El futuro de la deuda mundial

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

Empiezan a circular comentarios, artículos y gente con influencia en el ambiente financiero hablando sobre las posibilidades de una recesión global. Pero, ¿cuánto de esto es pánico y cuánto realmente tiene sus fundamentos? Veamos. Es una realidad que desde el 2007 (época de la última crisis financiera) el mundo ha hecho crecer su deuda de forma significativa. De acuerdo a Bloomberg, desde ese año hasta el 2014 se agregaron USD 60 trillones de deuda, dando un total de USD 200 trillones, que constituye casi tres veces el tamaño de la economía mundial.

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Pero en verdad, lo que nos interesa analizar es que tan “contagiosa” podría llegar a ser una ronda de defaults en estos momentos.

Algunos de los países que más flujo de capitales recibieron a partir del 2009 fueron China y Brasil, entre otros países emergentes. Esto se dio debido a las atractivas tasas de interés de estos países en un contexto de tasas históricamente bajas o negativas en el mundo, una interesante tendencia al alza del precio de los commodities y el atractivo del rápido y prometedor crecimiento de estas economías. Así fue como la deuda privada en estos dos países hoy en día constituye el doble del tamaño de sus economías nacionales.

Ahora, lo que vamos a analizar es que tan contagiosa es esta deuda. ¿Por qué nos importa? Porque el efecto expansivo de una serie de defaults es lo que puede conducir a crisis globales y es exactamente lo que estamos tratando de evaluar.

China tiene una deuda de aprox USD 32 trillones, pero hay dos factores que, de acuerdo a Broadman (asesor económico) para Bloomberg, vale la pena resaltar:

  1. La mayor parte de ella es en moneda local, lo que hace a la situación más manejable y disminuye el riesgo de tipo de cambio que resultó en un problema durante la crisis asiática de los 90.
  2. Una porción importante de la deuda es financiada por bancos tradicionales y no a través de la emisión de bonos. Es mas fácil controlar una eventual situación de default cuando el acreedor es un banco que cuando se trata de inversores de todo el mundo.

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En cuanto al resto de los países fuertemente endeudados del resto del mundo, como Brasil, Rusia y otros emergentes, podemos mencionar lo siguiente:

  1. A diferencia de la crisis del 2008, estamos en un momento en el que los gobiernos están dispuestos a rescatar a los bancos que estén atravesando dificultades. Y esto no aplica sólo para los emergentes sino también para Europa y el resto del mundo.
  2. El hecho de que muchos de los países emergentes tengan moneda flotante les da la flexibilidad para devaluar a medida que el dólar se fortalece. De lo contrario sus sistemas ya podrían haber colapsado.
  3. Hoy en día la cantidad de Credit Default Swaps* emitidos es significativamente menor que en 2008 (USD 16 trillones vs. 60 trillones en 2008, de acuerdo al Banco de Pagos Internacionales, para Bloomberg), que en su momento constituyó un foco infeccioso de la crisis cuando el pago de los activos subyacentes empezó a fallar.

Para concluir, si bien la deuda mundial es alarmantemente alta, existen diferencias significativas en comparación a la crisis del 2008 y a crisis globales anteriores que dejan relativamente mejor parados a los países afectados, reduciendo el riesgo de contagio. Pase lo que pase, la historia será diferente.

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* Operación financiera de cobertura de riesgos que se materializa mediante un contrato de swap (permuta) sobre un determinado instrumento de crédito (normalmente un bono o un préstamo) en el que el comprador realiza una serie de pagos periódicos (denominado spread) al vendedor y, a cambio, recibe de éste una cantidad de dinero en caso de que el título que sirve de activo subyacente al contrato sea impagado a su vencimiento o la entidad emisora incurra en suspensión de pagos.

