenzó con el QE program a través del cual se espera que la emisión monetaria beneficie las economías europeas y mantenga las tasas bajas. Esto continuaría con el proceso de devaluación del Euro y con el efecto positivo de la mejora de la competitividad. Esperamos también niveles bajos de inflación.

¿Qué pasa en Argentina? A pesar de que la caída del precio del petróleo debería aliviar en cierta medida la balanza comercial, la baja del precio de la soja y los granos en general perjudica el ingreso de dólares generando pocas variaciones netas. Por otro lado, el gobierno no muestra señales de querer llegar a un acuerdo con los holdouts, complicando así la perspectiva de acceso a los mercados de deuda internacionales en un año electoral que presume un aumento del gasto. De no recibir dólares del exterior, probablemente será financiado con emisión de moneda generando más presión sobre el tipo de cambio. El FMI prevé “un año complicado para la Argentina, con recesión, inflación y limitaciones para acceder al financiamiento externo”. Este mismo organismo estima que el PBI caería 1.3% durante 2015 y de acuerdo a consultoras privadas la inflación rondaría el 37%. Los bonos en dólares, teniendo en cuenta el riesgo que conllevan, siguen ofreciendo atractivos rendimientos en esa moneda, 14.30% para el Boden 2015, 11.6% para el Bonar 2017 y 9.9% para el Bonar 2024.

Dónde invertir:

. Renta variable: Ponemos foco en Europa por el panorama mencionado anteriormente. Alto potencial del retorno pero todavía conlleva riesgo entrar en este mercado. Con la emisión monetaria del BCE se espera ver crecimiento y sumado a la devaluación del Euro que colabora con la competitividad se ve panorama de mejora. Ganancias pueden llegar a ser lideradas por el sector de consumo. USA se ve más consolidado pero los precios ya lo reflejan, de todas formas se espera que continúe creciendo. Foco en compañías financieras.

 

Europa

OW (Over Weight): industrias cíclicas. Deberían beneficiarse de cualquier mejora económica. 12months forward PE para las industrias cíclicas se encuentra en mínimos desde Nov 2008. Bajas expectativas en el mercado pueden ser oportunidad.

UW (Under Weight): defensives.

US

OW: consumer discrecionary, airlines, transport, financials, refinerías y transportadoras de combustibles.

UW: Energy (menos las industrias mencionadas en el punto anterior)

 

. Renta fija: IG y HY Neutral (un poco de ambos). OW en USA (No recomendamos Europa porque las tasas son más bajas que en USA con un riesgo mayor).

– Investment Grade: rendimiento más fuertemente correlacionado con las tasas de interés. Hay que esperar el momento para entrar con buena tasa. Fundamentals estables.

– High Yield: bueno para diversificar dada la baja correlación histórica con las tasas de interés. Menos afectados por potencial suba de tasas de interés. El movimiento en el precio de estos bonos esta más correlacionado con los vaivenes de la economía en general. Cuanto mas crezca la economía, mas ganancias hacen las empresas y mas capacidad de pago tienen. Spread con los treasuries mayor al promedio histórico.

* Quantitative Easing – compra de bonos soberanos por parte del banco central bajando así la tasa y aumentando la oferta monetaria con el objetivo de promover crecimiento económico.

 

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Mercado Americano

Es claro que el hecho más relevante de la semana pasada fue la decisión del Banco Central Europeo (BCE) de lanzar el QE* más grande de lo esperado, estamos hablando de 60 billones de Euros por mes al menos hasta septiembre 2016, con posibilidades de ser extendido, hasta que se alcance el objetivo de inflación del 2%. Mientras el Euro cotiza en los niveles más bajos en relación al dólar en los últimos 12 años (cerro en 1.12, mínimos desde el 2003). Este anuncio generó un fuerte rebote en los mercados de acciones globales. Las acciones europeas subieron 4.5-6.5% en promedio. El S&P 500 Index (SPX) finalizó la semana con una ganancia de 1.6% y el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) cerró con una suba modesta de 0.9% por pérdidas de IBM y compañías petroleras. El Nasdaq (NDX) lideró la suba con una ganancia de 2.7% y las small caps (RUT, IWM) cerraron 1% arriba.

