La Argentina vuelve al radar de los inversores en el mundo

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

El marcado cambio de rumbo en la política internacional es clave en el proceso de apertura a los mercados del mundo. ¿Hace cuánto tiempo que una conferencia de prensa en la Argentina no era transmitida en los canales financieros del mundo tal como ocurrió durante la visita de Obama? Cientos de inversores, managers de fondos y asesores financieros en el mundo estaban siguiendo las noticias sobre la visita del presidente de USA y observando como expresaba su apoyo al país en diversos aspectos. El mensaje fue claro, entramos en una nueva etapa.

argentina-inversiones

 

De todas formas no esperemos que ahora mismo empiecen a llover inversiones, estamos atravesando un proceso de apertura que no ocurre de un día para el otro. Los inversores extranjeros recién empiezan a animarse a apostar en la Argentina.

Si hay algo en lo que el gobierno esta acertando es en el manejo de las expectativas. A esta altura sabemos lo importante que es este aspecto, empezando por la salida del cepo que no produjo grandes sobresaltos y ahora sentando las bases para generar un clima de inversión que atraiga capitales. Pero no nos olvidemos de los frentes económicos internos que el gobierno aún debe resolver. ¿Cuáles son?

  • Inflación: Se trata de del problema económico de mayor gravedad percibido por la población. La expectativa de inflación para los próximos doce meses, de acuerdo a la encuesta llevada a cabo por la universidad Di Tella para marzo, es del 30%. Bajarla a un dígito antes de que termine el mandato de Macri, que es lo que anunció que se propuso, es un objetivo ambicioso.
  • Reservas internacionales: Todavía no se incrementan al nivel que se esperaba. Que la salida del cepo no haya provocado que el dólar se dispare ni una severa fuga de reservas fue una voto de confianza al nuevo gobierno. De cualquier manera hace falta incrementarlas. A continuación podemos ver el gráfico que muestra la variación en el monto de reservas durante el último año:

Captura de pantalla 2016-03-29 a las 3.33.46 PM

  • Balanza comercial: La Argentina registró en febrero un superávit comercial de 98 millones de dólares. Se trató del primer mes sin un resultado en rojo desde noviembre y el segundo desde julio del año pasado, según informó el INDEC. De todas formas el primer bimestre cerró con un rojo de UDS 101 millones.
  • Salarios: Las paritarias son un tema que inquieta al gobierno. Los aumentos exigidos por los sindicatos parten de la expectativa de inflación para el año. A pesar de que desde la Casa Rosada se intentan enviar mensajes contundentes sobre la expectativa de reducción de la inflación, todos los gremios quieren cubrirse. ¿Cómo se corta con este circulo vicioso sin generar descontento social? Otro desafío que está enfrentando el gobierno.
  • Confianza del consumidor: El índice subió en marzo, luego de caer por tres meses consecutivos. La confianza del consumidor es un elemento clave para el crecimiento de cualquier economía. Veamos como se viene comportando en los últimos años:

Captura de pantalla 2016-03-29 a las 3.35.21 PM

  • Desempleo: Dentro de los frentes económicos es el que se encuentra en mejor situación. Nuevamente, esta variable colabora evitando el descontento social.

Como conclusión, el impacto de las inversiones que se quieren atraer es aún incipiente y el gobierno tiene suficientes desafíos en el frente interno que necesita sacar adelante. Lo que sí podemos afirmar es que vamos en el camino correcto.

.

Desde DW Global Investments le enviamos diferentes estrategias de inversión y actualizaciones sobre la coyuntura económica mundial. Suscríbase de forma gratuita al newsletter haciendo clic aquí.

.

Mercado Americano

Las acciones de USA sufrieron un revés menor durante esta semana que pasó luego de seis semanas consecutivas de subas. El S&P 500 cedió 0.7% durante la corta semana de cuatro días mientras que el Nasdaq 100 logró una mínima ganancias de menos del 1% dentro del mismo período. La mayoría de las índices están cotizando “flat” en 2016. El tono de la Fed se volvió mas duro y se considera la chance de posible un aumento de las tasas de interés para la reunión de abril.

El crecimiento del PBI fue anunciado el viernes, con los mercados cerrados, arrojando un resultado del 1.4%, excediendo el 1% estimado. Todos los ojos estarán puestos en el reporte de desempleo de marzo a ser anunciado el viernes, dado que es una de las variables clave a considerar a la hora de evaluar una posible suba de tasas. El precio del crudo se ubicó alrededor de los $40 por barril, luego de un impresionante rally desde el mínimo de febrero de $26, hoy cotiza en $38. El futuro del oro (/GC) vivió su peor semana de 2016 en respuesta al tono agresivo de la Fed sumado a la suba de dólar. La tasa de referencia del bono del tesoro a 10 años subió levemente a 1.90%.

