Argentina: dónde resguardar nuestro dinero en épocas de crisis

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA – Columna para Perfil

 

En medio de la turbulencia financiera lo único que podemos hacer es resguardar lo que tenemos. ¿Cómo? Muchos inversores optan por transferir su dinero al exterior y posicionarse en activos no argentinos antes de lamentarse todavía más. 

 

El miedo al regreso K se materializó de una forma no prevista y todavía seguimos digiriendo las bajas del mercado argentino. El lunes se batieron todos los records en caídas de acciones líderes (hasta un 60% en USD), como es el caso de Galicia, BBVA, Pampa, Macro, entre muchos otros. Así también sucedió con el estrepitoso salto en el riesgo país que subió un 100% desde el viernes previo a las elecciones, y la disparada del dólar convalidando en los $60 por tercer día consecutivo. Los mercados no tenían incorporado el triunfo contundente del kirchnerismo por una diferencia tan amplia y el “game over” del gobierno está resultando mucho más rápido de lo previsto.

 

El lunes negro y esta semana de pánico refleja principalmente dos miedos:

 

  • La vuelta al populismo del que tanto costó salir luego de 12 años.
  • La transición caótica y desordenada. Recordemos que faltan varios meses hasta diciembre y con estos niveles de volatilidad es difícil prever como se llegará.

 

Estamos transitando días de vacío de poder y falta de gobernabilidad con intentos de revertir esta situación muy poco exitosos. Tenemos demasiadas dudas e interrogantes a esta altura. ¿Hay motivación del actual gobierno en defender el precio del dólar y utilizar reservar para lograrlo? ¿Qué posición con respecto al manejo de la deuda y la relación con el FMI adoptará el posible nuevo gobierno? El discurso durante una campaña electoral puede ser completamente diferente a lo que realmente se haga. ¿Iremos camino a Venezuela? Muchas preguntas y pocas respuestas.

 

Tanto el tipo de cambio como las tasas de Leliq, que al final de cuentas son dos caras de la misma moneda, parecen ser una olla a presión que aumenta peligrosamente cada día.

 

En medio de la turbulencia financiera lo único que podemos hacer es resguardar lo que tenemos. ¿Cómo? Muchos inversores optan por transferir su dinero al exterior y posicionarse en activos no argentinos antes de lamentarse todavía más.

 

En la Argentina no queda un solo activo para inversores conservadores, ni las letes sirven.

 

Uno de los principios básicos a la hora de invertir es contemplar la diversificación del portafolio con el fin de reducir el riesgo que implica un mercado de elevadísima volatilidad como el argentino. Esto es lo que venimos recomendando desde siempre. Un inversor debería diversificar su cartera y posicionarse en activos de todo el mundo, sobre todo de países desarrollados para los inversores más conservadores. Hace exactamente 1 año hablamos de salir de bonos argentinos y mirar bonos extranjeros en este artículo.

 

Existen un sinfín de activos tanto de renta fija como de renta variable al alcance de todos. Dentro de los instrumentos ultra conservadores podemos encontrar:

 

  • Bonos del tesoro americano
  • Bonos corporativos de alta calificación crediticia
  • Oro (comprado a través de ETFs desde el exterior)

 

En tiempos de turbulencia y volatilidad hay que tomar decisiones. En lugar de armar el club de los deprimidos es mejor actuar con previsibilidad y ponerse manos a la obra cuanto antes.

 

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La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

Caminando por la cornisa: qué variables económicas son clave para la Argentina en este año electoral

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA – Columna para Perfil

 

Estamos en un momento crítico en el que el gobierno actual se encuentra haciendo malabares para que no haya sobresaltos económicos de ningún tipo en los próximos meses. Es imposible predecir qué puede pasar cuando todo se encuentra en un equilibrio tan delicado pero lo importante es tener en claro cuáles son las variables a seguir que irán marcando el humor económico de los próximos meses.

 

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Frente interno:

 

  1. Tipo de cambio
  2. Inflación
  3. Tasas
  4. PBI

 

Al final del día todo se reduce a la variable principal: mantener el tipo de cambio. ¿Cómo ganar las elecciones si hay volatilidad en el tipo de cambio? La cotización del dólar es el termómetro popular y el gobierno lo tiene muy claro. La gran bomba de tiempo está en todos los pesos que hay principalmente en plazos fijos. Luego en Lecaps y demás títulos que son capitales atraídos nuevamente por la posibilidad de hacer “carry trade”. Este stock en pesos podría eventualmente generar una corrida al dólar si se llegara a dar una subida abrupta del tipo de cambio y un escenario de pánico previo a las elecciones podría resultar en el ocaso de Macri. Recordemos que varios fondos de inversión del exterior volvieron a la rueda de los pesos y su eventual salida podría tener un fuerte impacto como ya ocurrió en el pasado.