Con respecto a las elecciones en Grecia, finalmente triunfó la izquierda. La primera reacción de los mercados fue negativa pero luego esto se fue revirtiendo tras conocerse que Tsipras logró una alianza con la derecha nacionalista griega. De todas formas los mercados operan con cautela.

 

Las tasas del tesoro americano se mantuvieron débiles a pesar del accionar del BCE y se produjo un “vuelo” a la renta variable. La tasa de interés a 10 años se mantuvo baja, en 1.81. Los precios del crudo (/CL) cayeron un 7% más la semana que terminó, estos se derrumbaron luego de que se supo que la producción de Irak tocó records y el Fondo Monetario Internacional (FMI) bajó su pronóstico de crecimiento global. El viernes el crudo llego a nuevos mínimos en los últimos 6 años ($44.2) luego de los rumores de que la muerte del rey Abdullah de Arabia Saudita no generaría ningún cambio en la estrategia y niveles de producción de crudo.

El evento a resaltar de la semana que comienza es la nueva reunión de la FED este próximo miércoles, donde los anuncios se concentraran en el mercado laboral y la inflación. Comentarios recientes de la Fed sugieren que no va a haber suba de tasa hasta luego de la próxima reunión trimestral en marzo pero el mercado va a estar siguiendo de cerca a la espera de ver si se produce algún cambio al respecto. El viernes, el Departamento de Comercio anunciará una primera estimación del crecimiento económico (Gross Domestic Product) del último trimestre de 2014 y hasta qué punto la desaceleración del crecimiento global puede impactar en USA. Novedades en el mercado de la manufactura y de viviendas van a formar parte de las noticias de esta semana también. Junto con los datos económicos, Microsoft (MSFT), Apple (AAPL), Facebook (FB), Amazon (AMZN) y Google (GOOG, GOOGL) van a reportar sus números esta semana.

 

A continuación les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

Captura de pantalla 2015-01-26 a la(s) 1.51.03 PM

Sector más fuerte: Utilities, Consumer Staples y Salud

Sector más débil: Financials

Listo para despegar: Information

 

Eventos Económicos (1/26 – 1/30)

Lunes:

8:45 am CT – PMI Services – Flash
9:30 am CT – Dallas Fed Mfg. Survey

Martes:

FOMC Meeting Begins
7:30 am CT – Durable Goods Orders
8:00 am CT– S&P Case-Shiller HPI
9:00 am CT – New Home Sales
9:00 am CT – Consumer Confidence
9:00 am CT – Richmond Fed Mfg. Index
12:00 pm CT – 2-year Note Auction Results

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Purchase Applications
9:30 am CT – Oil Inventories
12:00 pm CT – 5-year Note Auction Results
1:00 pm CT – FOMC Meeting Announcement

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims
9:00 am CT – Pending Home Sales Index
9:30 am CT – Natural gas Inventories
12:00 pm CT – 7-year Note Auction Results

Viernes:

7:30 am CT – GDP
7:30 am CT – Employment Cost Index
8:45 am CT – Chicago PMI
9:00 am CT – Consumer Sentiment

 

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Newsletter 20/01/15: Consejos de Inversión, Mercado Americano, Análisis de Reuters y Mercado Argentino

Consejos de Inversión

 

¿Por qué invertir?

