Sesgos: ¿por qué nos duele tanto más perder dinero que lo que nos reconforta ganarlo?

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

Uno de los mayores desafíos a la hora de invertir en mercados es el manejo de las emociones. En repetidas observaciones, investigadores como Daniel Kahneman (premio nobel en Economía en 2002) y Amos Tversky (fallecido en 1996), llegaron a la conclusión de que el ser humano tiene intuición bastante desarrollada cuando se trata de poner a prueba el instinto de supervivencia, pero no ocurre lo mismo cuando hablamos de la intuición en el ámbito de la estadística y las probabilidades. Esto nos conduce a ciertos sesgos que nos “nublan” la visión y nos pueden llevar a tomar decisiones poco convenientes. Uno de los principales que se nos presenta en el ámbito de las finanzas es la aversión a las pérdidas. Veamos de qué se trata.

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Sesgos: aversión a las pérdidas

Ante un conflicto, el ser humano tiende a mostrar una mayor predisposición a aceptar un acuerdo modesto pero seguro, en lugar de arriesgar aún ante la perspectiva de una ganancia potencialmente mayor.

Veamos el siguiente ejemplo:

Imagínese que viene un amigo y le ofrece la siguiente apuesta tirando una moneda al aire:

Si sale cara pierde $100

Si sale seca gana $150

¿Aceptaría jugar? ¿Qué debemos evaluar para poder tomar una buena decisión?

El valor esperado de la apuesta es claramente positivo. Ante una probabilidad de ocurrencia del 50% de ambos resultados, el valor esperado es -100×0.5+150×0.5, lo que nos da $25. Sin hacer los cálculos, también podemos concluir que podemos ganar más dinero de lo que podríamos perder (el premio de $150 es mayor a la pérdida de $100), con lo cual la apuesta es conveniente. Pero, ¿qué nos pasa emocionalmente cuando nos toca tomar la decisión de jugar o no? Debemos balancear el efecto psicológico del beneficio de ganar $150 con el costo de perder $100. En base a las observaciones llevadas a cabo por Daniel Kahneman y Amos Tversky, la mayor parte de la gente decidió no participar en la apuesta. ¿Sorprendido? Las respuestas emocionales fueron más frecuentes que las que conllevaron una evaluación racional de la situación.

Ahora, lo invitamos a que se pregunte lo siguiente: ¿cuál es la ganancia mínima que exigiría para entrar en la apuesta y balancear una chance del 50% de perder $100? En este momento vamos a evidenciar que tan adverso es a las pérdidas. Para mucha de la gente que fue encuestada, la respuesta fue $200, que representa el doble del monto que se podría perder. Esto refleja exactamente lo que llamamos aversión a las pérdidas. La explicación psicológica es que la mayoría de las personas percibimos y experimentamos más dolor al perder algo en comparación del bienestar que se produce al obtener un bien. Desde ya que esto es un promedio, está la gente que exigiría $1000 (excesivamente adversos al riesgo) y los que entrarían en el juego aun cuando el valor esperado es desfavorable, menor a $100 (amantes del riesgo).

 

¿Cómo nos afecta en nuestras decisiones de inversión?

 

Llevado al plano de las inversiones, este sesgo puede traer como consecuencia mantener las acciones con pérdidas aunque no tengan buenas perspectivas de recuperar valor, solo para evitar asumir los malos resultados y el dolor que nos produce venderlas. Este sesgo también está relacionado con el de arrepentimiento, que implica no hacer nada por miedo a que el accionar nos lleve por el camino equivocado. Por ejemplo, no vender una posición por miedo a que el papel vuelva a subir, aunque las probabilidades de que esto ocurra sean bajas. Esta situación se dio con acciones de compañías como Nokia (luego de la crisis de las punto com en 2001) o Citibank (crisis bancaria en 2008), que son casos en los que aún hay inversores que mantienen las acciones luego de años y años sólo para evitar asumir las pérdidas.

Por otro lado, la aversión a las pérdidas puede hacer que el inversor venda las posiciones ganadoras muy pronto por miedo a perder la ganancia ya acumulada.

