“Grexit”, ¿quiénes son los más perjudicados?

Escrito por Daniela Wechselblatt

Luego de idas y vueltas, y del largo proceso de negociación que se vino llevando a cabo en los últimos meses, nos encontramos cada vez mas cerca de lo que algunos llaman “Grexit”, haciendo referencia a la salida de Grecia de la eurozona.

Este lunes por la madrugada el gobierno griego decidió imponer controles cambiarios, cerrando los bancos temporariamente, restringiendo los retiros de efectivo y las transferencias al exterior. ¿Cuál es el mensaje? Se avecinan aguas turbulentas.

Bajo este escenario, resulta de importancia tener en cuenta en qué consiste y dónde esta la exposición a la deuda griega:

  • Se estima que la deuda asciende a 340 billones de euros, 175% de su PBI.

  • La suma de la exposición de deuda constituye un 3.3% del PBI de la eurozona.

  • En la eventual salida del euro se debe tomar en cuenta el posible contagio hacia otros países, que están pasando por situaciones de recesión y podrían seguir los pasos de Grecia (España por ejemplo).

  • Solo el 17% de la deuda griega esta en manos del inversores privados. Con lo cual, en principio, las empresas privadas no sufrirían grandes perdidas en sus balances. Aunque es conveniente analizar caso por caso. El restante 83% esta dividido principalmente entre gobiernos de la eurozona, el Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional, como se muestra en el siguiente gráfico.

Captura de pantalla 2015-06-30 a las 1.01.58 AM

 

 

  • En términos nominales los países mas expuestos a la deuda griega son Alemania y Francia, en el orden mencionado (solo tomando en cuenta el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, entidad creada para ofrecer ayuda financiera a estados de la zona del euro que se hallen en una situación de crisis económica).

Captura de pantalla 2015-06-29 a las 1.51.36 PM

  • Considerando la exposición en relación al tamaño de la economía del país, el impacto es mayor en países con economías mas pequeñas o que están atravesando un duro proceso de recuperación. En este caso los más perjudicados son Eslovenia, Malta, España e Italia (en ese orden).

Captura de pantalla 2015-06-29 a las 2.09.57 PM

Más allá de que en Argentina esta situación nos puede resultar “familiar” dado que en 2001 también vivimos una fuerte crisis que implicó corridas bancarias y fuerte devaluación, el presidente del banco central europeo (Mario Draghi) afirma que ante la falta de acuerdo y consecuente default griego, se entraría en “aguas desconocidas”. Todavía es difícil medir el impacto en su totalidad, pero sí podemos analizar en qué inversiones conviene entrar y en cuales salir dadas las exposiciones a la deuda presentadas.

Mercado Americano

Las acciones terminaron la semana sin variaciones significativas, levemente hacia la baja. El S&P 500 Index (SPX) cedió 0.4% y el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) 0.3%. Por su lado, el Nasdaq (QQQ) retrocedió apenas y las small caps (RUT, IWM), se mantuvieron sin variaciones. Los mercados estuvieron muy tranquilos esta semana que pasó, mostrando aversión al riesgo. Si bien la situación de Grecia continúa incierta, una posible y cercana suba de tasas por parte de la Fed aun pesa en las acciones. Esto se acentúa con los datos económicos de la semana que pasó que mostraron fortaleza en la economía de USA (la construcción y de la confianza del consumidor). El sector de la manufactura sigue retrasado pero la confianza del consumidor fue mayor de lo esperado. El única variable que todavía no muestra los valores necesarios para llevar adelante el aumento de las tasas es la inflación.

Las tasa a 10 años aumentó notablemente esta semana que pasó dado que los inversores continúan vendiendo bonos del tesoro americano, se encuentra apenas por debajo de los 2.5%, valor que muchos predecían que sería un fuerte punto de resistencia. Este fuerte movimiento en el mercado de bonos nos lleva a hacernos la siguiente pregunta, podemos decir que ya fue descontado en el precio el futuro aumento de tasas de septiembre y/o diciembre?