  • Invertir NO es un juego. Es importante tener claro que invertir, aunque lleva implícito el riesgo o incertidumbre de los resultados, no significa jugar al azar. No hay que confundir la inversión con un juego de casino. Es cierto que hay gente que invierte basándose en intuición o sentimientos, o en los consejos “calientes” de Internet, un compañero de trabajo o un familiar, pero esto no es de lo que estamos hablando.
  • El inversor serio y responsable no juega con su dinero ni con la seguridad económica de su familia. Sólo invierte cuando existe una expectativa razonable de rentabilidad acorde con el riesgo que quiere y puede asumir. Invertir implica determinar una meta y seguir los pasos necesarios para alcanzarla. Sólo invierte a través de intermediarios autorizados y con el servicio de profesionales especializados. Sólo invierte el dinero que no le va a ser imprescindible a corto plazo para otras obligaciones. Y sólo invierte de acuerdo con sus objetivos, restricciones y situación personal.
  • “¿para qué invertir si significa que tengo que arriesgar mi dinero?” Sin olvidarse nunca de este riesgo, la inversión puede ayudarlo a generar más dinero del que podría obtener simplemente ahorrando, y en menos tiempo. Por ejemplo, con un rendimiento del 8% anual, se calcula que el dinero se duplica en 9 años (Esto se deriva de hacer 1.08^9=2, tomando 1 como valor inicial).
  • La inversión es cada vez más necesaria si se desea acumular el capital necesario para disfrutar de una jubilación tranquila, sin ver seriamente disminuido el estilo de vida al dejar de trabajar. O incluso jubilarse tempranamente, si se tienen los recursos necesarios como para hacerlo.
  • Piense en su situación financiera actual y dónde le gustaría estar dentro de 5, 10 ó 20 años. Para llegar a ese destino usted podría ahorrar poco a poco, dentro de sus posibilidades, y meter el dinero en una cuenta bancaria, depósito u otro producto sin riesgo. Sería seguir un camino seguro, pero estos productos suelen pagar un interés muy bajo y podría tardar mucho en llegar a su objetivo.
  • Una vez que toma la importante decisión de invertir, el paso fundamental que sigue es armar una cartera de inversión a medida de las necesidades del inversor.

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¿Como armar la cartera justa de acuerdo al perfil de cada inversor?

 

A continuación mencionamos todo lo que hay que tener en cuenta a la hora de armar un portafolio de inversión a medida:

Objetivos:

. De Retorno:

  • Deben ser realistas y consistentes con las expectativas de mercado. Por ejemplo, en un contexto mundial de tasas bajas, es ilusorio pensar en un retorno del 30% anual invirtiendo en bonos de vencimiento corto.
  • Debe ser también diferenciado el retorno necesario del deseado. El primero es el que se usa para cubrir necesidades de prioridad como expensas, educación de los hijos, salud, etc. El retorno deseado es el que se utiliza para “extras”, como viajes, casa de vacaciones, entre otros. Esto es importante para determinar el riesgo a asumir.

. De Riesgo:

  • Debemos diferenciar el deseo de tomar riesgo de la habilidad para hacerlo. Muchos inversores pueden tener el deseo de tomar riesgo, pero dado su portafolio no tienen la habilidad para hacerlo. Este seria el caso de inversores que necesitan de los ingresos del portafolio para cubrir sus gastos básicos y que no se pueden dar el lujo de tomar inversiones mas riesgosas (por mas atractivas que parezcan) que les pueda reducir el valor de su cartera por un periodo prolongado.

Restricciones:

  • Horizonte temporal y liquidez: un inversor que necesita el cash para su negocio principal va a estar limitado a la hora de tomar riesgo ya que puede llegar a necesitar hacer retiros de capital en cualquier momento. Alta volatilidad en los precios no es buena para este tipo de inversores ya que aumenta las probabilidades de que el activo deba ser vendido a un precio menor al adquirido. Por el contrario, inversores con un horizonte de largo plazo y sin necesidades de liquidez inmediatas, pueden colocar una parte mayor de su cartera a activos de riesgo que ofrezcan retornos mucho mas atractivos porque en el largo plazo, si es que el activo llego a bajar de precio, tiene muchas mas chances de recuperar y sobrepasar el valor inicial, saliendo mejor parado que los activos con menor retorno.
  • Temas legales: armado de sociedades, transferencia de herencia, entre otros.
  • Impositivas: se ve cada caso particular si aplica.
  • Circunstancias únicas: restricciones para la venta de ciertos activos que el inversor tiene (ej.: acciones de la empresa donde trabaja), cantidad de residencias que tiene la persona que no forman parte de su portafolio de inversión, entre otros.

En base a toda esta información es que se arma la asignación de activos especial para cada inversor, que toma en cuenta todas las variables, en un entorno de retorno y riesgo medido y planificado de antemano. El inversor no quiere sorpresas y quiere conocer exactamente como será la planificación de su portafolio. De esta forma el concepto de inversión queda completamente alejado del azar y pasa a ser una planificación financiera a medida.