 

Esta semana contaremos con datos económicos importantes. El lunes y martes tenemos el dato sobre la construcción de viviendas y datos del consumo. El jueves tendremos las solicitudes de desempleo y el viernes, finalmente, el esperado reporte de desempleo.

 

A continuación, les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

 

Captura de pantalla 2016-03-29 a las 11.46.22 AM

 

Sector más fuerte: Industrial, materiales, información (flecha verde)

Sector más débil: Cuidado de la salud (flecha roja)

 

Eventos Económicos (3/28– 4/01)

 

Lunes:

7:30 am CT – Core PCE Price Index

7:30 am CT – Personal Spending/Income

9:00 am CT – Pending Home Sales

 

Martes:

8:00 am CT – S&P Case-Shiller HPI

9:00 am CT – Consumer Confidence

10:30 am CT – FOMC Chair Yellen Speaks

 

Miércoles:

7:15 am CT – ADP Non-Farm Employment

9:30 am CT – Oil Inventories

 

Jueves:

6:30 am CT – Challenger Job Cuts

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

4:00 pm CT – FOMC Member Dudley Speaks

 

Viernes:

All Day- Auto Sales

7:30 am CT – Avg. Hourly Earnings

7:30 am CT – Unemployment Rate

8:45 am CT –  Final Manufacturing PMI

9:00 pm CT –ISM Manufacturing

9:00 am CT – Consumer Sentiment

12:00 pm CT – FOMC Member Mester Speaks

 

 

Esperamos que esta información haya sido de su interés. Si así lo es, puede suscribirse a nuestro Newsletter semanal gratuito dejándonos su e-mail en “Subscribe to Newsletter” en esta misma página.

Todos los comentarios y dudas que tenga son bienvenidos.

—————————————————————————————————————————–
La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

¿La mayor crisis petrolera de las últimas décadas?

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

Desde la década de los 80’ hasta el día de hoy el precio del barril se derrumbó cuatro veces. En los años 1985, 1997, 2008 y por último, el más reciente, 2015. ¿Cuál es la razón? Aparentemente simple, más oferta que demanda. Las razones del exceso de oferta han variado con los años pero el resultado ha sido el mismo, lleva meses y hasta años volver a ajustar la producción.

311-petroleo-300x219

 

Veamos con un poco más de detalle lo que ocurrió en el pasado:

  • 1986: Disminución de la demanda debido a la desaceleración económica de principios de los 80’.
  • 1997: La sobreproducción se debió al aumento en el consumo de los países asiáticos, pero sabemos cuál fue el desenlace. La crisis asiática de 1997 que sorprendió a muchos de los inversores obligó también a los productores de crudo a recortar la producción.
  • 2008: Se trató de la última crisis financiera global que arrastró tanto a USA como a Europa. La demanda cayó.
  • 2015: El último de los derrumbes de precio, en el que todavía nos encontramos inmersos. El sostenido precio del barril en los últimos años antes del desplome del 2014 incentivó inversiones en el desarrollo de nuevas tecnologías (shale oil, fracking) en USA, sumado a una disminución del consumo por parte de China nos llevó a la situación donde hoy estamos.

.

¿Cuál es la diferencia entre las anteriores crisis petroleras y esta que estamos viviendo?

 

La primera y principal viene por el lado de la oferta. En el pasado la OPEP tenía control sobre una buena parte de la oferta y la gestión del inventario mundial. Se llevaban a cabo reuniones y decidían recortar la producción hasta que la demanda se recuperara. Hoy en día es que es la primera vez la OPEP no está recortando producción. Y no sucede porque sí. USA pasó de ser importador de crudo a ser también exportador, como consecuencia del desarrollo de la técnica de extracción por fracking. También recientemente se levantó la prohibición de exportar para este país, constituyendo una amenaza para la OPEP. Si se decide recortar la producción, pierden cuota de mercado, y esto va en contra de sus intereses.

Hoy en día ni la OPEP ni USA están reduciendo la producción de forma significativa. Mientras que esto siga así va a llevar mucho más tiempo que en el pasado la recuperación de los precios.

.

¿Por qué es tan difícil pronosticar el precio del barril?

 

A pesar de hacer cálculos estimados sobre el crecimiento de la oferta y de la demanda de crudo, existen factores que dificultan enormemente esta estimación:

  1. Se trata de un mercado con un alto componente especulativo. Muchos de los participantes son especuladores, lo que aumenta la volatilidad.
  2. La oferta, si bien en menor medida que en el pasado, es controlada por grupos como la OPEP y la decisión de recortar o no la producción es tomada en las reuniones periódicas que se llevan a cabo, y cuya decisión es difícil de prever.