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Mercado Americano

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Las acciones cerraron el viernes luego de una sesión mixta, sacudiéndose por los movimientos del petróleo. La correlación entre el crudo y las acciones empieza a mostrar signos de divergencia. Las minutas de la Fed mostraron poco cambio en las políticas económicas pero un aumento en la preocupación por una posible desaceleración se hizo notar a través del reporte. Se resaltaron los riesgos de una débil demanda mundial y volatilidad en los mercados globales. De todas formas, el organismo se encuentra en un estado de “wait and see” (esperar y ver), si se observa un reporte de empleo fuerte y sólido, y continúa el aumento de precios, podría reanudar la posibilidad de aumento de tasas en la próxima reunión de marzo. Los precios están en alza (de acuerdo al índice de precios al consumidor) y la suba de tasas de la reunión de diciembre no parece haber estado fuera de lugar en lo más mínimo. El sector de servicios es el que esta levantando la economía en estos momentos. A pesar de que las chances de una suba de tasas en marzo en este momento son bajas, los datos de empleo y precios que mencionamos anteriormente mantienen la expectativa, la gran duda que se nos presenta consiste en evaluar cómo el mercado podría reaccionar ante esta eventual suba. En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) ganó 2.8% mientras que el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) subió 2.6%. El Nasdaq (QQQ) ganó 3.6% y las small caps (RUT, IWM) lideraron la suba con un 4%. El índice de referencia S&P 500 Index (SPX) se encuentra ahora fuera de la zona de corrección pero seguimos esperando una alta volatilidad en el corto plazo.

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Los mercados mostraron muy poca reacción al dato de los precios del consumidor anunciados el viernes. La tasa del bono del tesoro a 10 años cayó significativamente durante este 2016, ubicándose en 1.75%, lo que refleja que el mercado está asignando una posibilidad muy baja a un aumento de tasas en marzo. A pesar de que las acciones subieron, la demanda de bonos del tesoro se mantuvo. El precio del barril subió un 10% esta semana que pasó, lo que ayudo a las acciones a que también suban. Los rumores sobre un techo a la producción por parte de Arabia Saudita y Rusia permitieron que se de esta situación pero la baja del viernes mostró que no hay tanta convicción sobre un potencial acuerdo.

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A pesar de que la temporada de balances esta terminando, la agenda económica de esta semana que comienza vendrá cargada. El índice de precios del consumidor (PCE) será dado a conocer el viernes y la confianza del consumidor el jueves, ambos datos afectaran las chances de una suba de tasas en marzo. La venta de viviendas y los precios también serán anunciados durante esta semana.

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 A continuación, les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

 

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Sector más fuerte: Materiales (flecha verde)

Sector más débil: Tecnología y consumo discrecional (flecha roja)

 

 

Eventos Económicos (2/22– 2/26)

 

 

Lunes:

7:30 am CT – Chicago Fed National Activity Index

8:45 am CT – PMI Mfg. Index

 

Martes:

8:00 am CT – S&P Case-Shiller HPI

9:00 am CT – Consumer Confidence

9:00 am CT – Existing Home Sales

9:00 am CT – Richmond Fed Mfg. Index

12:00 pm CT – 2-Year Note Auction results

7:30 pm CT – Fed’s Fischer Speaks

 

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Mortgage Applications

7:00 am CT – Fed’s Lacker Speaks

8:45 am CT – PMI Services Index

9:00 am CT – New Home Sales

9:30 am CT – Oil Inventories

12:00 pm CT – 5-Year Note Auction results

12:15 pm CT – Fed’s Kaplan Speaks

5:30 pm CT – Fed’s Bullard Speaks

 

Jueves:

7:15 am CT – Fed’s Lockhart Speaks

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT – Durable Goods Orders

8:00 am CT – House Price Index

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

10:00 am CT – Kansas City Fed Mfg. Index

11:00 am CT – Fed’s Williams Speaks

12:00 pm CT – 7-Year Note Auction results

 

Viernes:

7:30 am CT – GDP

7:30 am CT – International Trade

7:30 am CT – Personal Income and Outlays

9:00 am CT – Consumer Sentiment

9:15 am CT – Fed’s Powell Speaks

12:30 pm CT – Fed’s Brainard Speaks

 

 

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¿Qué nos dice el P/S sobre una acción?