 

En un segundo plano, la inflación exorbitante, las altas tasas de interés que siguen asfixiando a las Pymes y la caída del PBI son las demás variables que complican al oficialismo. Resulta difícil salir a votar con una inflación del 40%, con tasas de Leliq cercanas al 60% y un PBI estimado para fin del 2019 en -1.4% (según REM). Si con estos números Macri llegar a sacar una ventaja es porque evidentemente el votante esta muy asustado de una posible vuelta K.

 

 

El frente externo también es importante. No olvidemos que tener la posibilidad de hacer “rollover” de deuda es crucial para cuando se acaben los fondos del FMI. Este panorama es un poco más optimista que el local.

 

Frente externo:

 

  • Tasas de referencia de la Fed
  • Guerra comercial

 

Que las tasas en el mundo estén tan bajas es la mejor noticia que podemos tener para una Argentina endeudada y que necesita del financiamiento externo.

 

¿Por qué es clave seguir la evolución de las tasas de referencia en EEUU? Porque de eso dependerá el acceso al crédito que nuestro país tenga. El crédito barato, la estabilidad económica en EEUU y en el resto del mundo nos va a ayudar a refinanciarnos. Cuando las tasas en el mundo son bajas, los inversores que buscan mayor rentabilidad inevitablemente deben asumir más riesgos y en ese caso la deuda argentina vuelve al radar de los inversores.

 

¿De qué depende que las tasas bajen? De que la economía americana crezca pero no demasiado y de que Trump tenga algún buen argumento para presionar a Powell, presidente de la Reserva Federal, a que baje las tasas de referencia. Tengamos presente que en EEUU las elecciones son el año próximo y que lo mejor para el gobierno de turno es estirar el ciclo económico expansivo al menos hasta luego de las elecciones. Queda en evidencia cómo la política y la economía, sea en el país que sea, terminan siendo dos caras de la misma moneda.

 

Por último, la guerra comercial de EEUU vs. China y otros países del mundo puede traer ventajas para los emergentes al buscar alternativas comerciales no afectadas por esta disputa. La exportación de los productos agrícolas como la soja es otro punto clave a seguir.

 

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Invierta en marcas valiosas para ganar en bolsa

Escrito por Andres Cardenal, CFA – Sala de Inversión

 

Invertir en acciones de empresas con marcas valiosas puede ser una estrategia simple y efectiva para maximizar el retorno de tus inversiones.

 

A la hora de tomar decisiones inteligentes de inversión, es importante prestar atención a los aspectos esenciales que hacen al retorno de las acciones. En definitiva, la simplicidad es la máxima sofisticación.

 

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Una acción no es otra cosa que un título de propiedad sobre el capital de una compañía. Si bien los precios de mercado pueden ser altamente volátiles y difíciles de predecir en el corto plazo, a lo largo de los años el precio de una acción tiende a estar en línea con la evolución del negocio. Es decir, si a la compañía le va bien en lo que respecta a sus ventas y ganancias, entonces el precio de las acciones seguramente va a evolucionar en forma favorable también.

 

La compañía BrandFinance analizó el impacto del valor de marca sobre el retorno de las acciones en el largo plazo. Según este informe, entre 2007 y 2015 el retorno acumulado del índice S&P 500 fue de 49%. Invirtiendo en un conjunto de compañías seleccionadas en base a al valor de sus marcas, el inversor podría haber duplicado el retorno del índice, con una ganancia acumulada de 97% a lo largo del período.

A la hora de analizar el valor de una marca como inversores, es importante comprender que una marca genera valor para la empresa cuando se cumple por lo menos alguna de las siguientes condiciones.

 

  • Ante productos similares en precio y calidad, los consumidores prefieren los productos con la marca reconocida.
  • Los consumidores están dispuestos a pagar precios premium por los productos de la compañía, generando niveles de rentabilidad extraordinarios.

 

El caso de Apple (AAPL) en el mercado de smartphones es paradigmático en ese sentido. La compañía está teniendo problemas para sostener el crecimiento en las unidades vendidas, pero el valor de su marca le permite obtener precios en aumento.