El dato de la construcción fue muy sólido y la expectativa es que aumente a futuro. Esta semana que comienza es corta en el mercado de USA. Estaremos siguiendo el dato de la venta de automóviles y de empleo.

 

A continuación les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

 Captura de pantalla 2015-06-30 a las 12.57.56 AM

Sector más fuerte: Information Technology (IT)

Sector más débil: Empresas de Servicios Públicos

 

 

Eventos Económicos (6/29 – 7/2)

 

Lunes:

10:00 am ET – Pending Home Sales

10:30 am ET – Dallas Fed Mfg. Survey

 

Martes:

9:00 am ET – S&P Case Shiller HPI

9:45 am ET – Chicago PMI

10:00 am ET – Consumer Confidence

 

Miércoles:

Auto Sales – All Day

7:00 am ET – MBA Purchase Applications

8:15 am ET – ADP Employment Report

9:45 am ET – PMI Mfg. Index

10:00 am ET – ISM Mfg. Index

10:00 am ET – Construction Spending

10:30 am ET – Oil Inventories

 

Jueves:

8:30 am ET – Weekly Jobless Claims

8:30 am ET – June Jobs Report

10:00 am ET – Factory Orders

10:30 am ET – Natural gas Inventories

 

Viernes:

Markets Closed – Happy 4thof July

 

 

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¿Qué estrategias usamos para la selección de clases de activos?

Escrito por Daniela Wechselblatt

 

En un contexto de constantes cambios y con alta volatilidad en el mercado, es importante tener en claro cuáles son las estrategias de asignación de activos apropiadas para cada ocasión.

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Semanas atrás hablamos de la asignación estratégica de activos (AEA), que debe estar basada en el perfil del inversor y a la vez considerar las expectativas de mercado de largo plazo. Al hablar del perfil del inversor nos referimos principalmente a los objetivos de riesgo y retorno que éste tiene, mientras que con las expectativas de mercado pretendemos establecer en que fase del ciclo económico se encuentran aquellos mercados en los que tenemos pensador invertir. A partir de la AEA, determinamos la asignación de activos deseada para el largo plazo junto con la exposición al riesgo sistemático (riesgo de mercado que no es posible diversificar).

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Por el contrario, la asignación táctica de activos (ATA) requiere hacer ajustes de corto plazo con la idea de sacar provecho de desajustes circunstanciales.

La asignación táctica generalmente se apoya en los siguientes dos principios:

  1. Basándonos en la premisa de que en el corto plazo los retornos tienden a volver a la media, la idea es revisar periódicamente los precios de mercado y retornos esperados. A partir de esto, se le puede dar más peso a los activos temporalmente subvaluados y menos a los sobrevaluados.
  1. Evaluar que los retornos en exceso encontrados no sean por un aumento real del riesgo sino por desajustes temporales en el mercado. El riesgo de mercado podemos seguirlo observando el VIX (Índice de Volatilidad).

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A continuación podemos ver la siguiente tabla comparativa que resume las diferencias:

Captura de pantalla 2015-06-23 a las 12.35.26 AM

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Agregar valor a través de la asignación táctica de activos es un gran desafío y debería ser usada para incrementar el retorno de la AEA, pero nunca reemplazarla. Una estrategia de inversión sólida contempla ambos tipos de asignación de activos.

Por ejemplo:

Captura de pantalla 2015-06-22 a las 11.39.09 PM

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En este caso de cartera agresiva de un inversor de USA, la asignación estratégica proporciona la distribución por tipo de activo, mientras que la táctica marca los “desvíos” permitidos, de acuerdo a las oportunidades de corto plazo que se presenten. A partir del cuadro podemos ver que el desvío determinado puede ser de hasta 10% (hacia arriba o hacia abajo). En el supuesto caso de que el portfolio manager determine que las acciones de empresas fuera de USA tienen más potencial de suba que las de este país, puede elevar el porcentaje colocado en ellas hasta 35%, y disminuir el primero dejándolo en 25%.

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La decisión de emplear ATA también debe tomar en consideración los costos de las transacciones, para que los beneficios generados no sean absorbidos por elevadas comisiones.