 .

¿Cómo afecta el precio del barril en el mercado?

En el siguiente gráfico podemos observar la alta correlación entre el mercado de acciones de USA y el precio del barril a partir del 2016.

 Captura de pantalla 2016-03-22 a las 6.34.53 PM

Línea – SPX

Velas – WTI Crude Oil

 

 

De todas formas esta fuerte correlación es temporaria. Las acciones subieron con la recuperación del barril porque implica que menos compañías petroleras van a quebrar y ahuyenta los miedos de posible deflación. Pero si el crudo sigue subiendo, podría aumentar la presión inflacionaria dejándole el camino a la Fed para que suba las tasas y probablemente el patrón que observamos en los últimos meses se rompa.

 .

Como conclusión, el precio del barril es un elemento clave a la hora de analizar la situación del mercado así como también entender las variables que afectan su precio y los desvíos que podemos llegar a tener en la estimación.

 .

.

Recuerde que desde DW Global Investments le enviamos diferentes estrategias de inversión y actualizaciones sobre la coyuntura económica mundial. Suscríbase de forma gratuita al newsletter haciendo clic aquí

.

.

Mercado Americano

 

Una Fed con un mensaje “paloma” junto con un continuo crecimiento económico hizo que aumente el apetito de riesgo durante la semana pasada. En los anuncios de la FOMC del miércoles pasado se redujo el número esperado de subas de tasa para este año, de 4 a 2. De esta forma se envió un mensaje dudoso: la Fed se muestra con dudas sobre el crecimiento sostenible de la economía de USA. La decisión de no subir las tasas empujó al dólar a la baja. Ya viene acumulando una baja de 3.8% este año, lo que beneficia a las exportaciones. La fortaleza del precio del barril colaboró con la suba de las acciones durante esta semana. Tanto el Dow Industrials como el S&P 500 terminaron en niveles máximos del año. En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) ganó 1.4% y el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI, DIA) lo hizo por 2.2%. El Nasdaq (QQQ) subió 1% y las small caps (RUT, IWM) el 1.5%.

 

Con la decisión de la autoridad monetaria y la reducción en las estimaciones de suba de tasa para este año, la tasa de los bonos del tesoro bajó. Al principio esto presionó a las acciones de los bancos pero luego se sumaron al rally del viernes. El precio del barril finalizó la semana 2% arriba y se ubicó por encima de $41. Hoy se encuentra rondando sobre este mismo precio. El dólar en caída ayudó a empujar el precio que ya venia en tendencia alcista en las ultimas semanas.

 

El calendario de esta semana será poco cargado. El lunes tenemos las ventas de viviendas existentes y el miércoles las ventas de nuevas viviendas. El dato de la producción es anunciado el martes y el jueves la venta de bienes durables, que se espera que muestre bajas.

 

 

 

A continuación, les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

 

Captura de pantalla 2016-03-22 a las 3.47.42 PM

 

Sector más fuerte: Energía, financiero, información (flecha verde)

Sector más débil: Cuidado de la salud (flecha roja)

 

Eventos Económicos (3/21– 2/25)

 

Lunes:

7:30 am CT – Chicago Fed National Activity Index

9:00 am CT – Existing Home Sales

11:30 am CT – Fed’s Lockhart Speaks

7:30 pm CT – Fed’s Bullard Speaks

 

Martes:

8:00 am CT – FHFA House Price index

8:45 am CT – PMI Mfg. Index – Flash

9:00 am CT – Richmond Fed Mfg. Index

11:30 am CT – Fed’s Evans Speaks

5:30 pm CT – Fed’s Harker speaks

 

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Mortgage Applications

9:00 am CT – New Home Sales

9:30 am CT – Oil Inventories

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT – Durable Goods Orders

8:45 am CT – PMI Services – Flash

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

10:00 am CT – Kansas City Fed Mfg. Index

 

Viernes:

Banks open – Markets Closed!

7:30 am CT – GDP

 

 

Esperamos que esta información haya sido de su interés. Si así lo es, puede suscribirse a nuestro Newsletter semanal gratuito dejándonos su e-mail en “Subscribe to Newsletter” en esta misma página.

Todos los comentarios y dudas que tenga son bienvenidos.

—————————————————————————————————————————–
La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

¿Qué pasa con las tasas de interés?

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

Volvemos a acercarnos a la reunión trimestral de la Fed y con ello surgen tanto dudas como rumores sobre el rumbo que decidirá tomar la autoridad monetaria.