Este hecho nos nubla la visión a la hora de evaluar la relación retorno-riesgo, que por más de que sea favorable, muchas veces vamos a rechazar buenas oportunidades por el miedo que nos invade a la hora de pensar en las posibles pérdidas.

 

¿Qué se puede hacer para mitigar el efecto?

Lo mejor que podemos hacer en estos casos es tratar de estimar las probabilidades de ocurrencia de los escenarios, calcular el valor esperado y no tomar decisiones basándonos solamente en nuestras emociones o intuiciones.

La idea para quienes tienen un estilo de inversión de largo plazo, es poder focalizarse en las expectativas de revalorización a futuro, manteniendo un comportamiento disciplinado y dando menor importancia a las ganancias o pérdidas circunstanciales. Si creo que una acción no dará ganancias a futuro, lo mejor es asumir la pérdida y moverme a otra inversión más rentable.

 

Finanzas tradicionales vs. Finanzas conductuales

Las finanzas tradicionales asumen que todos los inversores son adversos al riesgo, que cuentan con información perfecta y se sus decisiones están enfocadas netamente en maximizar su utilidad. Sobre esta teoría, dicho comportamiento genera mercados eficientes en donde los precios reflejan toda la información disponible para el inversionista. En contraste, las finanzas conductuales que tomaron mayor relevancia luego dela crisis del 2008, buscan explicar el impacto de las emociones y la psicología de las personas al realizar decisiones de inversión. La conclusión a la que se llega es que los individuos no son racionales: tienen limitaciones cognitivas y sesgos emocionales, así como también que los mercados no son del todo eficientes. Los precios no siempre reflejan toda la información disponible, por eso es que ocasionalmente se producen momentos de euforia y pánico en los mercados.

 

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Mercado americano

El S&P cerró el viernes luego de una cuarta semana consecutiva de ganancias, en $2175.03. El Dow Jones Industrial Average se mantuvo prácticamente en el mismo nivel para ese período, luego de alcanzar $18,570.85 con una modesta mejora del 0.3%. Las small caps subieron 0.75%, y un espectacular 18% en los últimos 6 meses. El Nasdaq 100 resultó el líder de los índices de referencia subiendo 1.4% en la última semana.

El crudo (/CL) cayó a niveles mínimos de los últimos dos meses, hoy rondando los $42, con inventarios en alza que ejercen presión a la baja sobre el precio del commodity. La revalorización del dólar en las últimas semanas también colaboró en empujar el precio de los commodities valuados en dólares hacia abajo. El stock de gasolina alcanzó los 241 millones de barriles el miércoles pasado. El futuro del oro (/GC) presentó pérdidas durante la semana de alrededor del 2%, mientras que el mercado rotó favoreciendo a las acciones que se encuentran en niveles máximos. La tasa de referencia del tesoro a 10 años cerró en 1.57% acompañado por un aumento en la probabilidad de una suba de tasas antes de fin de año que alcanzo el 47%.

Algunos de los bancos centrales relevantes tendrán sus respectivas reuniones en el transcurso de la semana. La Fed será uno de ellos, con anuncios esperados para mediados de la semana. La expectativa es que USA mantendrá las tasas de interés sin cambios por el momento pero el continuo crecimiento económico abre la posibilidad de que la suba se efectivice hacia finales de año. Por otro lado, el Banco de Japón ahora se encuentra arrinconado y las expectativas de que más “helicopter money” (término que hace referencia al hecho de darle efectivo directamente a los residentes para estimular el crecimiento) sea anunciada son altas, con el objetivo de reactivar la economía estancada.

 

Un 25% de las compañías del S&P 500 ya reportaron ganancias con un 70% de ellas que superaron las expectativas ya recortadas de los analistas. Varias de las empresas tecnológicas con peso en el mercado reportarán ganancias esta semana, como Facebook, Alphabet-Google y Amazon.