Mercado Americano

Las acciones de USA reversaron la racha de cinco días consecutivos de perdidas el viernes pasado terminando el día positivo, luego de que se reporto un solido resultado para el indicador de confianza del consumidor, pero con perdidas en lo que fue de la semana . De hecho es el mayor nivel en 11 años. Esto se debería mayormente al aumento del empleo y de los salarios, como así también los precios bajos de la gasolina. Los futuros del crudo mostraron nuevas señales de vida, cerrando el viernes alrededor de $49. La tasa del tesoro de USA a 10 años cerro en 1.815% el viernes luego de que se produjo un “flight to quality” (volar a lo seguro) promoviendo una alta demanda en estos bonos y así empujando al suba del precio y su consecuentemente reducción de la tasa.

A pesar de que los mercados cerraron ayer por el feriado de Martin Luther King, se espera una semana cargada de eventos globales que van a aportar volatilidad en los mercados. Hoy martes esperamos el discurso de Obama en el que, según dicen, va a anunciar algunos cambios impositivos que aliviarían la carga a las clases medias, elevando los impuestos a los sectores mas ricos. Cualquier otra sorpresa podría sacudir fácilmente a los mercados si una instancia mas diplomática no es puesta en practica en relación al recién elegido líder del congreso perteneciente al partido republicano.

El Foro Económico Mundial se llevara a cabo en Davos, Suiza, este miércoles. Contando con la presencia de las figuras mas destacadas del ámbito político y de negocios, para debatir varios de los problemas que generan mas presión en la sociedad. Históricamente, este evento ha servido como plataforma para el anuncio de acuerdos de negocios y cambios en políticas. De todas formas, la noticia clave mas esperada será tras la reunión del Banco Central Europeo el jueves sobre el anuncio de la esperada compra de bonos soberanos (el QE, Quantitative Easing) para la Unión Europea. El mayor riesgo en este sentido, más allá de la probabilidad de que no la anuncie, es que el tamaño de la compra no se considere suficiente (o bien llegue tarde) para revertir la situación en Europa. Se habla también de que la compra de deuda soberana seria efectuada por cada miembro para evitar perjudicar a los países con mas capacidad económica, como Alemania.

La temporada de resultados de USA se mantiene como driver y varios de ellos van a ser anunciados durante la semana. Hasta ahora estuvimos observando resultados mixtos, algunos de ellos un tanto decepcionantes que dispararan revisiones en las calificaciones de riesgo.

A continuación les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

Captura de pantalla 2015-01-20 a la(s) 1.44.32 PM

 

Sector más fuerte: Utilities & Consumer Staples

Sector más débil: Información & Financials

Listo para despegar: Materials

 

Mercado Argentino

En lo local se mantiene la conmoción por la lamentable muerte del fiscal Nisman, en donde los análisis sobran. El tiempo dirá como continúa la investigación.

 

En cuanto al acuerdo con los holdouts, desde el gobierno afirmaban que las negociaciones no podían realizarse por el riesgo a disparar la cláusula RUFO (Rights Upon Future Offers), en donde al hacer una mejor oferta a los holdouts, se corría el riesgo de que sugieran mas reclamos de quienes habían aceptado condiciones de canje ofrecidas previamente.

Esta cláusula venció al finalizar el 2014 pero no se vieron intenciones por parte del gobierno en avanzar en la negociación.

La especulación que se hace es sobre si pueden llegar al final del mandato sin necesitar de este arreglo, si sera necesario conseguir fuentes de financiamiento externo o no. Por el momento no hay avances y el dólar continua fortaleciéndose en el mundo, ejerciendo mayor presión devaluatoria en Argentina.

