El día después del debate presidencial en USA y los mercados

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

Semanas atrás veníamos hablando sobre qué partidos tanto en la presidencia como en el congreso resultaron en la combinación más conveniente para los mercados, y cómo fueron los resultados históricos. Claramente el tema de las elecciones presidenciales en EEUU va a ser seguido bien de cerca, no sólo por quienes inviernes en el mercado americano, sino por el público en general ya que los efectos impactan en los mercados y en la economía de todo el mundo. ¿Cómo resultó el primer debate llevado a cabo el lunes?

Veamos el resultado de las encuestas post debate:

debate presidencial

A pesar de que la mayoría de los medios coinciden en que Hillary salió mejor parada que Trump, el resultado no se refleja de forma sustancial en la intención de voto. Las estadísticas no variaron significativamente aunque Hillary sigue ubicándose por delante de su oponente.

Se discutieron temas económicos que incluyen acuerdos de comercio, generación de empleo, importaciones, entre otros. Y también temáticas militares, el problema del terrorismo, inequidad social e inmigración.

Lo interesante que queremos resaltar son los movimientos del mercado a medida que transcurría el debate. Para eso les acercamos algunos ejemplos.

 

A continuación tenemos el futuro del S&P (/ES):

Captura de pantalla 2016-09-27 a las 5.10.31 PM

¿Qué podemos observar?

A medida que iba transcurriendo el debate y que Hillary se ubicaba por encima de Trump el mercado subía. Esto ocurrió principalmente entre las 21 y las 23 horas, momento en que se llevó a cabo el debate.

Veamos también el gráfico del peso mexicano:

Captura de pantalla 2016-09-27 a las 5.10.55 PM

El peso mexicano se fortaleció más de 2% con respecto al dólar, luego que los operadores de mercado dieron como ganadora a Clinton en este primer debate presidencial. ¿Por qué ocurre esto? Por la incertidumbre que genera una posible gestión de Trump en material política y económica con México. Cuando Trump avanza en la intención de voto, el peso mexicano se deprecia y cuando lo hace Hilary la moneda se aprecia, como se dio luego de este primer debate.

Observar el movimiento de los mercados en momentos clave como este nos proporciona información sustancial sobre qué es lo que se asume que pueda ocurrir. Dado que sigue en alza, los inversores continúan descontando un triunfo de Hillary.

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Mercado americano

Las acciones en USA rompieron el viernes con sus tres días de subas, pero esto no impidió que cierren la semana con ganancias. El crudo (/CL) bajó notablemente el día viernes luego de los rumores sobre la falta de acuerdo sobre un recorten la producción en la reunión de la OPEP. El crudo venía cotizando en niveles más elevados descontando la posibilidad de acuerdo pero esto se revirtió hacia el viernes. La reunión de la Fed de la última semana resultó como se esperaba, con las tasas de interés que no se modificaron. También se dejó en claro que la posibilidad de suba antes de fin de año todavía es factible a pesar de los datos económicos algo mediocres. En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) subió un sólido 1.2% y el Dow Jones Industrial Average ganó un 0.8%. El Nasdaq (QQQ) también subió 0.8% y las small caps (IWM) lideraron las subas con un incremento del 2.4%.

Los bonos subieron luego de la noticia de que la Fed no aumentaría las tasas. La tasa del bono del tesoro a 10 años cerró en 1.61% el día viernes, las tasas habían aumentado los últimos días a pesar de que las chances de una suba de tipos de interés habían sido menores al 20%. El dólar (/DX) cayó frente al resto de las monedas durante la semana pasada, lo que hizo que las acciones de las compañías multinacionales suban.

Los miembros de la Fed darán diferentes discursos en el transcurso de la semana, con Yellen el día jueves. Esta semana contamos con la venta de nuevas viviendas, los bienes durables, el dato de los ingresos y el consumo.