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Para concluir, podemos decir que ambos enfoques se complementan. Desde DW Global Invesments – Aragon Capital trabajamos con una asignación estratégica consistente y especifica para cada inversor, así como con una asignación táctica de alta calidad que proviene del análisis diario para así aprovechar de la mejor forma las oportunidades que se presentan.

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Mercado Americano

Luego de 3 días de suba, el viernes pasado el mercado de USA se debilitó. Las dudas sobre si Grecia llegará a un acuerdo continúan en pie. De todas formas Wall Street cerró la semana con alzas de 0.8% para el S&P 500 Index (SPX), 0.6% para el  Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) y 1.3% en el Nasdaq (QQQ).

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Las tasas del tesoro americano a 10 años bajaron cerrando en 2.26% con un alza en la demanda que se vio hacia finales de semana. El precio del barril de crudo cerró apenas por debajo de $60 con el dólar enfriándose un poco frente al euro y a las principales monedas. Este commodity viene mostrando una gran estabilidad en el precio en los últimos meses (luego de la abrupta baja a principio de año).

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En esta semana será tranquila en cuanto a la agenda económica de USA. Tendremos los datos de la vivienda, donde a partir de ellos podremos medir la salud de las ventas de nuevas viviendas así como también de las ya existentes, en un mes que supone ser temporada alta para el sector de real estate. Varios analistas predicen un buen nivel de ventas dado que los compradores pretenden apurarse y hacerlo antes de que una eventual subida de tasas los perjudique. Por el lado de Europa, seguirá la atención puesta en Grecia y en las reformas en materia impositiva y de pensiones que le propondría a sus acreedores, el FMI y BCE principalmente.

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A continuación les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

Captura de pantalla 2015-06-22 a las 11.53.04 PM

Sector más fuerte: Information Technology

Sector más débil: Utilities

 

 

 

Eventos Económicos (6/22 – 6/26)

 

Lunes:

9:00 am CT – Existing Home Sales

 

Martes:

7:00 am CT – FOMC Member Powell Speaks

7:30 am CT – Durable Goods

8:45 am CT – Flash Manufacturing PMI

9:00 am CT – New Home Sales

9:00 am CT – Richmond Manufacturing Index

 

Miércoles:

7:30 am CT – Final GDP

9:30 am CT – Oil Inventories

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT – Core PCE Price Index

7:30 am CT – Personal Spending/Income

8:45 am CT – Flash Services PMI

9:30 am CT – Natural gas Inventories

 

Viernes:

9:00 am CT –University of Michigan Consumer Sentiment /Expectations

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¿Qué oportunidades se presentan en el mercado de bonos?

Escrito por Daniela Wechselblatt

 

Mucho se habla de estrategias y trading de acciones, pero no tanto sobre las oportunidades en la renta fija. ¿Cuáles son las razones para vender bonos y comprar otros antes de su vencimiento? ¿Qué oportunidades podemos encontrar?

Títulos de renta fija-Primera parte

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Razón 1: Capturar tasa/spread

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Es la motivación mas común y que mas vamos a encontrar. Por ejemplo, podemos tener dos bonos de similares condiciones de emisión y duración. El primero es un bono de General Motors (GM) con calificación BBB/Baa2, y el segundo es de Ford Motors (F) calificado BBB-/Baa3, que rinde 30 puntos básicos mas que GM. Algunos inversores determinaran que la diferencia en el rating/calificación crediticia* es irrelevante, optando por vender GM y comprar F, y ganando el diferencial de tasa de 30 puntos básicos.

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Razón 2: Upgrade de calificación crediticia

Estos trades se dan cuando esperamos una mejora en la calificación crediticia de un bono que aun no está reflejada en el precio. Volviendo al ejemplo anterior, algunos inversores cambiarán un bono por el otro, en base al potencial de mejora en la calificación. Estas transacciones se basan en el correcto análisis crediticio, evaluando cash flows, estructura de capital, activos en garantía, riesgo del negocio, de la industria, del país, entre otros. Suelen darse en bonos de alto rendimiento (high yield) con calificación BB+/Ba1 que están comenzando mejorar sus balances y tener suficientes fundamentos positivos como para dar el salto a “grado de inversión” (investment grade), con calificación BBB-/Baa3.