 

 

Eventos Económicos (1/19 – 1/23):

 

Lunes:

Markets Closed

 

Martes:

9:00 am CT – Housing Market Index

9:00 am CT – Fed’s Powell Speaks

 

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Purchase Applications

7:15 am CT – Housing Starts

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

8:00 am CT – FHFA House Price Index

8:45 am CT – PMI Mfg. Index Flash

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

10:00 am CT – Oil Inventories

 

Viernes:

7:30 am CT – Existing Home Sales

9:00 am CT – Leading Economic Indicators

 

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Newsletter 12/01/15: Diversificación de Portafolio, Mercado Americano y Análisis de Reuters

Como consecuencia de dudas y consultas que recibimos diariamente de gente que ya invierte hace años y también de personas que están dando sus primeros pasos, inauguramos la sección del newsletter “Consejos de Inversión”.

Esperamos como siempre que la información sea de utilidad y aporte al conocimiento general del inversor. Comenzamos con el siguiente articulo sobre diversificación de portafolios de inversión. 

 

Diversificación de portafolio

Uno de los principios básicos al invertir es contemplar la diversificación del portafolio en diferentes activos o instrumentos, con el fin de reducir el riesgo que implica invertir en el mercado de valores donde la volatilidad es la constante. De esa forma la inversión estará mejor protegida contra los vaivenes del mercado.

Los expertos coinciden en que diversificar es “no poner todos los huevos en una canasta”, porque el peligro de no hacerlo lleva a un solo camino: perderlo todo.

Imagínese que usted tiene cierta cantidad de dinero para invertir y lo utiliza todo para comprar acciones de una sola empresa. Si baja la cotización de esa empresa o si la empresa quiebra, toda su inversión registraría una pérdida. Es decir, su rentabilidad dependerá de los resultados de una sola empresa. Sin embargo, si divide ese capital entre varios instrumentos, su rentabilidad dependerá del promedio de rentabilidad de todos. Las ganancias de unos pueden compensar las pérdidas de otros.

Hablando con propiedad, el concepto de diversificación refiere a lo siguiente:

Cuando un inversor diversifica en activos que no están correlacionados (*) el riesgo del portafolio disminuye en relación al riesgo de cada activo individual. Este tipo de riesgo que es eliminado a través de la diversificación es llamado riesgo no sistemático (o diversificable).

Estudios de expertos indican que es necesario tener un mínimo de 25-30 activos en la cartera como para poder eliminar el riesgo no sistemático. Pero… a no preocuparse! Un inversor promedio puede tener activos en cartera como ETFs o fondos que contienen una variedad de acciones adentro y esto ayuda enormemente a la diversificación. Por ejemplo el SPY, que sigue al índice S&P 500. O podemos diversificar por sectores, usando como por ejemplo el XLF, que esta compuesto por los principales bancos de USA y es mejor que comprar un solo banco.

Gracias a activos como ETFs mencionados anteriormente o índices, sumado a los bajísimos costos por transacción de las nuevas plataformas de operación, hoy en día se asume que el costo de diversificar una cartera es cero. Y consecuentemente, el mercado no va a compensar un riesgo que tiene costo cero.

El riesgo que queda en el portafolio, que es el riesgo natural del mercado, es llamado riesgo sistemático. Este es el tipo de riesgo por el que el inversor sí va a ser compensado y ganara un retorno.

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Para reducir el riesgo asumido y lograr el conjunto de sus objetivos, se puede diversificar de las siguientes formas:

Con diferentes categorías de activos:

Mantener una combinación de renta variable, renta fija (soberana o corporativa), metales (Ej.: oro y plata), commodities (Ej.: trigo, azúcar y otras materias primas), fondos, ETFs.

Con diferentes plazos y títulos internacionales:

Corto, mediano y largo plazo y en activos nacionales y extranjeros.

La idea también es poder abarcar diferentes mercados como Europa, USA, Asia, Latinoamérica.

Un portafolio debe contener activos de mercados emergentes, europeos y desarrollados para considerarse diversificado, invertir en un solo índice no reduce el riesgo para el inversionista.

Diversificación por sectores:
Según los ciclos económicos, unos sectores de actividad tienen más éxito que otros. Por ejemplo, durante épocas de recesión lo normal es que las empresas que producen bienes de primera necesidad (alimentos, energía) sufran menos que las empresas de construcción o las tecnológicas. Sin embargo, si la economía va bien, estas últimas pueden prosperar mucho, y sus acciones pueden producir una rentabilidad superior a la media. De acuerdo al momento que estamos atravesando del ciclo económico, se le da mas peso en la cartera a unos sectores que a otros pero mantener algún porcentaje de títulos de empresas de diferentes sectores evita que la posible crisis de un sector afecte a toda la cartera.