 

Eventos Económicos (7/25 – 7/29)

 

 

Lunes:

N/A

 

Martes:

DAY 1 FOMC Meeting

8:45 am CT – Flash Services PMI

9:00 am CT – CB Consumer Confidence

9:00 am CT – New Home Sales

9:00 am CT – Richmond Manufacturing Index

 

Miércoles:

DAY 2 FOMC Meeting

7:30 am CT –  Core Durable Goods Orders

9:00 am CT – Pending Home Sales

9:30 am CT – Oil Inventories

1:00 pm CT – FOMC Announcement & Forecasts

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

 

Viernes:

7:30 am CT – Advance GDP

7:30 am CT – Employment Cost Index

8:45 am CT – Chicago PMI

9:00 am CT – UoM Consumer Sentiment/Inflation Expectations

 

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Acciones que pagan dividendos: ventajas y desventajas

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

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Empecemos con la definición básica, ¿qué es un dividendo?

 

El dividendo es la distribución de una porción de las ganancias generadas por una compañía, y que es decidido en la asamblea de accionistas. La parte de las ganancias que no es distribuida queda en la empresa como ganancias retenidas y es destinada a futuras reinversiones.

 

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¿De qué depende que una empresa pague dividendos?

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Principalmente de la fase de crecimiento por la que esté pasando. Como podemos ver en el siguiente cuadro, las empresas que están atravesando las etapas de desarrollo y crecimiento, están experimentando un aumento rápido y elevado de las ganancias. Sus márgenes de rentabilidad se encuentran por encima del promedio de la industria, muy probablemente por el lanzamiento al mercado alguna tecnología disruptiva que todavía no ha sido copiada o incorporada por sus pares del sector. En estos momentos los márgenes de rentabilidad son los más elevados, las compañías no suelen repartir dividendos y prácticamente todo es reinvertido en el negocio sacando el máximo provecho de las ventajas competitivas.

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Una vez que las empresas alcanzan la etapa de madurez, todas las variables mencionadas anteriormente se estabilizan en el largo plazo. Con el tiempo los márgenes de rentabilidad empiezan a decaer, ya sea porque lo que se ofrece deja de ser una “novedad”, porque ya están alcanzando la cuota de mercado que se proponían, entre otros. Las inversiones de capital se reducen, la liquidez crece y los márgenes se acomodan al promedio de la industria. Aquí es cuando la empresa ya puede repartir dividendos sostenidos a lo largo del tiempo. Por ejemplo, Apple atravesó una larga etapa de desarrollo y crecimiento, hasta que finalmente empezó a pagar dividendos hacia 2012 y en marzo del 2015 fue adicionada al índice Dow Jones (empresas maduras y estables que cotizan en EEUU).

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¿Cuáles son las fuentes de ganancias cuando invertimos en estas empresas?

 

Cuando adquirimos una acción de este tipo, el inversor genera dos fuentes de ingresos:

  • Por pago de dividendos
  • Por variación de precio

La variación de precio está dada principalmente por la expectativa de futuras ganancias. El dividendo, como ya mencionamos, se trata de la fracción de éstas que se distribuye. Siguiendo esta lógica se puede decir que el valor intrínseco de la acción se corresponde con el valor presente de los dividendos que se espera que la misma pague a futuro a los accionistas. Y esto constituye la justificación del modelo de valuación de empresas basado en el descuento de dividendos, a través del cual estimamos cuánto una empresa debería valer hoy en día en base a los dividendos que vamos a recibir a futuro. Pero que sólo es útil y tiene sentido cuando la empresa a analizar paga dividendos relativamente estables en el tiempo. Ejemplos de este tipo de empresas, y que a su vez pagan dividendos elevados, son Coca-Cola, General Motors, AT&T, entre otros.

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¿Qué rol cumplen las empresas maduras que paguen dividendos en nuestra cartera de inversión?

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Muchas veces lo que buscamos al invertir en estas compañías no es sólo el dividendo (que su tratamiento impositivo puede no ser del todo beneficioso, dependiendo la nacionalidad del inversor), sino reducir la volatilidad de nuestra parte de la cartera invertida en renta variable. Las empresas maduras, justamente por generar ganancias que se sostienen en el tiempo y repartir dividendos estables, suelen fluctuar menos en su precio ante vaivenes del mercado. Por otro lado, tendrán un potencial de suba más limitado que las empresas en etapa desarrollo y crecimiento. Lo ideal es identificar a qué grupo pertenecen las compañías en las que invertimos para poder administrar de forma correcta las ponderaciones de acuerdo a nuestros objetivos.