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

Como ya mencionamos en artículos anteriores, existen varios métodos para llevar a cabo el análisis fundamental de compañías. Los más usados son el “free cash flow to the firm”, que es el flujo de efectivo libre generado por la firma; el valor presente de dividendos, para las empresas que repartan dividendos a sus accionistas y el análisis por múltiplos. Mientras que los dos primeros métodos son modelos de valuación absolutos donde se intenta llegar al valor intrínseco, el último es un modelo de valuación relativo. Esto significa que para poder llevarlo a cabo y sacar alguna conclusión que contribuya en la decisión de compra o venta de una acción, debe ser comparada con sus pares del sector.

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Dentro de lo que es el análisis por múltiplos, el más utilizado por la comunidad inversora es el P/E (Price-to-earnings ratio: es el precio de la acción en el mercado dividido por las ganancias por acción), que ya lo analizamos semanas anteriores.

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Pero en determinadas situaciones este múltiplo puede presentar falencias, como vamos a mostrar a continuación, y en estos casos es conveniente encontrar un sustituto.

 

¿De qué se trata el P/S? (Price-to-sales ratio)

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Es nada más ni nada menos que el precio de la acción dividido por las ventas por acción o la capitalización bursátil sobre los ingresos del año. Se trata del ratio que compara el precio de la compañía con sus respectivas ventas. Si bien se complementa con el P/E, en algunos casos puede funcionar también como alternativa.

 

¿Cuáles son las ventajas del P/S con respecto al P/E?

. Cuando una compañía atraviesa momentos complicados y las ventas son negativas, el P/E pierde validez matemática. En estos casos conviene usar el P/S ya que las ventas siempre serán positivas.

Observemos el siguiente ejemplo tomado de Yahoo Finance:

 

 

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Dado que Twitter y Linkedin presentaron ganancias negativas, el P/E para estas compañías no es posible calcular, entonces utilizamos el P/S que nos permite compararlas con sus pares y con la industria.

. Las ventas son más difíciles de manipular que las ganancias (EPS). No hay tantos criterios en juego.

. Las ventas son menos volátiles que las ganancias y menos afectadas por eventos extraordinarios, como por ejemplo el resultado de un juicio.

. Muy útil para start-ups (empresas muy nuevas que todavía no tienen ganancias) y compañías maduras o que pertenecen a industrias cíclicas.

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¿Cuáles son las desventajas del P/S?

. Un gran crecimiento en las ventas no garantiza una ganancia operativa alta, sobre todo si es que la estructura de costos no es óptima.

. Si bien las ventas son menos manipulables que las ganancias, la forma en que se reconocen los ingresos puede distorsionar las ventas reportadas.

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¿Nos conviene invertir en una compañía con un P/S por encima o por debajo de la industria?

Depende qué busquemos. Intuitivamente podemos entender que una compañía con un P/S por encima del de la industria esta sobrevaluada. Pero en estos casos probablemente nos estemos encontrando con una empresa en crecimiento, que si bien las ventas actuales no son elevadas, la expectativa de que así lo sean es alta en el mercado, entonces hay que evaluar si el sobre precio se justifica. Por el contrario, si encontramos que una empresa tiene su P/S por debajo de la industria, a simple vista nos puede parecer “barata”, pero tenemos que indagar con más profundidad para evaluar si se trata de una oportunidad donde realmente hay valor o si las perspectivas de la empresa son marcadamente negativas, en el largo plazo en cuyo caso lo barato se nos puede volver caro.

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Para concluir, los ratios son una herramienta de gran utilidad para el análisis, pero la decisión de comprar o vender una acción debe estar basada en un proceso de investigación integral, más minucioso, que incluya el análisis de los balances de la compañía, la industria y la fase del ciclo económico por la que se esta atravesando.

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Mercado Americano

Las acciones de USA finalizaron otra semana “bizarra” con ganancias del 2% en el  S&P 500 índex (/ES) el día viernes luego de tocar mínimos de los últimos 2 años el día anterior. El índice de referencia cotizó mostrando alta volatilidad y vaivenes de más de $40 por día. La recuperación se dio el viernes principalmente por la combinación de dos eventos: la recuperación del precio del petróleo y el anuncio de medidas beneficiosas para el sector bancario. La OPEC finalmente evaluará la posibilidad de reducir la producción en varios de los principales países productores para darle un poco de equilibrio a la sobrecargada oferta mundial. El futuro del crudo cerró en niveles por encima de $29 luego de 6 días consecutivos de baja de precio que hicieron llegar al barril a $26 tan sólo un día antes. Hoyen la madrugada superó lo $31 pero se volvió a ubicar por debajo de los $30. Las novedades en el mercado financiero vinieron de la mano de Jamie Dimon, presidente del JP Morgan Chase (JPM), que  decidió invertir $26 millones de su fortuna personal en la compra de acciones de la compañía que dirige, mostrando un importante voto de confianza en la recientemente golpeada acción. El Deutsche Bank también anuncio un movimiento similar, con la recompra de deuda por $5.4 billones aumentando la confianza de los acreedores del banco.