 

hawks-vs-doves

 

¿Subirán las tasas?

Es la gran pregunta que todos nos hacemos. El futuro del dólar, que refleja las expectativas del mercado, indica que éste le ha asignado una muy baja probabilidad de ocurrencia a la posible suba para el 16 de marzo. Aunque la probabilidad de aumento de tasas para junio llegó a un 50%, cuando el mes pasado apenas alcanzaba el 2%. Esto se dio por la mejora en los datos económicos, el precio del barril que se encuentra más estable y la vuelta de los inversores a la renta variable (“modo riesgo”) en el último mes. De todas formas, los pronósticos de los bancos fueron reduciendo la proyección de suba para este año.

 .

¿Qué tomará en consideración la Fed?

Debería poner foco la economía interna pero no puede dejar de observar lo que otros países están haciendo. Por el lado de la economía doméstica vemos que tanto el empleo como la inflación van por buen camino, y el consumo continúa siendo el motor de la economía. En cuanto al frente externo, vemos cómo en el mundo los gobiernos siguen inyectando estímulos económicos mientras que la Fed pretende tomar el camino inverso. ¿De qué países hablamos? De la unión europea y Japón principalmente.

 .

¿Qué nos dicen las curvas de tasas de hoy en día?

Nos encontramos ante un escenario de convivencia de tasas negativas con subas de tasa. En el siguiente gráfico podemos observar la curva de tasas de deuda soberana para USA, Reino Unido, Japón y Alemania. Un gráfico de curva de tasa nos muestra los tipos de interés de mercado disponibles para cada vencimiento, en este caso vemos el rango de 1 mes a 30 años.

chartofweek_globalyieldcurves_031116

 

Veamos qué conclusiones podemos sacar del siguiente gráfico:

>

  • Tanto Alemania (considerados los bonos más seguros de la eurozona) como Japón muestran tasas negativas en el primer tramo de la curva. En el caso de Alemania, las tasas son negativas para los bonos con madurez menor a 8 años. La semana pasada, Mario Draghi (presidente del Banco Central Europeo – BCE) volvió a reducir las tasas y expandió el programa de estímulos monetarios con el objetivo de aumentar el crecimiento económico y la inflación. En cuanto a Japón, las tasas son negativas para cualquier bono con madurez menor a 13 años. Este país sorprendió con la medida en enero, luego de más de un año y medio que el BCE ya viene experimentando con esta política.

 .

  • Reino Unido y Japón muestran curvas invertidas en el primer tramo. Esto significa que hay expectativas de que los gobiernos decidan recortar aún más las tasas para los tramos cortos.

 .

  • La curva de USA es la única que se muestra “normal” (sin tasas negativas ni tramos de curva invertida), en la que un inversor obtiene una tasa más alta por invertir en un activo con madurez más larga. Es el único país donde la autoridad monetaria recientemente subió las tasas y muestra un crecimiento económico relativamente sólido. La curva “normal” es el escenario que debería darse comúnmente pero que hoy en día no ocurre.

 .

Como podemos observar, el gráfico de tasas nos sirve para monitorear la economía, para ver en que etapa del cliclo económico se encuentran los paises y para prever posibles movimientos en las tasas de corto plazo.

.

¿Cuál es el dilema que se le presenta a la Fed?

Subir o no subir, ésa es la cuestión. Subir las tasas en un mundo que sigue recortando no parece ser muy convincente, ni es el camino que espera que se tome en esta reunión. Sobre todo si consideramos que el dólar se podría seguir fortaleciendo y quitando competitividad. Pero por otro lado están quienes alarman sobre la posibilidad de actuar demasiado tarde en relación con la inflación. Se trata del clásico debate de “palomas” (partidarios del crecimiento y el pleno empleo) vs. “halcones” (cuya prioridad es mantener el nivel de inflación bajo). Mañana, luego de la reunión de la Fed, tendremos un panorama más claro.

 .

.

Recuerde que desde DW Global Investments le enviamos diferentes estrategias de inversión y actualizaciones sobre la coyuntura económica mundial. Suscríbase de forma gratuita al newsletter haciendo clic aquí

 .

.