De hecho, en tiempos en los cuales la mayoría de los competidores está reduciendo agresivamente los precios de los smartphones, Apple comercializa sus dispositivos iPhone a precios en franco crecimiento. Esto dice mucho sobre el valor de la marca y la fidelidad de los clientes de la empresa, lo cual ha beneficiado sustancialmente a los accionistas de Apple a lo largo de los años.

 

Según estimaciones de Canaccord Genuity, Apple cuenta con una participación de mercado de solo 18% en cuanto a unidades vendidas en la industria de smartphones. Sin embargo, la compañía se queda con el 87% de todas las ganancias que la industria genera a escala global. La mayoría de sus competidores operan con márgenes minúsculos de rentabilidad, y en muchos casos incluso pierden dinero.

El punto central no es que los productos de Apple tienen precios más elevados que otros. Si los precios fueran altos y el costo de producción también lo fuera, entonces Apple solo estaría trasladando sus mayores costos a los precios de venta.

En cambio, Apple genera ganancias muy superiores a las de otros jugadores en la industria, lo cual indica que la prima de precios está muy por encima de cualquier consideración que pudiéramos hacer sobre las diferencias en los costos de producción.

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Coca-Cola (KO) ha invertido enormes sumas de dinero durante décadas en memorables campañas de márketing a escala mundial. Incluso si un competidor tuviera acceso a montos similares de dinero, le tomaría muchísimo tiempo posicionar sus productos al mismo nivel que la marca Coca-Cola.

Debido a su gran escala de negocio, Coca-Cola cuenta también con ventajas de costos de todo tipo. Gracias a esta combinación entre valor de marca y escala de costos, el margen operativo de ganancias de Coca-Cola es de 30,7% sobre la facturación, mientras que el competidor canadiense COT (COT) genera un margen operativo sobre ventas de sólo 3,4%.

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No siempre el valor de la marca se ve reflejado en precios superiores, en el caso de empresas como Wal-Mart (WMT) y Amazon (AMZN), la estrategia de marca se sustenta precisamente en competitividad de precios. Durante años estas empresas han realizado grandes esfuerzos para ofrecer precios atractivos a los clientes y ganarse el reconocimiento del público en ese sentido.

Los consumidores confían en que comprando en empresas como Amazon o Wal-Mart van a obtener los mejores precios disponibles en el mercado, o al menos precios claramente competitivos. Esto facilita la toma de decisiones para los clientes a la hora de elegir donde comprar, generando además mayor fidelidad de marca a lo largo del tiempo.

Como vemos, el valor de marca puede beneficiar a los inversores mediante múltiples mecanismos, y las marcas más valiosas son las que evolucionan y se fortalecen con el correr de los años.

El punto central es que a largo plazo el precio de las acciones de una compañía depende del valor del negocio detrás de estas acciones. El valor de la marca es fundamental en cuanto a la fortaleza de la empresa, y por lo tanto también en cuanto a la rentabilidad de sus acciones.

 

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Reunión de la Reserva Federal: ¿continuidad y futura baja en las tasas de interés?

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

El presidente de la Reserva Federal americana anunció ayer que va a mantener las tasas de interés en el nivel actual que se considera neutral, entre 2.25% y 2.5%.

 

Si miramos el gráfico de probabilidad de suba o baja en base a los futuros de tasas horas antes del anuncio, vemos que se cumple lo que asumía el mercado. Es decir, ya teníamos las pistas para inferir que no iba a haber movimiento de tasas.

Fuente: CME FedWatch Tool

 

Pero las pistas también nos indicaban que también existía la posibilidad de una baja de tasas de interés. ¿Qué fue lo que ocurrió? Por primera vez, desde que Powell esta al mando de la reunión en la que se decide el futuro de las tasas, hubo discrepancia en el voto de los miembros del comité. El presidente de la Fed de St. Louise expresó su deseo de reducir los tipos de interés. El principal argumento se basa en la desaceleración de la inflación, las incertidumbres y presiones generadas por la guerra comercial.

 

Para entender mejor el proceso de toma de decisiones repasemos un poco qué es lo que busca la Reserva Federal al subir o bajar las tasas de referencia.

 

¿Cuales son los objetivos de la Fed?