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En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) cedió un 0.8% en la 5ta semana de pérdidas sobre las últimas 7 del año. El Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) finalizó la semana sin cambios pero con caídas de más de un 3% intra semanal. El Nasdaq (QQQ) lideró con una suba del 1.75% mientras que las small caps (RUT, IWM) bajaron un 1% durante el mismo período. En lo que va del año el índice de referencia S&P 500 Index (SPX) sigue abajo un 8.5% mientras que el Dow Industrials un 6.46%. La tasa del bono del tesoro a 10 años cerró en 1.74% luego de caer de forma consecutiva por 6 sesiones seguidas y llegar a mínimos de los últimos 3 anos y medio. El futuro del oro (/GC) finalizó con una ganancia semanal de 5.6% cerrando en $1238 la onza y con ganancias del 15% en lo que fue del 2016.

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Toda la atención estará puesta en China, con la reapertura de los mercados luego del año nuevo chino. Además de en China, el foco estará puesto en las minutas de la Fed en donde se hablara de los riesgos globales y las perspectivas de inflación. El mercado americano permaneció cerrado el día lunes por el feriado nacional. A  partir del martes contamos con datos sobre la manufactura, venta de viviendas, Índice del Precio al Consumidor (CPI), entre otros.

 A continuación, les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

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Lunes:

President’s Day- Markets Closed

 

Martes:

7:30 am CT – Empire State Manufacturing

9:00 am CT – NAHB Housing Market Index

3:00 pm CT – TIC Long-Term Purchases

6:30 pm CT – FOMC Member Rosengren Speaks

 

Miércoles:

7:30 am CT – Building Permits

7:30 am CT – PPI

7:30 am CT – Housing Starts

8:15 am CT – Capacity Utilization Rate

1:00 pm CT –FOMC Meeting Minutes

5:00 pm CT –FOMC Member Bullard Speaks  

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT – Philly Fed Manufacturing Index

9:00 am CT – CB Leading Index

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

10:00 am CT – Crude Oil Inventories

 

Viernes:

7:00 am CT – Fed Member Mester Speaks

7:30 am CT – Consumer Price Index (CPI)

 

 

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¿Cuál es el camino de las tasas de interés?

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

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Como muchos sabemos, en diciembre del 2015 la Reserva Federal de Estados Unidos decidió comenzar con el proceso de suba de tasas de interés. Históricamente, cuando el banco central americano decide iniciar este proceso, no lo lleva a cabo de un día para el otro sino que lo hace de a través de una serie de pequeños incrementos graduales por un período prolongado que puede durar años. Siguiendo esta lógica, deberíamos esperar que una vez que es anunciada la primera suba y como consecuencia del cambio de expectativas, la curva te tasas se reacomode haciéndose más pronunciada. Pero curiosamente ocurrió lo contrario.

 

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Como podemos ver en el gráfico, la expectativa de subas de tasa adicionales de cara al 2016 era más alta el 16 de diciembre (cuando se anunció el primer aumento) que lo que es hoy en día.

 

¿Por qué ocurre esto?

Principalmente por el desplome en los mercados que estamos vivenciando en el último tiempo, cuya causa se atribuye en mayor medida a la desaceleración de China, al débil precio del barril de crudo y a las pobres ganancias reportadas por algunas de las compañías en esta temporada de balances. La caída en las acciones en el mundo hace que los inversores se inclinen por posicionarse en activos de bajo riesgo, que son por excelencia los bonos del tesoro, haciendo que su precio aumente y reduciendo el rendimiento.