 

En conclusión, tener claro el concepto de diversificación es clave para evitar correr riesgos innecesarios y que no son recompensados por el mercado, pudiendo así obtener el máximo retorno y asumiendo el menor riesgo posible.

 

(*) Activos con correlación positiva. Ante vaivenes del mercado, se mueven hacia la misma dirección. No representan una buena herramienta de diversificación. Activos no correlacionados, representan una Buena herramienta de diversificación porque no se mueven al ritmo de los vaivenes del mercado.

 

 

Mercado Americano

 

El S&P 500 Index (SPX) tambaleo el viernes finalizando la semana en perdida luego de un comienzo de año volátil. El dato del crecimiento salarial en USA resulto menor a lo esperado. Esto sumado a los ataques terroristas en Europa que se vivieron esta semana pasada empujaron el mercado a la baja, tanto el Dow Jones (DJX) y el Nasdaq 100 (NDX) cerraron con perdidas del 1%.

 

Las tasas del tesoro americano continuaron bajando la semana pasada y llegaron a 1.94% (la de 10 años). El aumento en la demanda de bonos del tesoro fue impulsada por la noticia del incremento salarial mas bajo de lo esperado y la continua caída del precio del petróleo, ambos muestran signos de una economía con dificultades para recuperarse. En esta semana que comienza se llevarán a cabo las subastas de bonos del tesoro que podrían traer como consecuencia un aumento en la volatilidad de los mercados. Los futuros del crudo (/CL) cayeron una vez mas cerrando por debajo de $50 el barril mientras que la oferta de este commodity supera la demanda ampliamente. Al compás de la tendencia a la baja de hoy, el crudo se encuentra en $46 y sigue marcando nuevos mínimos.

 

La agenda de esta semana que comienza estará compuesta por reportes de relevancia para los mercados sobre la producción y niveles de inventario. CPI (Consumer Price Index) and PPI (Producer Price Index) van a ser los mas observados. La Fed también tendrá un rol protagonista esta semana con el anuncio del Libro Gris donde plasma el análisis minucioso que podría llegar a reflejar cambios en la política de tasas a futuro. Alcoa (AA) dará el comienzo oficial de forma anticipada al ciclo de resultados financieros del 4to trimestre hoy por la noche luego de que el mercado cierre. La mayoría de las grandes instituciones financieras van a continuar esta temporada de anuncio de resultados hacia el final de la semana.

 

 

A continuación les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

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Sector más fuerte: Utilities

Sector más débil: Información

Listo para despegar: Industrials, Materials

 

 

Eventos Económicos (1/12 – 1/16)

Lunes:

11:40 am CT – FOMC member Lockhart speaks

 

Martes:

6:30 am CT – NFIB Small business index

9:00 am CT – JOLTS

12:00 pm CT – 10-year Bond Auction Results

1:00 pm CT – Fed Budget Balance

 

Miércoles:

7:00 am CT – Core Retail Sales

7:00 am CT – Import Prices

9:00 am CT – Business Inventories

9:30 am CT – Oil Inventories

12:00 pm CT – 30-year Bond Auction

1:00 pm CT – Beige Book

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT – Producer Price Index (PPI)

7:30 am CT – Empire State Manufacturing Index

9:00 am CT – Philly Fed Manufacturing Index

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

 

Viernes:

7:30 am CT – Consumer Price Index (CPI)

8:15 am CT – Industrial Production

8:55 am CT – Consumer Sentiment

9:00 am CT – TIC Long Term Purchases

 

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Newsletter 5/01/2015: Apreciación de dólar, Mercado Americano, Venezolano y Análisis de Reuters

Como afecta la apreciación del dólar en los países emergentes?

foto dolar

Aunque la apreciación del dólar en la segunda mitad del 2014 atrajo menos la atención que el derrumbe del precio del petróleo, es un dato no menor a tener en cuenta para entender la dinámica económica de este año que comienza.