 

 

Eventos Económicos (9/26 – 9/30)

 

Lunes:

8:30 am CT – Fed’s Kashkari Speaks

9:00 am CT – New Home Sales

9:30 am CT – Dallas Fed Mfg. Survey

12:00 pm CT – 2-Year Note Auction results

12:30 pm CT – Fed’s Kaplan Speaks

 

Martes:

8:00 am CT – S&P Case-Shiller HPI

8:45 am CT – PMI Services – Flash

9:00 am CT –Consumer Confidence

9:00 am CT – Richmond Fed Mfg. Index

12:00 pm CT – 5-Year Note Auction results

 

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Mortgage Applications

7:30 am CT – Durable Goods Orders

7:45 am CT – Fed’s Kashkari Speaks

9:15 am CT – Fed’s Bullard Speaks

9:30 am CT – Oil Inventories

12:00 pm CT – 7-Year Note Auction results

12:30 pm CT – Fed’s Evans Speaks

3:35 pm CT – Fed’s Mester Speaks

6:15 pm CT – Fed’s George Speaks

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT – GDP

7:30 am CT – International Trade

7:50 am CT – Fed’s Lockhart Speaks

9:00 am CT – Fed’s Powell Speaks

9:00 am CT – Pending Home Sales

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

3:15 pm CT – Fed’s George Speaks

4:10 pm CT – Fed’s Yellen Speaks

 

Viernes:
7:30 am CT – Personal Income & Outlays

8:45 am CT – Chicago PMI

9:00 am CT – Consumer Sentiment

 

 

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Entendiendo nuestro perfil de inversor

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

En varias oportunidades mencionamos lo importante que es considerar el perfil que tenemos como inversores, además de las oportunidades coyunturales que el mercado pueda presentar. Hoy vamos a hablar del perfil psicológico en la toma de decisiones de inversión.

perfiles

Las finanzas del comportamiento nos recuerdan que los seres humanos no somos del todo racionales y que muchas veces nuestras decisiones se ven influenciadas por nuestro contexto socio-económico, experiencias, nivel de ingresos y características culturales.

De acuerdo a estudios hechos por especialistas reconocidos, en este caso por Bailard, Biehl, and Kaiser con el enfoque psicológico de Carl Jung, llegamos a diferenciar cuatro perfiles de inversores.

¿Cuáles son los diferentes tipos de inversores?

  1. Cautelosos: son aquellos adversos a las pérdidas. Esta aversión puede surgir por la situación financiera actual, experiencias de vida, entre otros. Lo que buscan es seguridad, van a preferir inversiones con poca volatilidad y donde las posibilidades de perder parte del capital invertido sean excesivamente bajas. Pueden llegar a perderse oportunidades de inversión convenientes para evitar correr riesgos ya que emocionalmente se ven muy afectados.
  1. Metódicos: les gusta mantener el control de las situaciones. Se apoyan en análisis y en hechos fácticos, lo que hace que rara vez desarrollen lazos emocionales con las inversiones. Generalmente el perfil se corresponde con personas conservadoras que están constantemente buscando más información que confirme sus decisiones.
  1. Individualistas: inversores que hacen su propia investigación, con confianza en sí mismos, en muchos casos emprendedores, y no tienen miedo de tomar decisiones de inversión en forma independiente. Son tambien racionales pero menos adversos al riesgo que los metódicos.
  1. Espontáneos: ajustan sus portafolios constantemente en respuesta a los cambios del mercado. Tienen miedo que al no cambiar el portafolio cuando las condiciones de mercado fluctúan, les afecte negativamente su cartera. Tienden a mover el portafolio en exceso, lo que puede hace que incurran en altos costos que reduzcan el rendimiento de sus inversiones. Saben que en muchas situaciones les falta conocimiento pero, así todo, suelen dudar de las recomendaciones de asesores.

Captura de pantalla 2016-09-20 a las 11.51.50 AM

 

Seguramente mientras leían las características, cada uno ya se identificó tentativamente con alguno de los perfiles de inversor. La realidad es que hay cuestionarios especialmente diseñados para ayudar a sacar el perfil que incluye preguntas como por ejemplo:

. ¿Guardo toda mi correspondencia y nunca tiro nada? Una respuesta afirmativa indicaría un perfil cauteloso.

. ¿Mi materia favorita en el colegio era matemática? Podría indicar un perfil metódico.