Si tomamos como parámetro los precios de los contratos a futuro, vemos que los inversores no esperan subas de tasa adicionales durante el 2016. Esta expectativa se opone en cierta medida al mensaje que la Fed transmitió en diciembre.

Hoy mismo se llevó a cabo la conferencia de prensa en donde la actual presidenta de este organismo, Yellen, expresó la visión sobre el curso de la economía. Mencionó que las expectativas de crecimiento del empleo se mantienen en línea con lo esperado, como se puede ver en el siguiente gráfico.

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Pero por otro lado, se mantienen expectantes sobre la evolución de la economía mundial y los mercados para seguir de cerca los riesgos globales y evaluar la posibilidad de que amenacen el crecimiento de la economía en USA. Con lo cual, continuamos atentos y con la incertidumbre sobre qué decisión se tomara en marzo en cuanto al rumbo de las tasas.

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¿Por qué es tan importante seguir paso a paso las tasas de interés?

Para quienes invierten en bonos en el exterior, que constituyen una de las inversiones con menor volatilidad (es decir, más estables, recibiendo renta y con poca variación de precio), se trata de un dato fundamental a la hora de decidir que papeles elegir en cuanto a vencimientos y duraciones. El riesgo de tasa de interés hace referencia al movimiento en el valor de los bonos al variar la tasa de interés. Recordemos que el precio de un bono, varía en sentido opuesto a la dirección del cambio de las tasas en el mercado y que para reducir el impacto conviene invertir en bonos con vencimientos más cortos y menor duración.

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Mercado Americano

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Las acciones en USA sufrieron una marcada caída la semana que pasó. Los obstáculos ocasionados por un precio del barril bajo, sumado a las ganancias menores a lo esperado reportadas por las compañías americanas fueron las principales causas de esta debilidad. El reporte de empleo de enero vino más “suave” que lo que se creía, con una creación de nuevos empleos de 151k pero en línea con las expectativas de la Fed. La tasa de desempleo general cayó a 4.9%. Los salarios también subieron un 0.5%, lo cual valida una suba de tasas por parte de la Fed en algún momento del 2016. En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) perdió 3.1%, el Dow Jones Industrial Average ($DJI) un 1.6% y el Nasdaq (QQQ) un pronunciado 5.4%, golpeado por la caída de Linked In (LNKD), que se hundió un 44% luego de que anunció un crecimiento significativamente menor al esperado.

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La semana pasada, con los mercados nuevamente en baja, se vio un vuelo a la calidad. La tasa del bono del tesoro americano a 10 años bajó a 1.84%. El crudo mostró pérdidas también durante la semana que pasó, cerrando por debajo de $31 el barril en un contexto de reducción de torres de perforación. La compañía Conoco Phillips anunció un recorte de dividendos por 2/3. Por el contrario, el futuro del oro brilló, llegando a valores de $1174 marcado un record en los últimos 3 meses aunque ayer y hoy la tendencia empezó a revertir.

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La agenda económica de esta semana será liviana, el evento de relevancia es el discurso de Yellen, y es lo que probablemente afectará en mayor medida el clima de la semana. El año nuevo chino llegó y los mercados de este país permanecen cerrados casi toda la semana. El índice de Shangai se encuentra 22% abajo en lo que va del año y ha sido el epicentro de las preocupaciones desde comienzos del 2016. Japón sufrió casi un 6% de bajas durante la semana pasada por el descontento general causado por el escaso efecto que tuvieron las medidas adoptadas por el Banco De Japón la semana anterior.

 

A continuación, les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

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Sector más fuerte: Telecomunicaciones (flecha verde)

Sector más débil: Cuidado de la Salud (flecha roja)

 

Eventos Económicos (2/08– 2/12)

 

Lunes:

9:00 am CT – Labor Market Conditions index

 

Martes:

5:00 am CT – NFIB Small Business Index

9:00 am CT – JOLTS Job Openings

9:00 am CT – Wholesale Inventories

 

Miercoles:

9:00 am CT – Fed Chair Yellen Testimony

9:30 am CT –Crude Oil Inventories

12:00 pm CT – 10-YR Bond Auction

1:00 pm CT – Federal Budget Balance

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

9:00 am CT – Fed Chair Yellen Testimony

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

12:00 pm CT – 30-YR Bond Auction

 

Viernes:

7:30 am CT – Retail Sales

9:00 am CT – U of M Consumer Sentiment

9:00 am CT – FOMC Member Dudley speaks

9:00 am CT – Business Inventories

 

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Entendiendo la lógica de los bonos

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

Esta semana profundizaremos en el tema de los bonos. Vamos a aclarar el concepto de la tasa interna de retorno y su relación con el cupón y el precio del mismo.