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Razón 3: Downgrade de calificación crediticia

Básicamente se trata del caso contrario al anteriormente mencionado. Implica vender bonos de empresas o sectores con expectativas de deterioro en los balances o fundamentos crediticios. Muchas veces ocurre que cuando las calificadoras de riesgo (S&P, Moodys, Fitch) reducen alguna calificación, los fondos de pensión o de renta fija salen a vender el bono para cumplir así con sus lineamientos internos (deben tener bonos con un mínimo de rating crediticio), haciendo que la caída en el precio se acentúe. Este suele ser el peor momento para vender los papeles.

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Razón 4: Rotación de sectores

En esta estrategia, la idea es sacar ventaja de sectores que superen en desempeño a otros. Por ejemplo, si se prevé una recesión, es conveniente salir de sectores cíclicos (como automóviles o retail) y entrar en anti-cíclicos (como alimentos, bebidas y farmacia), que se verán perjudicados en menor medida.

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Existen más estrategias que compartiremos en futuros artículos, en las que la idea es sacar provecho de expectativas de aumentos o disminución de las tasas de referencia, cambios en la curva de tasas, aprovechando la estructura de bonos con calls o puts y la reinversión de cupones.

Para concluir, en momentos de alta volatilidad en los mercados de deuda, como se está dando ahora, es cuando más aparecen las oportunidades mencionadas. Es importante que estemos atentos para así ganar rendimiento adicional, sin olvidar considerar los costos de las transacciones, que deben ser bajos o casi nulos, como con los que operamos en Aragon Capital, para que la tasa ganada realmente se haga efectiva. Para mas información de operaciones con bonos contactarse haciendo click aquí (poner en campo Comentario: “Bonos”).

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* Las calificaciones crediticias son opiniones prospectivas sobre el riesgo crediticio. Las calificaciones crediticias expresan la opinión de la agencia sobre la capacidad y voluntad de un emisor, sea una empresa, estado o gobierno municipal, para cumplir en tiempo y forma con sus obligaciones financieras. Se expresan como grados en letras que van, por ejemplo, de la ‘AAA’ a la ‘D’, siendo AAA la calificación mas alta (Fuente: Standard & Poor’s).

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Mercado Americano

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Las acciones terminaron con cierres mixtos la semana pasada, mientras que el mercado presentaba volatilidad. El S&P 500 Index (SPX) terminó sin grandes variaciones y el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) subió un 0.3%. El Nasdaq (QQQ) bajó apenas y las small caps (RUT, IWM) ganaron un 0.4%. Los datos económicos continúan mejorando hacia este segundo trimestre, como si los factores “transitorios” estuviesen quedando atrás. El crecimiento es sólido pero no espectacular. De todas formas, tenemos los suficientes datos económicos que podrían apoyar una subida de tasa pronto. Por empezar, el reporte de empleo de mayo fue positivo y el dato de las ventas retail viene mejorando. La pregunta ahora es, qué tan grande deben ser las mejoras para garantizar una acción de la Fed? El dato de la confianza del consumidor anunciado el viernes también mostró que el consumo podría estar listo para expandirse hacia el futuro.

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A contramano de esta tendencia positiva se encuentra Grecia, con su crisis, que mantiene a los mercados globales atentos al desenlace de los hechos. El Fondo Monetario Internacional abandonó las negociaciones hacia finales de la semana pasada, solicitándole al país heleno que vuelva con un plan de pago mejorado y reforma fiscal. Los reportes diarios sacudieron las acciones durante toda la semana, situación que continuará si no se encuentra una solución antes del 30 de junio, que es el vencimiento del pago al el FMI. Esta semana que terminó, el Banco Mundial redujo sus estimaciones de crecimiento y sugirió que la Fed debería esperar para subir las tasas hasta la primera mitad de 2016, tal como el FMI mencionó una semana antes.

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Las tasas del tesoro tienden a estabilizarse luego del reciente salto a 2.5% de la tasa a 10 años. Con la reunión de la Fed que se llevará a cabo esta semana, podremos ver aumentos en la volatilidad y disminuciones en el volumen.