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Mercado Americano

El dato del empleo anunciado la semana pasada fue positivo y las ventas minoristas también reflejaron una economía en crecimiento. El Libro Beige nos advertía sobre una posible desaceleración del consumo pero las expectativas fueron nuevamente superadas. La inflación también despegó un poco, en base al dato del Índice de Precios del Productor (PPI) y el Índice de Confianza del Consumidor (CPI). Las acciones reaccionaron a estos datos positivos y siguieron su camino alcista alcanzando nuevos máximos la semana que terminó. De todas formas esto fue interrumpido el día viernes hacia el final de la sesión, por el intento de golpe de estado que se produjo en Turquía.

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Los bancos vienen reportando ganancias mejores a lo esperado y podrían ser el combustible necesario para alcanzar mayores subas en el mercado en general. Hasta el momento se trata del sector que viene más retrasado en el mercado por la demora en la suba de tasas por parte de la Fed. En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) subió 1.5% y el Dow Jones Industrial Average ganó 2%. El Nasdaq (QQQ) subió 1.3% mientras que las small caps (RUT, IWM) lideraron las subas con una ganancia del 2.5%. El S&P 500 rompió la resistencia de $2135 y ganó un increíble 8% en menos de 3 semanas.

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Las novedades de la semana se concentraron en la suba de tasas en USA (no la tasa de referencia de la Fed, sino las de mercado). De tocar mínimos récord de 1.36% hace dos semanas, alcanzando el 1.59% la semana pasada. Los datos económicos positivos elevaron la expectativa de una posible suba de tipos de interés para este año. El crudo (/CL) también subió junto con las acciones a pesar de una disminución de inventarios menor a la esperada. El oro (/GC), por su parte, bajó un 2.2% luego de que los temores en los mercados y monedas se fueron disipando.

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A pesar de que la agenda económica de esta semana es liviana, la temporada de resultados de balances irá marcando el rumbo de los mercados. El lunes comenzamos con el resultado de Netflix (NFLX) que decepcionó. Hoy martes tendremos el de Johnson & Johnson (JNJ) y Goldman Sachs (GS) y durante el resto de la semana el de Starbucks (SBUX), eBay (EBAY), entre otros. Tendremos también información sobre la construcción y el jueves el dato de los reclamos por desempleo.

 

Eventos Económicos (7/18 – 7/22)

 

Lunes:

9:00 am CT – Housing Market Index

3:00 pm CT – Treasury International Capital

 

Martes :

7:30 am CT – Housing Starts

 

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Mortgage Applications

9:30 am CT – Oil Inventories

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT – Philly Fed Business Outlook Survey

7:30 am CT – Chicago Fed National Activity Index

8:00 am CT – FHFA House Price Index

9:00 am CT  – Existing Home Sales

9:00 am CT – Leading Economic Indicators

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

 

Viernes:

8:45 am CT – PMI Mfg. Index

 

 

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Semanas de records en EEUU: tasas de interés en niveles mínimos y mercados en niveles máximos históricos

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

Nos encontramos ante una situación bastante particular, mientras que el S&P esta semana alcanza máximos históricos, la tasa del tesoro a 10 años se hundía tocando mínimos también históricos de 1.367% durante la semana pasada.

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Nunca los analistas estuvieron tan errados como en los últimos años. Ellos mismos vieron caer la tasa de desempleo a la mitad desde la crisis financiera del 2008 hasta el día de hoy y jamás se imaginaron que las tasas de interés alcanzarían niveles mínimos en este momento. Siguiendo la misma lógica, con una inflación que se espera que alcance el 2%, claramente la expectativa era ver las tasas subiendo este año. Pero ocurrió lo contrario. ¿Por qué? Las tasas se derrumbaron debido a las “sorpresas” a nivel macro. En lo que respecta a la última reunión de la Fed, donde se suponía que podían llegar a haber elevado los tipos de interés, se dio en medio de la incertidumbre por “Brexit” y decidieron no elevar.