Mercado Americano

Las ganancias continúan para el mercado de acciones de USA, en su 4ta semana consecutiva de subas. El viernes hubo subas del 1% y el índice de referencia S&P 500 rompió la media móvil de 200 ruedas ($2020) hacia el final de la semana. Mientras que la resistencia parece haberse ubicado en $2050 para el SPX, el nivel de 2k muy probablemente se transforme en soporte en el corto plazo. El rally del mercado americano fue impulsado principalmente por las noticias de la eurozona, luego de que el Banco Central Europeo anuncie nuevos estímulos y recortes de tasa para los depósitos, ninguna sorpresa. La suba del crudo (/CL) también colaboró con las acciones esta semana, las plataformas de perforación declinaron nuevamente y la IEA (International Energy Agency) expresó que el crudo pudo haber llegado a su piso el mes pasado. Tanto el Dow Industrials como el S&P 500 finalizaron la semana en máximos desde el 4 de enero. En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) ganó un 1.1% mientras que el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) lo hizo por 1.2%. El Nasdaq (QQQ) subió 0.7% y las small caps (RUT, IWM) también lo hicieron por un modesto 0.4%. Hasta el cierre del viernes, el Dow y el SPX se encontraban solo un 1% por debajo del valor al 1ro de enero.

.

Con esta suba de las acciones, la demanda de los bonos del tesoro americano se debilito. La caída en el precio de los bonos empujo las tasas al alza, mientras que las posibilidades de una supuesta suba de tasas aumentaron luego de los datos económicos positivos presentados. La tasa de referencia a 10 años subió a 1.98%, que se trata del nivel más alto desde fines de enero. El precio del crudo (/CL) también se disparó durante la semana pasada incentivando una subida en las acciones. Se ubicó a $38 el barril por primera vez desde principios de diciembre. Hoy volvió a caer llegando a los $36.

.

La temporada de balances está prácticamente cerrada para este primer trimestre, el foco de la semana estará en los datos económicos a ser anunciados. La Fed, pendiente de la debilidad global, no se espera que suba las tasas en la reunión que se llevara a cabo esta semana. De todas formas tanto la inflación como el empleo continúan en aumento. Los datos relacionados con la inflación que recibiremos antes de la reunión de la Fed es el índice de precios de producción y el de precios del consumidor, que se espera que muestren ganancias. También tendremos el gasto del consumidor y las ventas minoristas. El consumo sigue siendo el motor de la economía.

 >

A continuación, les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

Captura de pantalla 2016-03-15 a las 4.08.09 PM

 

Sector más fuerte: Consumo discrecional, energía, sector financiero (círculo verde)

Sector más débil: Servicios Públicos (círculo rojo)

 

Eventos Económicos (3/14– 3/18)

 

Lunes:

N/A

 

Martes:

FOMC Meeting Begins

8:45 am CT – PPI

7:30 am CT – Retail Sales

7:30 am CT – Empire State Mfg. Survey

9:00 am CT – Business Inventories

9:00 am CT – Housing Market Index

3:00 pm CT – Treasury Intl. Capital

 

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Mortgage Applications

7:30 am CT – Consumer Price Index (CPI)

7:30 am CT – Housing Starts

8:15 am CT – Industrial Production

9:30 am CT – Oil Inventories

1:00 pm CT – FOMC Meeting announcement

1:30 pm CT – Fed Chair Yellen Press Conf.

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT – Philly Fed Business Survey

9:00 am CT – JOLTS

9:00 am CT – Leading Economic Indicators

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

 

Viernes:

8:00 am CT – Fed’s Dudley Speaks

9:00 am CT – Consumer Sentiment

9:00 am CT – Atlanta Fed Business Expectations

10:00 am CT – Fed’s Rosengren Speaks

2:00 pm CT – Fed’s Bullard Speaks

 

 

Esperamos que esta información haya sido de su interés. Si así lo es, puede suscribirse a nuestro Newsletter semanal gratuito dejándonos su e-mail en “Subscribe to Newsletter” en esta misma página.

Todos los comentarios y dudas que tenga son bienvenidos.

—————————————————————————————————————————–
La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

La importancia de seguir la estrategia de inversión

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

La táctica sin estrategia es el ruido antes de la derrota – Sun Tzu (antiguo general del ejército chino y estratega)

.

¿De qué hablamos cuando nos referimos a una estrategia de inversión?

Como-se-realiza-una-estrategia-de-inversion

.

Se trata del plan a seguir por el portfolio manager, asesor financiero o quien esté a cargo del manejo de la cartera de inversión que guía las decisiones. No es un plan librado al azar, la estrategia debe estar basada en dos variables fundamentales: el perfil del inversor y las expectativas de mercado de largo plazo. Al hablar del perfil del inversor nos referimos a los objetivos de riesgo y retorno que éste tiene, mientras que con las expectativas de mercado pretendemos establecer en qué fase del ciclo económico se encuentran aquellos mercados en los que tenemos pensador invertir.

.

A partir de la asignación estratégica de activos, determinamos la distribución deseada para el largo plazo junto con la exposición al riesgo sistemático (riesgo de mercado que no es posible diversificar).