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¿Qué es la Tasa Interna de Retorno (TIR)?

De acuerdo a Expansión, “La TIR de un activo financiero de deuda es aquella tasa única de actualización o descuento que iguala el precio de un bono con la corriente de pagos generada por el título. Se trata, en el caso de los activos de deuda, de un indicador que informa sobre la rentabilidad media anual al vencimiento de un bono u obligación y ofrece una medida muy útil a la hora de comparar bonos con diversas características, cupones y vencimientos.”

 

¿Qué es el cupón y cómo se diferencia de la TIR (rendimiento)?

El cupón es el interés que el tenedor del bono recibirá periódicamente por haber prestado dinero a la compañía/estado emisor y se trata de un porcentaje fijo establecido de forma contractual, expresado en el prospecto de emisión del título.

Los bonos suelen ser emitidos con un valor nominal de $100 (o cualquiera de sus múltiplos). En este momento es cuando el cupón coincide con el retorno. Una vez que empiezan a cotizar en el mercado, ven su precio fluctuar de acuerdo a la oferta y la demanda. En estos casos es donde la TIR se puede alejar del cupón. Cada inversor comprará el flujo de fondos (cupones+amortizaciones de capital) a cierto valor que esta dado por el precio actual del bono. Este precio determinará el rendimiento para cada inversor.

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¿Cuál es la relación entre la TIR y el precio del bono?

El precio de un bono va en función de su rendimiento y presentan una relación inversa. Si el precio del bono baja, significa que lo compramos más barato, por lo que tenemos más rentabilidad, así que la TIR subirá. En otras palabras, el inversor está dispuesto a pagar menos por el mismo flujo de fondos. Si por el contrario, el precio del bono sube, lo compraremos más caro, por lo que obtendremos menos rentabilidad y la TIR bajará. En otras palabras, el inversor está dispuesto a pagar más por el mismo flujo de caja, cupón.

Cuestiones a considerar:

La TIR calculada al momento de realizar la inversión es el rendimiento que obtendremos al final del plazo e incluye tres elementos:

  • Cupones a cobrar a lo largo de la vida del bono
  • Cobro del principal (amortizaciones de capital)
  • Reinversión de los cupones

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La TIR con la que entramos en la inversión será igual al rendimiento final de la misma siempre y cuando se cumplan dos condiciones:

1) que se mantenga el bono en cartera hasta su vencimiento y 2) que se reinviertan todos los cupones cobrados a la misma TIR del momento de la compra.

De no cumplirse la primera condición, la TIR tendrá que ser recalculada utilizando el valor de venta del bono. En cuanto a la segunda condición, muchos inversores no la tienen en cuenta. Retiran los cupones, y esperan obtener la TIR calculada inicialmente, pero esto no sucede así. La reinversión de los cupones es un rendimiento considerado dentro del cálculo, si no se reinvierten la TIR será menor. Por otro lado, si la tasa de reinversión es menor a la del bono, el rendimiento final de la inversión también será menor al estimado inicialmente (aunque en menor medida). En caso contrario, este será mayor que la TIR esperada. A esta condición se le llama “riesgo de reinversión”.

Veamos un ejemplo sobre un bono real:

 

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¿Qué conclusiones podemos obtener?

  • Por cada lámina con valor nominal $100, recibiremos $8.375 anual en concepto de intereses a ser pagados semestralmente.
  • El bono cotiza sobre la par, el precio de compra es $117 (mayor a $100).
  • Consecuentemente el cupón de 8.375% es mayor al rendimiento de 6.71%.
  • El rendimiento de 6.71% solo se obtendrá si mantenemos el bono hasta el vencimiento y si reinvertimos los cupones a esta misma TIR. Si lo hacemos a una tasa menor obtendremos un rendimiento menor y si es a una tasa mayor el rendimiento aumentará.
  • Con una duración de 10.04, se espera recuperar la inversión en alrededor de 10 años.