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No es sólo la incertidumbre mundial que impacta en el comportamiento de los inversores, la novedad es que el contexto externo ha sido muy considerado por la Fed a la hora de tomar decisiones aunque los indicadores de la economía doméstica en EEUU estén mostrando mejoras continuas.

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Para poner los valores en perspectiva, al 31 de diciembre la tasa del tesoro a 10 años se ubicaba en 2.27%. La media de los analistas pronosticaba una tasa en aumento durante el 2016, que en promedio podía llegar a alcanzar los 2.78% hacia fines del año. Muy probablemente suponiendo dos subas de tasa en el año. Pero dada la situación de hoy en día, nos encontramos bastante lejos de estos pronósticos. Los principales bancos ya recortaron las proyecciones drásticamente dejándolas entre 1.5 y 2%. A continuación el gráfico nos muestra que tan alejados estuvieron los pronósticos de tasas en el último tiempo, y como esta divergencia se acentuó en el 2016.

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La difícil tarea de encontrar el rumbo del mercado, con tasas que bajan y acciones de compañías defensivas que superan a las cíclicas

Para quienes inicialmente apostaron por una caída de los bonos para el 2016, todo les salió al revés. Los bonos no dejaron de subir. Las tasas soberanas en Japón se tornaron negativas y en Europa, que ya venían negativas, siguieron esa misma tendencia. El último evento de relevancia fue el voto en Reino Unido, que impulsó aún más la demanda de bonos del tesoro americano, como forma de cubrirse ante aquel escenario de incertidumbre inesperado por los mercados.

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En cuanto al mercado de renta variable, empezó el año trastabillando con la caída por los temores de la desaceleración de China y luego el desempeño continuó de forma selectiva. Las compañías anti-cíclicas, con ganancias más estables y dividendos altos como las de servicios públicos, consumo básico y telecomunicaciones fueron las que mejor se desempeñaron. Por otro lado, las empresas cuyas ganancias son más sensitivas a los vaivenes del mercado (cíclicas), incluidos los productores de commodities y los bancos, resultaron los perdedores de este último tiempo, hundiéndose más de un 7%.

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Sector bancario: el estrangulamiento de los bancos, ¿oportunidad de compra?

El sector bancario en EEUU es el único que viene con pérdidas en lo que va del año. Los bancos son quienes están esperando más ansiosamente algún indicio de suba de tasas por parte de la Fed. ¿Por qué? Ante una suba de tasas de referencia, los bancos tienen la capacidad de elevar rápidamente la tasa en los préstamos de interés variable, pero no actúan con esa misma velocidad para aumentar la tasa abonada por los depósitos. Si tenemos en cuenta que la Fed muy probablemente suba las tasas de forma paulatina, esta situación se puede prolongar en el tiempo. Como es bien sabido, el negocio de los bancos comerciales es el spread entre la tasa ganada por los préstamos y el costo de los depósitos (diferencia entre la tasa pasiva y la activa). Una ampliación en el spread implica mayores ganancias para el banco.

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Dada la situación presentada anteriormente, los bancos constituyen uno de los sectores más retrasados. Los bancos americanos fueron severamente castigados luego de la votación en Reino Unido. Pero la realidad es que su situación en cuanto a endeudamiento y capitalización dista mucho de sus pares europeos. Ya hablamos de lo difícil que resulta hacer pronósticos de tasas últimamente, pero para quienes crean que están tocando un piso y les espera un camino ascendente, este sector tiene buen potencial. Ejemplos de ellos son el JP Morgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS), Bank of America (BAC) o mismo inversiones diversificadas a través de ETFs como el XLF (Financial Select Sector SPDR, que sigue al índice de los grandes bancos) o el KRE (SPDR S&P Regional Banking, que sigue al índice de los bancos regionales de EEUU). Estaremos atentos a los resultados trimestrales que empiezan a reportar esta semana, lo que nos dará otra pauta sobre su salud financiera.