En principio, una depreciación general de la moneda de los países emergentes, como la que se viene observando en los últimos meses, podría ayudar.

Sin embargo, hay pocas razones para creer que esto vaya a suceder. Por qué?

La cotización de las materias primas, especialmente el petróleo, suele ir en sentido contrario a la del dólar. Es decir, cuando el dólar se aprecia, el precio de los commodities baja. Si el movimiento fuese simétrico, al país productor de materia prima no debería afectarle porque en sus monedas de origen, la pérdida de valor de la materia prima se compensa con la valorización de la divisa. Pero en la práctica, el movimiento no se da de forma simétrica ni es tan simple. Hay muchos más factores que inciden.

La depreciación suele ir acompañada por debilidad económica del país, y los beneficios que produce una mayor competitividad, serán muy probablemente contrarrestados por la caída en la confianza y el aumento de los pagos de deuda externa. O sea, cuanto más este endeudado el país, más afecta el dólar caro.

Algunos organismos internacionales señalan que estos países no aprovecharon la etapa de bonanza por el alto precio de las materias primas para hacer reformas estructurales de su economía. Entonces al presentarse este nuevo escenario, los países emergentes no pueden aprovechar los beneficios ya que se ven limitados por la incapacidad de aumentar la competitividad mediante la inversión en capacidad productiva

Muchos economistas sostienen que la falta de reformas estructurales en la mayor parte del mundo en desarrollo ha dejado economías mal posicionadas para aprovechar las oportunidades de exportación.

Esta situación hace que la caída de los precios del petróleo y de otras materias primas este afectando negativamente en lugar de ser un factor positivo para las economías emergentes en su conjunto. Los exportadores de materias primas han perdido más de lo que han ganado los importadores.

Las economías más vulnerables, exportadoras de petróleo u otras materias primas, muy dependientes de sus ingresos externos, con altos niveles de inflación, deuda externa al alza y crecimiento estancado, o en retroceso se ven perjudicadas por los precios elevados del dólar.

Por ejemplo, Rusia, que además tuvo que lidiar con el costo del conflicto con Ucrania, pero también Venezuela y Brasil son algunos de los principales damnificados. La lira turca o la rupia de Indonesia también están en niveles mínimos frente al dólar y las divisas del Este europeo caen a rebufo del rublo. En el caso de Argentina, mientras que los países vecinos devaluaron, acá no se modificó la política económica. El gobierno insiste en mantener un tipo de cambio que produce presión devaluatoria. Esta situación se ve, y se seguirá viendo reflejada en el dólar paralelo con tendencia en alza.

En conclusión, es difícil saber de antemano el efecto ocasionado por las caídas en las monedas de los mercados emergentes. Sin embargo, es muy probable la fortaleza del dólar sea más una amenaza que una oportunidad.

Mercado Americano

Los índices de renta variable ganaron la mayoría en 2014, siendo las excepciones los pocos mercados asiáticos y europeos. Las mayores ganancias fueron en la región de Asia Pacífico con el Shanghai Composite alza del 52,9%. El mercado de valores de Estados Unidos terminó el año modestamente a pesar de caer bruscamente el último día del año. El comienzo de 2015 fue un poco volátil para la baja mostrando todos los índices perdidas. El índice S & P 500 (SPX) terminó la semana con una caída del 1,4% y el Dow Jones Industrial ($DJI) Average cayó un 1,2%. El tecnológico Nasdaq (NDX) cayó un 2% y los small-caps (RUT, IWM) cayó en un 1,3%. Para 2014, el S&P 500 (SPX) terminó el con un alza del 11%, el Dow Industrials ($ DJI) aumentó un 7,5% y el Nasdaq (QQQ) siendo el principales índice con un alza de 17%.