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La semana que comienza será intensa. El foco se mantendrá en la reunión de la Fed, a llevarse a cabo el día miércoles. La Fed probablemente no modifique las tasas pero puede llegar a hacer revisiones en las estimaciones económicas trimestrales. Los datos de la manufactura y la construcción también serán anunciados esta semana. La incertidumbre sobre Grecia se mantendrá, con la atención puesta en la reunión que se llevar a cabo el 18 de junio entre los ministros de finanzas de la eurozona en Luxemburgo.

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A continuación les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:Captura de pantalla 2015-06-15 a las 5.03.37 PM

 

Sector más fuerte: Financials

Sector más débil: Utilities

 

 

 

Eventos Económicos (6/15 – 6/19)

 

Lunes:

7:30 am CT – Empire State Mfg. Survey

8:15 am CT – Industrial Production

9:00 am CT –Housing Market Index

3:00 pm CT – Treasury Intl. Capital

 

Martes:

FOMC Meeting Begins

7:30 am CT – Housing Starts

 

Miercoles:

6:00 am CT – MBA Purchase Applications

9:30 am CT – Oil Inventories

1:00 pm CT – FOMC Meeting Announcement

1:30 pm CT – FOMC Press Conference & Forecasts

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT – Consumer Price Index

9:00 am CT – Philly Fed Survey

9:00 am CT – Leading Economic Indicators

9:30 am CT – Natural gas Inventories

 

Viernes:

Quadruple Witching Expiration

9:00 am CT –Atlanta Fed Business Expectations

10:40 am CT –Fed’s Williams Speaks

11:15 am CT – Fed’s Mester Speaks

 

 

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La pregunta que todos nos seguimos haciendo: qué pasará con las tasas del tesoro americano

La gran pregunta que domina al mercado financieros de EE.UU. es: ¿Cuánto y cuándo comenzarán a subir las tasas de interés en dicho país?, si bien los especialistas se debaten entre los meses de septiembre o diciembre como las posibles fechas escogidas por el FOMC (Federal Open Market Committee) para el tan esperado y temido paso, lo que nadie duda es que cuando suceda tal evento los mercados vivirán un importante episodio de volatilidad.

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Tal certidumbre viene de la experiencia histórica sobre las subidas de las tasas interés de las décadas pasadas y de las reacciones que provocan en los mercados los comentarios de los directivos de la FED cada vez que se refieren a dicha subida. Las declaraciones de Stanley Fischer el Vicepresidente de la FED, de principios de la semana pasada, en que recuerda a los mercados el no perder de vista el episodio de volatilidad que seguramente vendrá cuando suban las tasas de interés, produjo una tormenta de corto plazo en que cayeron los precios de las acciones y de las materias primas, mientras se generaron reacciones mixtas en el mercado de renta fija. ¿A que nos referimos con reacciones mixtas? A la subida de rendimiento de los treasuries de corto plazo (vencimientos menores a 3 años) y la caída de los rendimientos de los papeles de largo plazo (vencimientos mayores a 10 años). Cuando suceden tales movimientos simultáneamente, nos encontramos con las llamadas curvas de rendimientos aplanadas, es decir situaciones de mercado en las cuales la prima por tener dinero colocado a plazo largos es pequeña. Tales situaciones se producen cuando las expectativas de crecimiento económico son discretas, por no decir mediocres.

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Cuando los inversionistas no creen en un vigoroso crecimiento de la economía, piensan que la eventual subida de tasas que se dará en septiembre o diciembre de 2015, no estará acompañado por futuros incrementos de las mismas durante el 2016, de allí la caída de los rendimientos de largo plazo vistos en la semana pasada.

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Si las tasas de interés generalmente suben para evitar un crecimiento desbocado de la economía, cosa que no ha sucedido en el lapso ya transcurrido del 2015, entonces ¿Por qué debe la FED subir las tasas de corto plazo en lo que queda del 2015? Algunos sostienen que para comenzar a deslastrarse de los malos hábitos que se desarrollan en ambientes donde el dinero no cuesta nada, y que son propicios para el desarrollo de burbujas financieras.