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Mercado Americano

Las acciones en USA terminaron la semana en alza con el índice de referencia S&P 500 (SPX) que cerró a 1 punto de su récord de $2130.82 en mayo. Las acciones se recuperaron por completo del golpe post Brexit y ya alcanzan nuevos máximos. El crecimiento en los salarios que fue anunciado el viernes resultó mejor a lo esperado. El desempleo aumentó un 0.2% alcanzando 4.9% pero de todas formas refleja un mercado laboral fuerte ya que la población económicamente activa aumentó a 62% (trabajadores que habían dejado de buscar empleo en mayo, ahora vuelven a la búsqueda en junio). El consumo continúa sosteniendo la economía y tendremos más datos que nos aporten claridad a la situación esta semana que empieza. En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) finalizó 1.3% arriba y el Dow Jones Industrial Average subió 1.1%. El Nasdaq (QQQ) lideró los índices con una suba del 2% y las small caps (RUT, IWM) ganaron un 1.2%. El S&P 500 Index presenta un nivel de resistencia en $2135, que ya fue superado el día lunes, lo que podría impulsar mayores ganancias.

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El crudo (/CL) continuó volátil durante la semana que pasó. Finalizó la semana con pérdidas de un 8% luego de que los inventarios se redujeron en tan solo 2.2 millones de barriles, mucho menos que los 6.7 millones esperados. A pesar de la suba de las acciones, las tasas del bono del tesoro americano cayeron fuertemente debido a su alta demanda. La tasa a 10 años se encuentra en 1.36%, niveles de piso récord. Los bancos comenzarán a reportar ganancias esta semana, y veremos cómo estas tasas están afectando negativamente su desempeño. El oro (/GC) sigue siendo demandado al ritmo en que las preocupaciones por las divisas aumentan. Este metal precioso trepó un 1.5% en la semana y se encuentra arriba por $100 post Brexit.

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El dato de la inflación y del consumo constituyen los temas fundamentales a seguir. La temporada de balances comenzó con los resultados de Alcoa (AA) anunciados el lunes. Los precios de importación y exportación, así como los precios de producción serán anunciados. También lo será las ventas minoristas y las ventas de autos, que se espera que hayan bajado, viniendo de niveles elevados en abril y mayo. La confianza del consumidor a ser anunciada el viernes nos dará una idea del impacto de Brexit sobre el consumo. También tendremos algunos miembros de la FOMC que se expresarán durante la semana y esperemos que dejen de reflejar la indecisión que vienen mostrando hasta el momento.

 

 

Eventos Económicos (7/11 – 7/15)

 

Lunes:

9:00 am CT – Fed’s George Speaks

9:00 am CT – Labor Market Conditions Index

8:30 pm CT – Fed’s Mester Speaks

12:00 pm CT – 3-Year Note Auction results

 

Martes:

7:45 am CT – Fed’s Bullard Speaks

9:00 am CT – JOLTS

9:00 am CT – Wholesale Trade

12:00 pm CT – 10-Year Note Auction results

4:30 pm CT – Fed’s Kashkari Speaks

9:30 pm CT – Fed’s Mester Speaks

 

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Mortgage Applications

7:30 am CT – Import and Export Prices

8:00 am CT – Fed’s Kaplan Speaks

9:00 am CT – Atlanta Fed Business Inflation Expectations

9:30 am CT – Oil Inventories

12:00 pm CT – 30-Year Bond Auction results

1:00 pm CT – Beige Book

1:00 pm CT – Treasury Budget

5:00 pm CT – Fed’s Harker Speaks

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT – PPI

9:00 am CT – Fed’s Bullard Speaks

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

10:15 am CT – Fed’s Lockhart Speaks

12:15 pm CT – Fed’s George Speaks

5:40 pm CT – Fed’s Bullard Speaks

6:00 pm CT – Fed’s Kaplan Speaks

 

Viernes:

7:30 am CT – CPI

7:30 am CT – Retail Sales

7:30 am CT – Empire State Mfg. Survey

8:15 am CT – Industrial Production

9:00 am CT – Business Inventories

9:00 am CT – Consumer Sentiment

12:15 pm CT – Fed’s Kashkari Speaks

 

 

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Consejos para invertir con éxito en el largo plazo

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

La regla de oro y bien conocida es “no poner todos los huevos en la misma canasta”. Pero debemos tener en cuenta ciertos aspectos a la hora de diversificar:

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  • Diversificar entre clases de activos: acciones y bonos principalmente. Aunque no siempre fue el caso, estos tipos de activos tienden a desempeñarse de forma diferente a lo largo del tiempo. Cuando las acciones suben, los bonos grado de inversión suelen estancarse y cuando los mercados de acciones se caen, se produce el “vuelo a la calidad” y los bonos de grado de inversión suben. Veamos lo que ocurrió en las últimas caídas del mercado:

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Como podemos observar en las últimas tres caídas de los mercados (agosto 2015, enero 2016 y en junio post Brexit), los bonos de grado de inversión casi no se movieron y hasta subieron. Cumplieron su rol de protección de la cartera de inversión.

 

  • No excederse en la diversificación. Puede sonar hasta contradictorio luego de leer el punto anterior pero no lo es. La diversificación puede convertirse en un arma de doble filo. Por un lado es un elemento básico a tener en cuenta a la hora de armar una cartera de inversión y proteger el portafolio en momentos en que los mercados están a la baja, pero por otro lado, un exceso podría llegar a limitar el potencial de suba de la cartera. El consejo es no sobre diversificar e invertir en cualquier inversión disponible. Debemos seleccionar las que creamos que tienen mayor potencial. Por ejemplo: seleccionamos las industrias donde creemos que se generará mayor valor en lugar de invertir en todas.

 

¿Qué más tenemos que considerar a la hora de administrar nuestras inversiones?

 

  • Hacer research y revisar periódicamente la cartera. Una compañía que en el pasado era de crecimiento hoy puede ser de valor y el rol que ocupa en la cartera es otro. Por ejemplo Apple, que años atrás era considerada una empresa de crecimiento y hoy en día forma parte del índice Dow Jones, y muchos ya la consideran como valor para el portafolio. Por otro lado, los análisis que hicimos en el pasado deben ser actualizados para adaptarlos al nuevo entorno y condiciones de mercado.

 

  • Reemplazar fondos por ETFs. En caso de tener fondos de inversión en la cartera, es conveniente ver la posibilidad de que puedan ser reemplazados por ETFs (Exchange Traded Funds). La ventaja del ETF es que tiene una estructura de costos mucho más baja (puede rondar entre el 0.10-0.5% anual en promedio) mientras que los fondos pueden llegar a cobrar alrededor de un 3% anual para simplemente seguir índices o armar las mismas estrategias que podemos encontrar en ETFs. Estos últimos instrumentos día a día se vuelven más populares ya que constituyen una opción de inversión más eficiente.

 

  • Chequear superposición de activos. Si tenemos fondos o ETFs en nuestro portafolio, debemos revisar que no haya superposición de activos. Muchas veces tenemos estos “paquetes” de activos pero, al no saber con exactitud qué hay adentro, podríamos estar duplicando posiciones sin darnos cuenta y aumentar el riesgo de nuestra cartera sin recompensa alguna.

 

  • Ajustar la cartera para el retiro. Con el correr de los años nos vamos haciendo cada vez más conservadores. Esto tiene sentido ya que a medida en que nos acercamos a la edad de retiro, nos queda menos tiempo por delante para seguir generando ingresos y las pérdidas que podamos sufrir en la cartera de inversión a esa altura son más difíciles de recuperar. En línea con este cambio, lo que deberíamos hacer es ir ajustando nuestra cartera en la medida en que transcurre el tiempo para hacerla más conservadora. Esto se logra aumentando la ponderación de inversiones en renta fija (que nos dan un flujo de ingresos predecible) y reduciendo la renta variable.