A pesar de la tendencia aún mayor en la renta variable, la volatilidad Opción aumentó significativamente la semana pasada. El índice de volatilidad CBOE (VIX)* del que venimos comentando en las publicaciones anteriores comenzó la semana a pasada en $14.5 y termino el viernes casi en $18. El “Medidor de Miedo” sube mientras que se predice un aumento en los vaivenes de las acciones para el 2015. Riesgos geopolíticos en las zonas de Grecia, Rusia y Medio Oriente podrían ser el disparador de la mayor volatilidad en el primer trimestre de este año.

Las tasas del tesoro de USA cayeron fuertemente mostrando así alta demanda en los bonos. A pesar de que muchos predicen suba de tasas para el 2015, la tasa a 10 años bajo la última parte de la semana y continua relativamente baja el 2.11%. Los precios del crudo (/CL) continuaron bajando la semana pasada llegando a una caída adicional del 4.2% y hoy rompiendo la barrera de los $50, lo que indica que la tendencia para la baja aún no termina. En lo que fue del 2014, el precio del crudo se derrumbó casi un 50% y continua mostrando signos de debilidad. Se ven indicios positivos en relación al consumo durante estas fechas de fiestas. Pero… será suficiente para impulsar el valor de la renta variable?

La agenda económica de esta semana es limitada pero los volúmenes deberían volver a la normalidad luego de finalizar la semana corta de feriados. Los datos de las ventas automotrices, servicios y productos no manufacturados van a ser publicados esta semana que comienza. Las minutas de la Fed correspondientes a la reunión de diciembre van a publicarse el miércoles por la tarde y la semana finalizara con los datos de empleo, el viernes. La temporada de balances recién comenzara el 12 de enero pero estaremos atentos porque dará más claridad sobre la salud de las empresas.

*La volatilidad representa incertidumbre y riesgo en el mercado. A mayor volatilidad, mayor riesgo. El VIX es un indicador de volatilidad usado popularmente, Cuando está en máximos, hay alta volatilidad y se producen fuertes movimientos en los mercados bursátiles, mientras que cuando el VIX está en mínimos, hay baja volatilidad y confianza en el mercado.

Mercado Venezolano 

Hoy vemos que la jornada de los bonos soberanos y de la estatal PDVSA abrió con precios negativos así manteniendo la tendencia que viene trayendo desde las últimas semanas del año 2014.

En la jornada de hoy vemos los bonos soberanos abriendo con un retroceso de 0,60 puntos de su último cierre. Al igual que los papeles de mediano y largo plazo muestran variaciones más pronunciadas que los papeles más cortos como por ejemplo VENZ ‘23 Y VENZ ‘27 con caídas superiores a 100bps. El promedio de YTM en la curva de los soberanos es de 19%.

En la curva de PDVSA vemos que en promedio retrocede 0,70 puntos de su último cierre, siendo esto los bonos con mayor caídas en sus precios en los papeles cortos y de mediano plazo, por ejemplo PDVA ’17 y el PDVSA ’22 mostrando caídas superiores a 100bps. En promedio de la curva en PDVSA esta por los 17%.

Estas tendencias negativas se ven correlacionas con la reciente caída en los precios del petróleo al igual que apreciamos una correlación negativa con los precios de los metales. Al día de hoy podemos ver que el precio del crudo ha roto nuevos niveles de soporte encontrándose en $49.77 siendo así la caída más fuerte desde la crisis del 2008.

A continuación les dejo un análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

reuters

Sector más fuerte: Utilities
Sector más débil: Health Care

Eventos Económicos (1/5 – 1/9)

Lunes:
Auto Sales – All Day
12:30 am ET – TD Ameritrade IMX

Martes:                                                                                                                                                         

7:45 am ET – GS Store Sales
9:45 am ET – PMI Services Index
10:00 am ET– Factory Orders
10:00 am ET – ISM Non-Mfg. Index

Miercoles:
7:00 am ET – MBA Purchase Applications
8:15 am ET – ADP Employment Report
8:30 am ET – International Trade
10:30 am ET – Oil Inventories
2:00 pm ET – FOMC Minutes

Jueves:
8:30 am ET – Weekly Jobless Claims
10:30 am ET – Natural gas Inventories

Viernes:
8:30 am ET – December Jobs Report
10:00 am ET – Wholesales Trade

Todos los comentarios y dudas que tenga son bienvenidos.

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