.

Sabemos que seguir un plan o una estrategia no es tarea fácil, por eso es que compartimos las siguientes recomendaciones:

.

  • Es importante dejar la estrategia por escrito. ¿Para qué sirve esto? Así podemos verla con frecuencia y revisar que coincida con nuestros objetivos de largo plazo. Si los objetivos llegaran a cambiar, la estrategia también debería acomodarse a ello. En tiempos de caos en los mercados también sirve volver a leerla para evitar tomar decisiones emocionales.

 .

  • Cuando una estrategia no está dando el resultado deseado en el corto plazo, resulta muy tentador querer desprenderse de ella. Para ello nos tenemos que preguntar de antemano, ¿la estrategia elegida funciona en cualquier escenario? ¿en el caso de que atravesemos un período desfavorable, confiamos en la solidez de nuestra estrategia para mantenerla en el largo plazo?

. .

  • La asignación táctica de activos se da cuando nos desviamos en algún punto de la estrategia principal con el objetivo de aprovechar una oportunidad de corto plazo. La asignación táctica implica tomar riesgos adicionales que deberían verse compensados por un retorno esperado mayor (alfa). Pero ojo, a no engañarnos. 1) El éxito de una cartera de inversión está dado mayormente por la asignación estratégica (más de un 90% del resultado es explicado por esto), 2) La asignación táctica podría movernos levemente de la estrategia y por un lapso corto, pero sin producir cambios drásticos.

 .

Veamos un ejemplo, una cartera conservadora para un inversor de USA podría verse de la siguiente forma:

.

Captura de pantalla 2016-03-08 a las 4.53.01 PM

.

En este caso la asignación táctica nos permite movernos en un rango de +/- 10%, lo que no significa que si nos encontramos en un contexto de suba de mercados pasaremos a una cartera agresiva. Agregar valor a través de la asignación táctica de activos es un gran desafío y debería ser usada para incrementar el retorno de la asignación estratégica, pero nunca reemplazarla. No queremos dar pasos en falso que nos lleven a generar pérdidas.

 .

¿Cuáles son las principales razones que nos desvían del plan de inversión?

Las emociones. La codicia en épocas de mercados en suba y el pánico en épocas de baja son las principales variables que nos nublan la visión de nuestros objetivos de largo plazo. Y es justamente en esta “trampa” donde debemos evitar caer. El estudio de los sesgos cognitivos y de las finanzas del comportamiento nos pueden guiar en este sentido, temas de los que hablaremos en los próximos artículos.

 .

Como conclusión, podemos afirmar que la asignación estratégica de activos es el principal factor de éxito en el resultado de una cartera, la asignación táctica nos permite movernos por el corto plazo aprovechando desajustes y oportunidades circunstanciales pero sin modificar la esencia de la estrategia ni dejarnos llevar por las emociones que nos despeguen del objetivo principal.

 .

.

Lo ayudamos a diseñar el portafolio de inversión a su medida. Todas sus consultas son bienvenidas. Contáctenos haciendo clic aquí (indicando “Portafolio de Inversión”). 

.

.

Mercado Americano

 

Las acciones cerraron en terreno positivo empujadas por un resultado de empleo mejor al esperado. 242K puestos de trabajo fueron creados en febrero, por encima de la estimación de 195K. La tasa de desempleo se mantuvo constante en 4.9% durante el mes pasado, pero el salario se redujo en 1% y el total de horas trabajadas también declinó. La Reserva Federal todavía se mantiene en una situación de “wait and see”, con datos económicos que, por más de que sean positivos, aun no generan el nivel de inflación deseado.

.

En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) subió un 2.7% y ya recuperó un 10% de los mínimos de febrero, a pesar de que no llego a cerrar por encima de los $2,000. El dato positivo es que el índice de referencia cerró por encima de la media móvil de 100 ruedas por primera vez en 2016 (aunque hoy día retrocedió). El Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) registró máximos de los últimos dos meses y rompió la marca de los 17,000 desde inicios de año. El Nasdaq (QQQ) cerró con una ganancia de 2.3% y las small caps (RUT, IWM) lideraron los índices con una impresionante suba de 4.4%. En lo que va del año el S&P 500 Index (SPX) continúa con una pérdida del 6.2% mientras que el Nasdaq por 8.7%, a pesar de que ambos revirtieron la corrección.

.

El precio de los bonos del tesoro se redujo drásticamente en las últimas 5 sesiones con la vuelta al “modo riesgo” de los inversores. La tasa del bono a 10 años subió a 1.87% con mayor especulación de suba de tasas en algún momento del año. El precio del crudo (/CL) reportó su tercera semana consecutiva de ganancias, un 12% arriba en lo que fue de la semana. Ahora el precio del barril se encuentra un 39% más alto desde los mínimos del 11 de febrero, que en parte se dio por el reciente optimismo global.