. ¿La gente suele opinar de mí que soy temperamental? Hablaríamos de un perfil más espontaneo.

. ¿Prefiero trabajar solo que en grupo? Podría indicar una tendencia a tendencia a un perfil individualista.

Hay muchas preguntas más, pero no perdamos de vista que los cuestionarios son solo un punto de partida que nos ayuda a conocer nuestro perfil como inversores y nuestra tolerancia al riesgo. La idea es tender a los perfiles individualista y metódico, para tomar decisiones dejando las emociones de lado. Por otro lado, a los asesores nos resulta de gran ayuda entender cuál es la forma de pensar y poder interiorizarnos más en el proceso de toma de decisiones de los inversores para poder guiarlos mejor en ello. Existen otros cuestionarios de perfil de riesgo ampliamente utilizados en la industria con preguntas orientadas directamente a las inversiones. Para solicitarlo haga clic acá.

 

 

 

Mercado americano

Las acciones tuvieron una semana movida y finalizaron el viernes en baja. De todas formas los 3 principales índices terminaron la semana en terreno positivo a pesar del aumento en la volatilidad. La mayor parte de los datos económicos de la semana llegaron con resultados mixtos. De todas formas el índice de precio al consumidor muestra que la inflación lentamente avanza y toma presencia en la economía.

La expectativa de suba de tasa para la reunión de esta semana es de un 12% de acuerdo a los futuros de tasa de interés. Lo más probable es que Yellen demore la suba de tasas para después de las elecciones. En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) subió 0.53% y el Dow Jones Industrial Average o hizo por 0.21%. El Nasdaq (QQQ), por su lado, tuvo ganancias en la semana por 2.6%, de la mano de Apple (AAPL) que se disparó un 11%.

El crudo cayó durante la semana a pesar de la reducción de inventarios, ubicándose en $43.75 el barril. Se espera que el soporte en el corto plazo se ubique en los $40. A pesar de las bajas expectativas de suba de tasas, la tasa del bono del tesoro a 10 años subió y se ubicó en 1.7%.

Esta semana tenemos pocos datos económicos, el foco estará puesto en la reunión de la Fed a ser llevada a cabo el día miércoles. Escucharemos con atención la conferencia de prensa presidida por Yellen, que posiblemente nos proporcione algo más de claridad sobre futuras subas de tasa. También contaremos con datos de la construcción. Por otro lado, el Banco de Japón también está en la mira de los inversores ya que anuncio posibles cambios en su política monetaria que se darán a conocer luego de la reunión que tendrán el martes y miércoles.

 

Eventos Económicos (9/19 – 9/23)

 

Lunes:

9:00 am CT – Housing Market Index

Martes:

FOMC Meeting Begins 

7:30 am CT –Housing Starts

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Mortgage Applications

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

1:00 pm CT – FOMC Announcement

1:30 pm CT – Fed Chair Yellen Press Conference

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT – Chicago Fed National Activity Index

8:00 am CT – FHFA House Price Index

9:00 am CT – Existing Home Sales

9:00 am CT – Leading Economic Indicators

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

Viernes:

8:45 am CT – PMI Mfg. Index – Flash

9:00 am CT – Atlanta Fed Business Inflation Expectations

11:00 am CT – Regional Fed Presidents Panel

 

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Las elecciones presidenciales en EEUU afectan a los mercados

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

Quienes invierten en el mercado de EEUU tienen una clara preferencia por Hillary Clinton.

 

pres-trump-pres-clinton-cartoon

Históricamente, los años con elecciones presidenciales suelen ser positivos para los mercados. Los políticos claramente desean que los mercados vayan bien en años electorales. Partiendo de esta premisa, no debería sorprendernos que exista un ciclo de 4 años basado en las elecciones. Veámoslo:

Captura de pantalla 2016-09-13 a las 10.59.58 AM

 

¿Cuál es la lógica de este ciclo?

Los primeros dos años presidenciales son de ajustes y cambios, y los últimos dos son años en los que ya los mercados se preparan para las elecciones. Si se siguen estos patrones históricos, el momento más débil debería ser en la segunda mitad del 2017 y la primera parte del 2018.