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El experimento macroeconómico que comenzó la FED a finales del 2008, en plena crisis financiera internacional, en algún momento tiene que terminar, lamentablemente el tibio crecimiento económico reflejado en la curva de rendimiento de los treasuries nos hace dudar si tal subida de tasas será posible y pertinente en el 2015.

Captura de pantalla 2015-06-08 a las 6.06.47 PM

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El ETF SHY, creado por Ishares, es un instrumento ideal para los inversionistas que apuestan a la parte corta de la curva. Está compuesto por títulos del gobierno americano que vencen hasta el 2018. Este instrumento es rebalanceado mensualmente, lo que le otorga mayor flexibilidad para recoger el sentimiento de mercado.

Captura de pantalla 2015-06-08 a las 6.06.59 PM

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El ETF TLT creado por Ishares representa la parte larga de la curva, es decir está compuesto por bonos del tesoro americano con vencimiento mayor a 20 años. De lo que se puede observar una caída en los precios de dicho instrumento durante los primeros 5 meses del año (caída en las tasas que implica suba en los precios de los bonos).

 

Recomendamos seguir el desempeño de estos instrumentos para obtener de ellos la información sobre el sentimiento del mercado en cuanto a la posible suba de tasas de la Fed. De esta forma estaremos listos para aprovechar las oportunidades.

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Escrito por Alberto Chocron – Financial Advisor, MBA en finanzas, Huizenga Business School from Nova Southeastern University

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Mercado Americano

Las acciones bajaron esta semana luego de una gran cantidad de datos económicos reportados, culminando con el reporte mensual de empleo. El departamento de empleo (Labor Department) informó que la creación de empleos del mes de mayo superó las expectativas, 280 mil nuevos puestos fueron creados. Mientras, el primer ministro griego se fue de Brucelas sin llegar a ningún acuerdo por la ayuda financiera que necesita y afirmo que cumplirá con su pago de deuda a fin de junio de una sola vez. El Fondo Monetario Internacional recortó el crecimiento estimado para USA por segunda vez en 3 meses. Entre las razones se encontraron el fortalecimiento del dólar, la reducción de inversiones petroleras y las protestas en la industria de transporte en la costa oeste de USA. El fondo también sugirió que la Fed debería esperar para subir las tasas hasta la primera mitad de 2016. El Libro Beige, donde la Fed compila información económica, indica que el crecimiento se encuentra de moderado a modesto. Esta semana, el S&P 500 Index (SPX) retrocedió 0.7% y el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) bajó 0.9%, dado que las large cap (empresas de mayor capitalización bursátil) fueron las que lideraron las pérdidas. Por su lado, el Nasdaq (QQQ) se mantuvo sin cambios y las small caps (RUT, IWM), a contramano del resto de los sectores, subieron un 1.2%.

Las tasas del tesoro americano treparon al ritmo de la baja en el precio de los bonos que ocurrió la semana pasada. La tasa a 10 años alcanzo 2.4% hacia el final de la semana y la volatilidad en el mercado de deuda sigue en aumento. En la reunión del BCE (Banco Central Europeo), Draghi sostuvo que los mercados deben acostumbrarse a la volatilidad, que asegura que es normal en períodos de alta volatilidad. Por su lado revisó al alza la proyección de inflación para el año, lo que impulsó aún más la caída de los rendimientos y fortaleció al euro. Parece que el mercado de deuda esta comenzando a mover las tasas, aun cuando la Fed todavía no tomo acción.

La agenda económica americana para esta semana va a ser modesta, sin aportar datos económicos de relevancia. Recién el jueves serán anunciadas las ventas retail, con gran expectativa en el aumento de las ventas de automóviles. El jueves también contaremos con el dato de los precios de importación-exportación y el viernes del nivel de precios en general (medido a través del PPC), que nos dará una idea del nivel de inflación por el que transita USA.