 

Sus objetivos son controlar la inflación y a la vez promover el crecimiento. Dependiendo en qué etapa del ciclo económico estemos, se priorizará un objetivo en detrimento del otro. ¿Por qué decimos que es uno por sobre el otro? Porque en etapa de expansión, si el objetivo es mantener la inflación en niveles moderados, se requiere elevar la tasa de interés. Esto incentiva la inversión financiera, aumenta el costo del crédito y del consumo, provocando también la disminución en el nivel de empleo. Finalmente, se “enfría” la economía. Ahora, si el objetivo es incentivar el crecimiento económico, las tasas de interés se bajan. De esta forma, el crédito barato genera reactivación económica.

 

Hasta ahora veníamos presenciando un proceso de lenta suba de tasas de interés pero evidentemente esto se está modificando.

La reacción de los mercados ante la decisión y el discurso fue de una modesta suba del S&P y un debilitamiento del dólar. Este debilitamiento se da porque al mantener las tasas en el nivel actual no genera demanda de dólares adicional para colocarlos a tasa ya que estas no suben. Un dólar débil es un nuevo respiro para el peso en Argentina ya que colabora con la endeble estabilidad cambiaria que tenemos hace un mes y medio.

 

¿Qué ocurre con las tasas del bono del tesoro a 10 años?

 

La tasa del bono del tesoro americano a 10 años cayó por debajo del 2% justo luego del anuncio de la Fed a niveles que no había alcanzado desde fines del 2016. Esto a su vez está bastante lejos del valor máximo alcanzado durante el 2018 que llego a 3.23% en noviembre.

En el gráfico podemos ver la tendencia actual a la inversión de la curva de bonos del tesoro (línea azul) en contraposición a la curva del 2018 y 2017 (líneas grises).

 

 

Disputa entre Trump y Powell

 

Desde el primer día de Trump como presidente insiste con la reducción de tasas de interés para incentivar el crecimiento económico de EEUU. Si bien hay una teórica independencia de las decisiones de la Fed con la figura política de turno, es bien sabido de que hay tensiones. No parece ser casualidad que uno de los principales motivos que menciona la Fed para una posible baja de tasas de interés a futuro sea justamente las incertidumbres generadas por la guerra comercial iniciada por Trump en la que se pretenden colocar aranceles a las importaciones de productos chinos. Al final de cuentas será altamente probable que el presidente de EEUU se salga con la suya si en la próxima reunión de la Fed se cumple la expectativa del mercado y efectivamente se reducen las tasas. Esta situación  el año pasado era completamente impensada.

 

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Principal ETF de mercados emergentes finalmente incorpora acciones argentinas

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA – Columna para Perfil

 

El 28 de mayo oficialmente incorporaron a la Argentina al índice de mercados emergentes. Pero este era solo el primer paso. Lo que efectivamente le daría el volumen tan esperado al mercado es que los gestores de ETFs que replican índices añadan a las compañías argentinas a sus carteras. ¿Incluyen a empresas argentinas o no lo hacen?

 

Todas las especulaciones sobre la repercusión están materializándose en estos días y sí, las incluyen.

argentina emergente

 

Empecemos por el principio, ¿que son los ETFs?

 

La sigla ETF significa Exchange Traded Fund que hace referencia a fondos negociables de liquidez diaria. Se trata de instrumentos que replican índices de países, regiones, sectores o activos específicos.

 

Estos activos se volvieron muy populares en los últimos años por las siguientes razones:

 

  1. Diversificación: son una forma poco costosa de ampliar nuestra cobertura de activos y muy útiles a la hora de aplicar análisis macroeconómicos en los que elegimos clases de activos, regiones y sectores, y preferimos no entrar en el análisis de cada compañía puntual.

 

  1. Liquidez: los ETFs cotizan como acciones entonces podemos entrar y salir cuando queremos en el momento del día que deseamos (a diferencia de los fondos mutuos que solo podemos hacerlo al final del día).

 

  1. Transparencia: los ETFs deben mostrar las posiciones que tienen diariamente. Siempre podemos saber en qué están invertidos.

 

  1. Bajos costos: los fondos suelen cobrar tarifas que rondan el 2% anual mientras que los ETFs son mucho más económicos. Por ejemplo el SPY, que sigue al índice S&P 500, cobra 0.09%.