Pero en estas elecciones hay un condimento adicional. La performance de los mercados durante el 2016 se va a ver fuertemente influenciada por el candidato que sea elegido. Es evidente que los mercados quieren que gane Hillary Clinton. ¿Por qué?

La razón es simple, el peor enemigo de los inversores es la incertidumbre y la volatilidad. Donald Trump es percibido como impredecible y nadie sabe a ciencia cierta que va a querer hacer si es que asume como presidente

 

Elecciones presidenciales: ¿Qué propone cada candidato?

Hillary propone continuidad, inversiones en infraestructura y en tecnología que generen empleos, incentivar a las compañías a que compartan las ganancias con los empleados y en la suba de impuestos para los sectores más ricos. Por su lado, Trump propone aumentos en las tarifas para las importaciones, como por ejemplo las provenientes de China. Se teme que esto desate una “guerra comercial” que podría llevar a pérdidas de empleos y altos costos económicos. Muchos se preguntan también el impacto que puede tener en la economía que millones de inmigrantes indocumentados sean deportados.

Analizando un poco los datos históricos, ¿cuáles son los resultados electorales que produjeron efectos más positivos en los mercados?

Republicanos o demócratas, ¿será esta la cuestión? Diferentes estudios arrojan distintos resultados de acuerdo a cómo se toman los datos (que son muy sensibles a pequeños cambios en los estudios), pero en lo que sí coinciden es en que más allá de qué partido gane, cuando gana quien actualmente está en el poder los mercados presentan una mejor performance.

Hilando un poco más fino y tomando los resultados de un estudio de MFS utilizando datos desde 1961 hasta 2010, parece ser que la combinación presidente demócrata-congreso republicano es la que mejores resultados produjo:

Captura de pantalla 2016-09-13 a las 12.48.15 PM

¿A qué sectores “neutrales” al resultado electoral podríamos apuntar?

En cuestión de encontrar puntos en común entre ambos candidatos. Ambos hacen énfasis en darle importancia a la defensa en USA, con lo cual este sector podría verse beneficiado gane quien gane. El consumo discrecional, por su lado, es otro de los sectores que puede salir triunfante ya que cualquier gobierno querrá seguir incentivando el consumo.

Como conclusión, es importante considerar que el estudio de las tendencias puede brindarnos información útil para el corto o mediano plazo. Lo que no debemos olvidar es que el éxito de la cartera de inversión en el largo plazo va a depender en mayor medida de que se tomen en cuenta factores como los objetivos específicos que desea alcanzar cada inversor, el horizonte temporal, la tolerancia al riesgo, y la asignación estratégica de los activos.

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Mercado Americano

Las acciones cerraron el viernes una racha de 44 días de movimientos intradiarios menores al 1% con una fuerte baja el mismo viernes. Los 10 sectores pertenecientes al índice S&P 500 sufrieron pérdidas con el sector de servicios públicos y telecomunicaciones que resultaron los más golpeados por las posibles consecuencias de una suba de tasas. La baja fue atribuida principalmente a los comentarios del miembro de la Reserva Federal, Eric Rosengren, quien argumentó que las posibilidades de subas son cada vez más elevadas, en el contexto de una economía que puede llegar a recalentarse. La tasa del bono del tesoro a 10 años sumó 7.4 puntos básicos alcanzando 1.671%. Se trata de una tasa no vista desde Brexit. Hoy ya se ubica en 1.72%

El Dow Jones Industrials bajó 2.13% y el Nasdaq Composite cayó 1.33%. Las small caps (RUT,IWM) sufrieron las pérdidas más severas con una caída del 3.11%. Se trata del índice que contiene a las compañías más sensibles a la suba de tasas ya que les afecta en mayor medida por el encarecimiento de los costos de financiamiento. El crudo venía ganando durante los últimos días y aunque el viernes tuvo una caída, el precio se mantuvo en lo que fue de la semana. El dato de los inventarios sorprendió el viernes con una reducción de 14.5 millones. Una reunión clave en Algeria hacia el final del mes, generando alguna expectativa de posible acuerdo para la reducción de la producción.