 

  • Evitar la tentación de seguir la cartera diariamente. Cuando invertimos con un horizonte de largo plazo, el mejor consejo es no seguir el desempeño la cartera diariamente. Debemos evitar todo lo que nos lleve a comportarnos de forma emocional. Si dejamos que nos afecten las fluctuaciones diarias, corremos el riesgo de abandonar el enfoque de largo plazo y las estrategias que en su momento tomamos la decisión de adoptar. Para evitar esta situación, lo más recomendable es rever el resultado de las inversiones de forma mensual/trimestral, preferentemente con nuestro asesor en inversiones.

 

  • Asignación estratégica. Está demostrado que la asignación de activos tiene mucho mayor peso en el desempeño de la cartera que la selección de activos individuales. Por lo tanto es crucial armar una buena asignación estratégica en base al perfil de riesgo y retorno del inversor, que al final de cuentas va a afectar más que elegir la acción correcta donde invertir y tratar de seguir este plan a lo largo del tiempo.

 

 

Como conclusión, el objetivo de un plan de inversión de largo plazo es poder lograr un portafolio que, cuando llegue el momento de retirarnos, nos provea de los ingresos suficientes como para poder mantener nuestro estilo de vida y disfrutar sin preocupaciones. El asesor financiero cumple un rol clave para alcanzar este fin.

 

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Mercado Americano

 

Los mercados finalizaron la semana con una explosión alcista en cuatro sesiones consecutivas para terminar el segundo trimestre del año el día jueves y empezar el tercero con el pie derecho. El S&P 500 cerró arriba 3.22% terminando en $2102.95 con los 10 sectores que lo componen en terreno positivo. El Nasdaq saltó 3.28% durante el mismo período cerrando en 4,862.57. Tanto el Dow como el S&P 500 reportaron una ganancia trimestral por tercera vez consecutiva. El dato de la manufactura en USA que resultó mejor a lo esperado reveló un crecimiento doméstico importante, el más rápido en los últimos 15 meses. La venta de automóviles se mantiene en niveles similares a los que se reportaban un año atrás, los analistas especulan con que se haya llegado a una meseta luego de varios años de fuerte crecimiento. Ayer lunes los mercados en USA estuvieron cerrados y hoy operaron con leves bajas.

 

El crudo (/CL) se estabilizó en $48.99 el día viernes luego de que el recuento de torres de perforación creció nuevamente y hoy ronda los $47. El futuro del oro (/GC) subió un 1.4% alcanzando $1339 y la plata cerrando su mejor semana en los últimos 3 años. La tasa del bono del tesoro americano a 10 años bajó a 1.44% alcanzando el menor nivel en los últimos 4 años. La de 2 años cayó a 0.69% y la de 30 alcanzó mínimos históricos en 2.226%. Se especula con el que Banco de Inglaterra lanzará estímulos adicionales para aplacar cualquier efecto negativo que pueda tener la partida de Gran Bretaña de la UE.

 

Esta semana que comienza es corta (luego del feriado en USA) y tendremos algunos datos clave sobre la producción y manufactura, la balanza comercial y las minutas de la Fed. El viernes, para terminar la semana tendremos el dato del empleo correspondiente al mes de junio. Toda esta información será considerada por la Fed para decidir su política de tasas a futuro.

 

Eventos Económicos (7/05 – 7/08)

 

Lunes:

4th of July Holiday-Markets Closed

 

Martes:

TD Ameritrade IMX Index

9:00 am CT – Factory Orders

1:30 pm CT – FOMC Member Dudley speaks

 

Miércoles:

7:30 am CT – Trade Balance

9:00 am CT – ISM Non-Manufacturing PMI

1:00 pm CT – FOMC Meeting Minutes

 

Jueves:

6:30 am CT – Challenger Job Cuts

7:15 am CT – ADP Employment Change

7:30 am CT – Weekly Unemployment Claims

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

10:00 am CT – Crude Oil Inventories

 

Viernes:

7:30 am CT – Unemployment Rate/Monthly Employment Change

7:30 am CT – Average Hourly Earnings

2:00 pm CT – Consumer Credit

 

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