 

 

El principal ETF que sigue al índice MSCI Emerging Market es el EEM. Gestiona 31 mil millones de dólares y es uno de los más populares del mundo. Está administrado por la gestora de fondos BlackRock, una de las más grandes. De esta forma infinidad de inversores de todos lados van a tener exposición a acciones de empresas argentinas si es que adquieren este ETF que apunta a los mercados emergentes. Las acciones seleccionadas y que forman parte del EEM al 31 de mayo fueron las siguientes:

Fuente: ishares.com

 

Hoy en día representan un 0.28% de la composición con un valor de mercado de 88 millones de dólares. Es una ponderación baja pero para el escaso tamaño de nuestro mercado de capitales fue suficiente para ver un volumen elevado de las acciones que fueron incluidas en el índice en estos últimos días. Un mayor volumen beneficia especialmente a los inversores pequeños al darle mayor transparencia al mercado y evitando que los grandes jugadores terminen moviendo los precios.

 

Así como miles de inversores extranjeros invertirán en acciones argentinas, los inversores argentinos tenemos un mundo de posibilidades al invertir en ETFs. Por ejemplo de Brasil (EWZ), India (INDA), o de sectores como bancos americanos (XLF) o de salud (XLV). Los ETFs son instrumentos que se operan desde el exterior. Aunque se pueden conseguir a través de algunas sociedades de bolsa locales, lo más conveniente es hacerlo desde brokers de afuera porque desde el mercado local es mucho más caro. Siempre es importante estar en la búsqueda de nuevas opciones de inversión que ayuden a diversificar nuestra cartera.

 

¿Buscás asesoramiento financiero? ¿Querés saber cómo invertir en ETFs desde el exterior? Contactate con nosotros acá.

 

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El ajedrez electoral y la curva de bonos invertida

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA – Columna para Perfil

 

Estamos comenzando la partida de ajedrez electoral y ya acercándonos al cierre de las listas de precandidatos se ven las primeras jugadas. Al incorporar a Alberto Fernandez en el mapa con un perfil más moderado, ¿será que se rompe con el escenario binario de “Macri o default”? Eso es lo que interpretaron los mercados y por eso el tibio optimismo de los últimos días.

 

 

Curva de tasa de bonos argentinos invertida

 

Esta situación, de todas formas, no cambia el escenario de curva de tasa de bonos invertida que se viene presentando en el último tiempo. ¿Qué significa que los bonos cortos rindan más que los largos?

 

Cuando en finanzas se estudia la relación entre el retorno de un bono y su vencimiento, la teoría nos indica que cuanto más largo es el bono, más rendimiento (TIR) debe tener.

 

En circunstancias normales, las inversiones a largo plazo tienen rendimientos más altos debido a que los inversores están arriesgando su dinero por períodos de tiempo más prolongados y a cambio exigen un retorno más elevado.

 

En el caso de los bonos argentinos esto no se cumple y terminamos con una curva invertida. ¿Por qué? Por el elevado riesgo de default.

 

El aumento del riesgo de default hace que muchos inversores opten por ir a bonos largos. Se especula que los bonos más largos tienen más tiempo de recuperarse en caso de concretarse un escenario de cesación de pagos y que tienen menos para perder por sus menores paridades en el caso de una futura reestructuración.

 

Por otro lado, los inversores que piensan que Argentina no va a entrar en default aprovechan y se quieren asegurar rendimientos altos por tiempo prolongado.

 

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Esto es lo que refleja el mercado de bonos soberanos argentinos en la actualidad. Como podemos observar en el gráfico a continuación, el bono más corto que vence en octubre del 2020 (AO20) tiene una TIR de 17,60% mientras que el bono del centenario (AC17) rinde 10,35%. Vale aclarar que el Bonar 2020 es ley argentina y el bono a 100 años ley Nueva York, dándole un mayor atractivo jurídico.

 

IAMC

Fuente: IAMC

La realidad es que el monto de los vencimientos de deuda que debe enfrentar el país el año que viene no son preocupantes. Se trata de unos 21-22 mil millones de USD aproximadamente y una cuarta parte provendrá de los desembolsos del FMI a ser entregados en 2020. Cualquier país en condiciones medianamente estables debería poder salir al mercado y levantar el monto remanente sin problemas, pero en un año electoral lo más simple se puede volver completamente incierto. Al mismo tiempo, un desenlace favorable traería una normalización de la curva.

 

Esperaremos para ver cómo se va dando la partida de ajedrez. Una continuidad de Cambiemos facilitaría cualquier renegociación necesaria con el FMI, un triunfo K complicaría el panorama y la Alternativa Federal aún en construcción. Claro está, nos espera un año no apto para cardíacos.