 .

Varios índices en Asia y Europa cerraron con ganancias superiores al 5%. La agenda económica de esta semana será liviana, incluso los discursos de la Fed también serán limitados.

 

 

A continuación, les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

 

Captura de pantalla 2016-03-08 a las 1.05.32 PM

 

Sector más fuerte: Consumo discrecional (círculo verde)

Sector más débil: Servicios Públicos (círculo rojo)

 

 

Eventos Económicos (3/07– 3/11)

 

Lunes:

9:00 am CT – Labor Market Conditions

11:30 am CT – TD Ameritrade IMX Index

12:00 pm CT – FOMC Members Brainard and Fischer speak

2:00 pm CT – Consumer Credit

 

Martes:

5:00 am CT – NFIB Small Business Index

7:55 am CT – Redbook

 

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Mortgage Applications

9:00 am CT – Wholesale Inventories

9:30 am CT – Oil Inventories

12:00 pm CT – 10 Year Bond Auction

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

12:00 pm CT – 30 Year Bond Auction

1:00 pm CT – Federal Budget Balance

 

Viernes:

7:30 am CT – Import Prices

 

 

Esperamos que esta información haya sido de su interés. Si así lo es, puede suscribirse a nuestro Newsletter semanal gratuito dejándonos su e-mail en “Subscribe to Newsletter” en esta misma página.

Todos los comentarios y dudas que tenga son bienvenidos.

—————————————————————————————————————————–
La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

¿Qué son los holdouts y cuáles son los beneficios del acuerdo?

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

La noticia ya está en todos lados, la Argentina se encuentra a un paso de cerrar la negociación con los holdouts. De acuerdo al mediador Daniel Pollak, las partes firmaron un principio de acuerdo con el fondo NML Capital de Paul Singer y otros holdouts para pagarles u$s 4.653 millones, que representa un 75% del monto reclamado por los fondos. El paso que queda está en manos del Congreso Argentino y consiste en derogar las leyes que impedían un acuerdo de este tipo: la Ley Cerrojo y la Ley de Pago Soberano.

 

0002068049

Hace 15 años que esta situación se inició, luego del default del 2001 y mucho se habló de estos famosos holdouts, fondos buitre y demás formas de referirse a ellos, dependiendo de quién lo hacía y qué postura tomaba frente al asunto. Pero veamos realmente quiénes son y cuál es su estrategia.

 .

Este tipo de holdouts (en español significa “quedarse afuera”) son fondos especializados en inversiones en deuda pública. Adquieren esta deuda cuando el emisor se encuentra en o cerca de un estado de suspensión de pagos logrando comprar el título con un gran descuento respecto de su valor nominal (monto que el emisor se comprometió a pagar originalmente). Como en cualquier evento de default, el emisor intentara reestructurar el pago, ofreciendo un canje con algún tipo de quita por la deuda pendiente.

.

Dicho canje requiere que los tenedores de bonos acepten el porcentaje mínimo ofrecido por esta deuda. Sin embargo, si los términos y condiciones de los títulos lo permiten, como en este caso, los bonistas pueden no aceptar la oferta propuesta y quienes toman esta postura (los holdouts) mantienen su derecho a reclamar el pago de los bonos por su valor nominal.

 .

Justamente la estrategia de estos fondos es no aceptar la oferta propuesta e iniciar acciones legales para poder obtener la totalidad del valor nominal y los intereses que corresponden. El fuerte de estos fondos está en su equipo de legales y en la posibilidad de ejercer presión sobre los gobiernos. El juez y la corte donde se lleva a cabo la disputa cumplen un papel fundamental en el desenlace. Existen varias particularidades que dependen de las condiciones de emisión pero así es como funciona el mecanismo en términos generales.

.

En el caso de la deuda argentina, como ya sabemos, hubo dos instancias de canje: en 2005 y 2010. Un 7% de los acreedores, que incluye estos fondos que mencionamos, no aceptaron la propuesta y continuaron con las acciones legales que finalmente terminaron por ganar el juicio en 2014 dejando a la Argentina con un problema a resolver.

.

La resolución está muy próxima, se podría decir que casi lista, y en este momento vamos a resaltar los beneficios más directos:

 .