 

Entendemos que no son conceptos simples pero sí importantes de tener en claro a la hora de invertir y manejar de manera óptima el portafolio de bonos, es de esperar que le surjan dudas. Háganos llegar sus inquietudes haciendo clic aquí especificando “Renta Fija”.

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Mercado Americano

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Las acciones finalizaron la sesión del viernes con un rally masivo que ayudo a empujarlas terminando la semana con ganancias sólidas. El precio del barril presentó una recuperación y la acciones respondieron en consecuencia. El sector de consumo en USA es el que esta liderando la economía en este momento. La oferta de propiedades es limitada, lo que ayuda a mantener y hasta a aumentar los precios, pero esta situación puede revertirse si los salarios no aumentan. El Banco de Japón también contribuyó en el rally del viernes luego de adoptar por primera vez y de forma inesperada una política de tasas negativas. De todas formas deberíamos mantenernos escépticos de los beneficios reales de esta política dado que en Europa no tuvo éxito, aunque representa una señal de que los bancos centrales están dispuestos a tomar cartas en el asunto. En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) subió 1.7% mientras que el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) lideró a los índices subiendo 2.3%. El Nasdaq (QQQ) tuvo una subida mínima de 0.03% mientras que las small caps (RUT, IWM) subieron 1.5%. El índice de referencia S&P 500 Index (SPX) se encuentra fuera de territorio de corrección pero se espera que los mercados continúen volátiles.

 

A pesar de la suba de las acciones, la demanda de bonos del tesoro se mantuvo alta esta semana que terminó. En un periodo donde se espera que la Fed continúe subiendo las tasas, sorpresivamente los retornos caen mientras que el precio de los bonos aumenta. La tasa del bono del tesoro a 10 años cayó a 1.93% y el de 2 años está en 0.77%. Al menos este último se encuentra positivo. Recordemos que esta tasa equivalente en Europa hoy en día es negativa. El precio del crudo (/CL) subió otro 5%, ayudando a empujar las acciones al alza. Los inventarios siguen en aumento y la demanda en descenso pero los rumores sobre una reducción de la producción por parte de la OPEC parecen estar influenciando los precios.

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Durante esta semana que comienza contaremos con importantes novedades económicas, cuyo centro será el reporte de empleos a ser anunciado el viernes. El crecimiento económico es lento, así como también el ritmo de aumento del empleo. Un sólido pero no espectacular reporte de empleos es esperado, el consenso se encuentra en 188,000. De todas formas, este crecimiento es respetable, y de llegar a darse, despertaría las expectativas de una nueva suba de tasas en la reunión de la Fed de marzo. También contaremos con datos de la manufactura, productividad y comercio internacional. Esta semana reportaran ganancias Alphabet/Google (GOOG/GOOGL), Exxon (XOM), General Motors (GM) y LinkedIn (LNKD).

 

A continuación, les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

 

Captura de pantalla 2016-02-01 a las 10.24.20 PM

 

Sector más fuerte: Servicios Públicos (flecha verde)

Sector más débil: Financiero y Materiales (flecha roja)

 

Eventos Económicos (2/01– 2/05)

 

Lunes:

7:30 am CT – Personal Income and Outlays

8:45 am CT – PMI Mfg. Index

9:00 am CT – ISM Mfg. Index

9:00 am CT – Construction Spending

 

Martes:

Auto Sales – All Day

12:00 pm CT – Fed’s George Speaks

 

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Mortgage Applications

7:15 am CT – ADP Employment Report

8:45 am CT – PMI Services Index

9:00 am CT – ISM Non-Mfg. Index

9:30 am CT – Oil Inventories

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT – Productivity and Costs

9:00 am CT – Factory Orders

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

4:00 pm CT – Fed’s Mester Speaks

 

Viernes:

7:30 am CT – January Jobs Report

7:30 am CT – International Trade

2:00 pm CT – Consumer Credit

 

 

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Todos los comentarios y dudas que tenga son bienvenidos.

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