 

 

 

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Bonos argentinos: adiós inversores conservadores, bienvenidos fondos de cobertura

Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA – Columna para Perfil

 

La semana pasada hubo una venta masiva de bonos argentinos. Mucha gente se preguntó: ¿quiénes están vendiendo? ¿Y quiénes son los que están comprando? Evidentemente está cambiando el público de tenedores de deuda argentina.

 

Entendamos primero quienes fueron los que acumularon bonos argentinos durante estos últimos años:

 

. Fondos de bonos de mercados emergentes del exterior

Desde el cambio de gobierno a fines del 2015, muchos fondos del exterior vieron la oportunidad de entrar en deuda local con la expectativa de una reducción en el spread de riesgo y de potenciales subas en la calificación crediticia. Recordemos que, idealmente, uno de los objetivos de Macri era volver a llevar a la deuda argentina a la categoría de grado de inversión (elevada calificación crediticia). Con el diario del lunes entendimos que este sueño quedó completamente frustrado y que estamos cada vez más cerca de la caída al precipicio que de salir a flote. Estos fondos teóricamente tienen una ponderación asignada para la deuda de cada país, en el caso de los bonos argentinos varios quedaron sobre ponderados (“overweight”). Son los que hoy en día están queriendo volver a una ponderación acorde o incluso quedar por debajo de la porción asignada (“underweight”) dado el gran aumento en el riesgo de los últimos meses. Son fondos con un perfil conservador a moderado, con lo cual, la prudencia incentiva la reducción de posiciones.

 

. Inversores individuales

La segunda categoría de inversores son los individuales. Entraron en deuda argentina durante el 2016 y 2017 post blanqueo incentivados por las exenciones impositivas. La reforma tributaria aprobada por el congreso en diciembre del 2017 hizo que esta situación cambie y que los bonos queden alcanzados por ganancias, situación que incomodó fuertemente a este grupo de pequeños y medianos ahorristas. Estos inversores también tienen un perfil de riesgo conservador a moderado, y la situación de la deuda argentina de hoy en día no los deja dormir tranquilos. Muchos de ellos ya asumieron las pérdidas y salieron y otros están en proceso.

 

 

 

¿Quiénes son los nuevos jugadores del mercado?

 

Siempre que haya vendedores tiene que haber alguien que esté comprando sino los precios caerían sin piso. La gran pregunta es, ¿quién está comprando bonos argentinos en este momento de altísima volatilidad?

 

Se trata principalmente de hedge funds o fondos de cobertura. Son fondos que compran deuda de países o compañías a precios muy por debajo de su valor nominal debido al elevado riesgo de default. Es una estrategia de riesgo, por eso se considera que es sólo para inversores calificados. Un ejemplo de este tipo de fondos es Elliot Asset Management, dirigido por Paul Singer, que fue el fondo que compró deuda argentina luego del default del 2002 y que inició acciones legales en el tribunal de Nueva York hasta concluir con una sentencia favorable para el fondo en el 2012. Esto fue lo que llevó a la Argentina al famoso default selectivo del 2014.

 

En este momento no estamos ni cerca de aquel escenario post default pero estos son los tipos de fondos que se nos van a ir acercando si el desempeño de los bonos argentinos continúa como hasta ahora.

 

 

¿Cuál es el escenario actual?

 

La decisión de que el Banco Central y el Tesoro puedan salir a vender dólares para contener una posible corrida cambiaria tiene como objetivo lograr estabilidad de la moneda, pero la contrapartida es que erosiona la futura capacidad de repago de deuda del país. Tanto las reservas como los dólares del FMI estaban destinados a respaldar los pagos de deuda de este año y el que viene, no para financiar la fuga de capitales. Esto claramente perjudica la situación de la Argentina. Por otro lado, cada vez se abre más el spread entre bonos Ley Nueva York y Ley Argentina. Es esperable que esto ocurra en la medida en que el riesgo país aumenta. Hoy en día los bonos más golpeados son los Ley Argentina porque el mercado interpreta que tendrían menos garantías jurídicas.

 

 

Como conclusión, el resultado del aumento del riesgo de la deuda local hace que veamos un cambio de “interesados” en los bonos argentinos. Sale el público conservador o moderado y se le abren las puertas al capital de riesgo.

 

 

El martes 7 de mayo estaremos dando una charla gratuita para Pymes, inscripción acá

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