  1. El principal de ellos es la vuelta al crédito internacional. Para un progreso sustentable el país necesita de crédito a tasas accesibles. Ponerle punto final al litigio abrirá las puertas a nuevos préstamos con un costo más bajo que el de los últimos años. Hace no tantos meses la Argentina se había visto forzada a aceptar una tasa del 9.2% anual con un bono a 10 años cuando se debía pagar la amortización del Boden 2015 y finalmente se decidió emitir deuda a 5 años para evitar una tasa tan alta. Hoy en día se encuentra en 7% anual a 10 años, lo que ya supone una mejora y muchos analistas afirman que se reducirá todavía más.

.

  1. Esto aplica también para el crédito a las empresas. Aquellas que toman deuda en el exterior se ven condicionadas por el riesgo país y luego de que Argentina se reincorpore a los mercados el premium de riesgo que pagaran será menor. Es crucial para el crecimiento del país que las empresas puedan endeudarse a tasas razonables, en línea con el crédito barato del resto del mundo.

 .

  1. Se mejor la confianza con inversores extranjeros que están esperando que se cierre este capítulo para traer inversiones al país.

 .

Se trata de un importante paso que finalmente le abrirá nuevas puertas a la Argentina y oportunidades de inversión. De eso hablaremos en los próximos artículos.

 .

 .

Recuerde que desde DW Global Investments le enviamos diferentes estrategias de inversión y actualizaciones sobre la coyuntura económica mundial. Suscríbase de forma gratuita haciendo clic aquí

.

.

Mercado Americano

Las acciones de USA cerraron la sesión del viernes con un dejo de pesimismo pero marcaron ganancias en lo que fue de la semana. El precio del crudo y el índice de referencia S&P 500 (SPX) se movieron de forma similar. En lo que va del mes, la correlación entre ambas variables ha sido de un 90%. El producto bruto interno que fue anunciado el viernes resultó ser 1%, mayor al 0.7% pronosticado. La realidad es que el crecimiento todavía sigue lento. El Dow Transports (IYT) – sector de transporte – suele ser el que lidera la suba, en este caso ganó 1.6%. El sector de servicios públicos mientras bajó. El dato de la inflación fue alentador, de un 1.7% en enero, el mayor desde julio 2014. En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) subió 1.6% mientras que el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) lo hizo por 1.5%. El Nasdaq (QQQ) ganó 1.7% mientras que las small caps (RUT, IWM) lideraron la suba con 2.7%.

 .

A pesar de la suba en las acciones, la demanda de bonos del tesoro apenas se debilitó. Luego del anuncio del positivo producto bruto interno, las estimaciones sobre una potencial suba de tasas aumentaron, aunque de todas formas las chances se mantienen relativamente bajas, reflejadas en una tasa a 10 años de 1.76%, históricamente baja. El precio del crudo subió moderadamente esta semana que pasó, ayudando a las acciones. Los rumores sobre un supuesto techo a la producción por parte de los productores líderes colaboró con que esto suceda pero los inventarios se mantienen en niveles record y la demanda continua débil.

 .

Aunque la temporada de balances haya prácticamente terminado, la agenda económica viene cargada. Esperamos el dato del empleo que será anunciado el viernes, la venta de viviendas el día lunes, inversiones en construcción el martes (ambos relacionados con el sector inmobiliario). El mercado laboral sigue mejorando y esto aumenta la posibilidad de una potencial suba de tasas en marzo.

 

 

 

A continuación, les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

 

Captura de pantalla 2016-02-29 a las 10.35.11 PM

Sector más fuerte: Materiales, industriales, energía (círculo verde)

Sector más débil: Tecnología (círculo rojo)

 

 

Eventos Económicos (2/29– 3/04)

 

Lunes:

8:45 am CT – Chicago PMI

9:00 am CT – Pending Home Sales

9:30 am CT – Dallas Fed Mfg. Survey

 

Martes:

Auto Sales – All Day

8:45 am CT – PMI Mfg. Index

9:00 am CT – ISM Mfg. Index

9:00 am CT – Construction Spending

 

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Mortgage Applications

7:15 am CT – ADP Employment Report

9:00 am CT – Fed’s Williams Speaks

9:30 am CT – Oil Inventories

1:00 pm CT – Beige Book

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT – Productivity and Costs

8:45 am CT – PMI Services Index

9:00 am CT – Factory Orders

9:00 am CT – ISM Non-Mfg. Index

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

 

Viernes:

7:30 am CT – February Jobs Report

7:30 am CT – International Trade

 

 

Esperamos que esta información haya sido de su interés. Si así lo es, puede suscribirse a nuestro Newsletter semanal gratuito dejándonos su e-mail en “Subscribe to Newsletter” en esta misma página.

Todos los comentarios y dudas que tenga son bienvenidos.

—————————————————————————————————————————–
La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.
Facebook
TWITTER
Instagram