 

 

A continuación les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

 Captura de pantalla 2015-06-08 a las 5.04.17 PM

 

Sector más fuerte: Consumo Discrecional y Productos de Primera Necesidad

Sector más débil: Energía

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Eventos Económicos (6/08 – 6/12)

 

Lunes:

10:00 am ET – Labor Mkt Conditions index

12:30 pm ET – TD Ameritrade IMX

 

Martes:

9:00 am ET – NFIB Small Business Optimism Index

10:00 am ET – JOLTS

10:00 am ET – Wholesale Trade

1:00 pm ET – 3-Year Note Auction Results

 

Miercoles:

7:00 am ET – MBA Purchase Applications

10:30 am ET – Oil Inventories

1:00 pm ET – 10-Year Note Auction Results

2:00 pm ET – Treasury Budget

 

Jueves:

8:30 am ET – Weekly Jobless Claims

8:30 am ET – Retail Sales

8:30 am ET – Import and Export Prices

10:00 am ET – Business Inventories

10:30 am ET – Natural gas Inventories

1:00 pm ET – 30-Year Bond Auction Results

 

Viernes:

8:30 am ET – PPI

10:00 am ET – Consumer Sentiment

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Riesgos a considerar a la hora de invertir

Escrito por Daniela Wechselblatt

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Si usted esta pensando en invertir, es importante tener el cuenta las diferentes variables a las que esta expuesta su cartera de inversión para poder estar preparado y hacer frente a situaciones adversas. Algunos le resultarán familiares y otros no son comúnmente considerados.

riesgo-inversión

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Riesgos de mercado:

Se trata de riesgos que afectan directamente el valor del portafolio. Suelen tratarse de los riesgos de mas peso a tener en cuenta. Nos referimos a los siguientes:

  • Riesgo de movimiento de tasas de interés, que puede afectar el valor de los bonos que tengamos.
  • Riesgo de tipo de cambio, en el caso de que hayamos invertido en activos que cotizan en moneda extranjera. Por ejemplo, en estos últimos meses, vimos al euro devaluarse frente al dólar. Esto implica que si nuestra cartera esta valuada en USD, las inversiones en euros pierden parte de su valor.
  • Volatilidad en el precio de las acciones, propia de las fluctuaciones del mercado. Salvo que haya una razón fundamental, debemos acostumbraron a convivir con el movimiento diario en los mercados sin dejar que este hecho afecte nuestras emociones.

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Riesgo de liquidez:

Es la posibilidad de incurrir en pérdidas por la imposibilidad de comprar o de liquidar una posición a un precio razonable. Este riesgo tiene mayor peso en inversores que desean comprar o vender un activo de forma rápida, teniendo así que resignar parte de las ganancias o del potencial de suba para llevar a cabo la transacción. También se da cuando un inversor grande desea comprar o vender activos en un mercado proporcionalmente pequeño con respecto al tamaño de la posición, como el caso de algún importante fondo internacional que quisiera comprar acciones argentinas de bajo volumen.

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Riesgo crediticio:

En el caso de la compra de bonos, se da cuando el emisor deja de pagar o incumple con su obligación contractual, entrando de esta forma entra en default.

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Riesgo soberano:

Cuando adquirimos bonos emitidos por un estado, se debe tener en cuenta la habilidad del país de repagar su deuda (en base al riesgo país, deuda externa en relacional PBI, reservas, posibilidad de acceder a crédito de organismos internacionales, entre otros) y el deseo de pagar. Con esto último nos referimos a la voluntad política de llevar adelante los pagos.

Tener en cuenta estos factores hará que tomemos los recaudos necesarios siempre que se pueda, como por ejemplo tomar cobertura de riesgos de moneda, de tasas de interés, la adquisición de Credit Default Swaps (en el caso de los bonos), y demás instrumentos ofrecidos en el mercado. Todos estos riesgos son minuciosamente estudiados por nuestro equipo de analistas para ofrecer las mejores alternativas de inversión. Todas sus consultas son bienvenidas haciendo clic en este enlace

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Mercado americano

Finalizó otra semana con altibajos para las acciones, que arrancaron el lunes pasado en máximos pero nos dejaron un gusto amargo hacia el viernes. El dato de la construcción fue positivo, aunque el efecto fue contrarrestado con el reporte de crecimiento negativo. Alrededor del 98% de las compañías del S&P 500 ya reportaron resultados del primer trimestre y 62% de ellas superaron los Earnings Per Share (ganancias por acción) estimados por los analistas. De todas formas los ingresos reportados fueron menores a los esperados. El S&P 500 Index (SPX) perdió un 0.8% y el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) bajo 1.2%. El Nasdaq (QQQ) cayó mínimamente y las small caps (RUT, IWM) terminaron 0.4% abajo, continuando retrasadas en relación a los demás índices.