Se trata de una semana con pocos anuncios de datos económicos. Contaremos con el dato del desempleo, las ventas minoristas, el índice de precios de producción. Todo esto será anunciado antes del 21 de septiembre, día en que la Fed tomará la decisión de subir o no las tasas. Esta semana también estaremos atentos a cualquier dato que nos pueda llegar a dar pistas sobre la posible decisión de la Fed.

 

Eventos Económicos (9/12 – 8/16)

 

 

Lunes:

5:00 am CT –Fed’s Lockhart speaks

12:00 pm CT – Fed’s Kashkari Speaks

12:00 pm CT – Fed’s Brainard Speaks

12:00 pm CT – 10 Year Treasury Auction

 

Martes:

5:00 am CT – NFIB Small business Index

7:55 am CT –Redbook

12:00 pm CT – 30 Year Treasury Auction

1:00 pm CT – Treasury Budget

 

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Mortgage applications

7:30 am CT – Import Prices

9:30 am CT – Oil Inventories

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

7:30 am CT  – Core Retail Sales

7:30 am CT  – Producer Price Index (PPI) 

7:30 am CT  – Philly Fed Mfg. Index

8:15 am CT –Capacity Utilization

9:00 am CT – Business Inventories

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

3:30 pm CT – Money Supply

 

Viernes:

7:30 am CT  – Consumer Price Index (CPI)

9:00 am CT – Consumer Sentiment

3:00 pm CT – TIC Long Term Purchases

 

 

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¿Las inversiones bursátiles realmente rinden a lo largo del tiempo?

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

Mucha gente que recién se inicia en los mercados nos consulta sobre los rendimientos de los diferentes instrumentos. La pregunta básica que suele surgir es: ¿realmente las inversiones bursátiles rinden a lo largo del tiempo?

 

Rentabilidad

La respuesta es que sí, pero vale la pena analizar los datos.

De acuerdo a análisis hechos por especialistas, tanto las acciones como los bonos presentan rendimientos positivos a lo largo del tiempo. Aunque, como es de esperar, la rentabilidad de las acciones supera a la de los bonos dado que estos últimos son el instrumento menos volátil de la cartera de inversión (la renta fija presenta menos fluctuaciones de precio que la variable).

Es cierto que los resultados pasados no son garantía alguna de los resultados que podemos esperar a futuro. Pero miremos el siguiente gráfico:

Inversiones

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¿Cómo interpretamos esta información?

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Una inversión en el índice de referencia S&P adquirida en enero de 1926 hubiese rendido un promedio del 10% anual hasta abril del 2016. Por otro lado, una inversión en bonos soberanos americanos de largo plazo en el mismo rango de fechas hubiese rendido un 5.6% anual en dólares. Viéndolo desde otra perspectiva, $1 invertido en acciones hubiese crecido hasta un valor de $5474 en 2016 mientras que el mismo $1 invertido en bonos soberanos hubiese alcanzado un valor de $142. La diferencia en el valor final se incrementa a lo largo del tiempo por el efecto del interés compuesto.

Cabe destacar, que los bonos a los que se hace referencia son soberanos de EEUU (considerados teóricamente libres de riesgo) y no corporativos. Los corporativos tienen un rendimiento mayor, por el riesgo extra que implica prestarle dinero a compañías, y se hubiesen ubicado en el medio de ambos.

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Aunque se vean más atractivas, las inversiones en acciones no son para todo público. Existen ciertas consideraciones que debemos tener presentes:

  • Para ganar el 10% anual tendríamos que haber tenido el dinero invertido durante todo el período analizado. Es decir, si tenemos la tentación o la tendencia de entrar y salir de las acciones tratando de vender cuando creemos que esta en máximos y comprar cuando consideramos que se encuentran en precios bajos, corremos el riesgo de estar fuera de la inversión en momentos de fuertes subas.