El precio del crudo (/CL) se mantuvo estable, cerrando el viernes en el nivel de $60. Las torres de exploración petrolíferas siguen disminuyendo en USA. El volátil mercado de bonos del tesoro americano se estabilizó esta semana concluida pero las tasas aun siguen ejerciendo presión. Varios economistas esperan una caída en el precio de los bonos, pero en esta misma situación hemos estado en los últimos años y ya vimos que los precios se siguen manteniendo hasta hoy en día. Si la Fed continúa posponiendo la suba de tasas en la espera de los datos económicos positivos, los bonos pueden seguir su camino ascendente.

La semana entrante viene con una agenda cargada de datos económicos y finalizará con el informe del empleo. La expectativa ahora esta en una suba de tasas en septiembre, y si el reporte de empleo arroja los valores estimados por los analistas, esta expectativa se mantendrá. El martes se informarán las ventas de vehículos y el jueves estaremos atentos al dato del reclamo de desempleo, que nos puede ofrecer una pista sobre cómo puede llegar a ser el número del empleo a ser anunciado el viernes.

 

 

A continuación les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:Captura de pantalla 2015-06-01 a las 5.47.41 PM

 

Sector más fuerte: Salud

Sector más débil: Energía

Listo para despegar: Productos de Primera Necesidad

 

 

Mercado Venezolano

 

  • Bonos soberanos abren la semana con una tendencia mixta en sus precios.

 

  • La parte corta de la curva muestra pocos cambios en sus precios. El precio de venta del Venz 2016 cede ligeramente sin embargo todavía se mantiene en niveles de 83%, precio observado durante el último mes.

 

  • En la parte media de la misma, El Global 2022 cae -0.34%, similar comportamiento se observa en el Global 2020 Y 2025.

 

  • La parte larga de la curva, se recupera, bonos como el Venz 2026 sube 0.50 puntos y el Venz 2027 +0.25 puntos.

 

  • El día de hoy la República tiene el compromiso de pago del cupón asociado al bono 2018 cupón 7%, lo que implica un desembolso de US$ 35.000.000,00.

 

  • En cuanto a los títulos emitidos por Pdvsa, se mantiene en terreno negativo.

 

  • Para este mes, Pdvsa no tiene compromiso de pago de cupón.

 

 

 

Eventos Económicos (6/01 – 6/05)

 

Lunes:

8:30 am ET – Personal Income and Outlays

9:05 am ET – Fed’s Rosengren Speaks

9:45 am ET – PMI Mfg. Index

10:00 am ET – ISM Mfg. Index

10:00 am ET – Construction Spending

 

Martes:

Auto Sales – All Day

10:00 am ET – Factory Orders

 

Miércoles:

7:00 am ET – MBA Purchase Applications

8:15 am ET – ADP Employment Report

8:30 am ET – International Trade

9:45 am ET – PMI Services Index

10:00 am ET – ISM Non-Mfg. Index

10:30 am ET – Oil Inventories

2:00 pm ET – Beige Book

2:15 pm ET – Fed’s Evan’s Speaks

4:00 pm ET – Fed’s Bullard Speaks

 

Jueves:

8:30 am ET – Weekly Jobless Claims

8:30 am ET – Productivity and Costs

10:30 am ET – Natural gas Inventories

12:00 pm ET – Fed’s Tarullo Speaks

 

Viernes:

8:30 am ET – May Jobs Report

12:30 pm ET – Fed’s Dudley Speaks

3:00 pm ET –Consumer Credit

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