¿Qué otra información nos aporta este análisis hecho por Morgan Stanley? Si nos hubiésemos perdido los 15 días de máximas subas en el período de 1926 a 2016, el retorno promedio anual hubiese caído a 5.6%, si nos perdíamos los 30 días de mayores subas el retorno hubiese sido del 3% y, por último, perdiendo los 60 días hubiésemos incurrido directamente en pérdidas. ¿Moraleja? Entrar y salir de las inversiones puede ser peligroso si no es que somos inversores profesionales o estamos siguiendo una estrategia clara.

  • Para inversores que están próximos a retirarse, las acciones pueden resultar un arma de doble filo. Si bien tienen un rendimiento esperado a largo plazo mayor, el riesgo financiero de corto plazo es elevado debido a los vaivenes del mercado. ¿Por qué? Porque podemos estar entrando en momentos en el que el ciclo económico está en puntos máximos, cercanos a una crisis, como por ejemplo como sucedió en 2006-2007. Si tenemos un horizonte temporal de largo plazo, contamos con el tiempo suficiente como para dejar que las inversiones se recuperen a lo largo del ciclo económico. Así sucedió durante la última crisis y los máximos anteriores fueron sobrepasados ampliamente.

Pero, ¿qué pasa si estamos próximos al retiro o si no tenemos el tiempo para darle a las inversiones para que se recuperen? En este caso, luego de retirarse suponemos que la persona comienza a vender posiciones, utilizar los rendimientos y empezar a vivir de ellos, que en casos como el mencionado podrían llegar a ser vendidos con pérdidas.

  • Las inversiones en acciones presentan mayor volatilidad que los bonos. Siguiendo esta lógica, mayor retorno implica mayor riesgo. Esto hace que se adapten a un perfil de inversor más agresivo.

Como conclusión, un mix de ambos tipos de activo suele ser lo recomendable aunque ponderando más la renta fija en los casos en los que el inversor se encuentre cercano al retiro o que sea más adverso al riesgo.

 

Para ponerse en contacto con nuestro equipo y averiguar sobre cómo invertir en bonos y acciones haga clic acá.

 

Mercado Americano

 

150,000 es el número de puestos de trabajo que fueron agregados en agosto mientras que el valor esperado estaba por encima de los 180k. Esto fue dado a conocer en el reporte anunciado el viernes pasado. ¿Qué implicancia tiene esto para la Fed? Un número menor al esperado le dará a la Reserva otra razón para que demore la suba de tasas de interés. La reunión se llevara a cabo el 21 y 22 de septiembre con Yellen, actual presidenta, que dará su conferencia de prensa donde expresará el pronóstico económico.

Los mercados se mantuvieron alerta y Yellen probablemente espere a tener más datos económicos antes de poner un freno a la economía subiendo las tasas. El mercado de trabajo va viento en popa, lo que significa que el gasto y el consumo también van por buen camino. Por otro lado el crecimiento sigue lento y la inflación baja. La probabilidad de suba de tasas para septiembre es 1 en 5, luego del reporte de empleo que arrojó números más bajos de lo esperado.

En lo que fue de la semana tanto el S&P 500 Index (SPX) y el Dow Jones Industrial Average subieron un modesto 0.5%. El Nasdaq (QQQ) subió un mínimo 0.2% y las small caps (RUT, IWM) lideraron el mercado subiendo 1.1%.

Esta semana es corta en USA por el feriado del 5 de septiembre. El dato de los reclamos por desempleo será anunciado el jueves y no se esperan grandes cambios. Los créditos destinados al consumo también serán anunciados el jueves.

 

Eventos Económicos (9/05 – 9/09)

 

Lunes:

U.S. Markets Closed – Labor Day Holiday

 

Martes:

8:45 am CT – PMI Services Index

9:00 am CT –ISM Non-Mfg. Index

9:00 am CT – Labor Market Conditions Index

11:30 am CT – TD Ameritrade’s IMX

7:30 pm CT – Fed’s Williams Speaks

 

Miércoles:

6:00 am CT – MBA Mortgage Applications

9:00 am CT –Fed’s George Speaks

9:00 am CT – JOLTS

1:00 pm CT – Beige Book

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

10:00 am CT – Oil Inventories

11:25 am CT – Fed’s Mester Speaks

 

Viernes:
6:45 am CT – Fed’s Rosengren Speaks

 

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