Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

En este artículo les presentamos un resumen sobre algunas de las variables claves de la economía mundial a considerar con un breve análisis que nos darán la pauta sobre qué esperamos para el resto del 2016.

 

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Precio petróleo

Se trata de una de las variables fundamentales que estuvo moviendo los mercados en los últimos meses. Estamos atravesando un periodo de exceso de oferta global. El breve rally que se produjo en el precio del crudo luego de que llegó a valores mínimos a mitad de febrero ($26) se vio interrumpido a mitad de marzo ($41), momento en que se empezaron a generar dudas sobre el supuesto acuerdo de recorte de producción que se iba a dar entre los países productores.

 

Tanto los miembros de la OPEP como los que no lo son se juntarán el próximo 17 de abril para discutir sobre este potencial recorte, pero no es todo tan simple. La semana pasada, el príncipe de Arabia Saudita (Mohammed bin Salman) expresó en una entrevista a Bloomberg que si cualquier país aumenta la producción, ellos también lo harán. Irán viene con su producción en aumento con el argumento de que deben “recuperar el mercado perdido en estos años” llegando al nivel previo a la sanción. Por su lado, la producción de Rusia alcanzó máximos en marzo. Recordemos que el gran aumento en la producción de USA en los últimos años fue uno de los motores del exceso de oferta global. En este momento las torres de perforación disminuyen pero no al ritmo que se espera y los inventarios continúan en aumento. Todo esto hace que las posibilidades de llegar a un acuerdo de disminución en la producción se reduzcan y el precio del barril vuelve a caer. Hoy en día se encuentra en $36.

 

 

Materias primas

A pesar de que el petróleo es uno de los commodities con más influencia en los mercados y por eso merece ser tratado aparte, vale la pena mencionar algunas de las de las materias primas y metales.

  • Oro: Al cierre del primer trimestre del año, uno de los pocos commodities que salió bien parado fue el oro. La volatilidad y los bajos precios de las materias primas, sumado a las preocupaciones por el crecimiento mundial, convierten al oro en valor refugio para los inversionistas, por lo que en el primer trimestre del 2016 aumentó su valor alrededor del 15%, el mayor aumento en los últimos años.
  • Carbón: El precio del carbón depende en gran medida de la demanda de China, país que redujo sus importaciones significativamente durante el año pasado y que se espera que lo siga haciendo durante el 2016 y 2017. Los expertos consideran que hasta que no se equilibre la oferta con la demanda, lo cual podría tomar años, los precios del mineral no se estabilizarán y todavía hay lugar para mayores bajas. Hoy en día varias compañías que se dedican a la producción de carbón se encuentran quebradas.
  • Café: Si bien el precio del café viene en declive en los últimos años, durante el 2016 prácticamente mantuvo su precio.
  • Soja: También su precio viene en caída desde mediados del 2014 pero con un leve repunte durante marzo que hace que se encuentre con saldo positivo en lo que va del año.
  • Azúcar: Llegó a valores mínimos a mediados del 2015 pero se encuentra en recuperación y se estima que los precios se estabilizarán dado que el consumo y la producción están convergiendo.

Cabe destacar la existencia de dos factores que contribuyeron al golpe que sufrieron las materias primas en el último tiempo:

. La fortaleza del dólar. Los commodities están valuados en dólares y si la moneda se revaloriza, la cotización en términos de USD cae. En el siguiente gráfico podemos ver la gran escalada del dólar junto con el declive del precio del petróleo y su alta correlación inversa.

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. La caída en el consumo de China. Recordemos que también en los últimos años la oferta fue creciendo para ajustarse a una demanda creciente del país asiático. Al reducirse su tasa de crecimiento se genera un exceso de oferta en relación a la demanda que deprime los precios.

 

 

Tasas de interés USA

 

Como bien sabemos, la Fed llevó a cabo la primera suba de tasas en diciembre del 2015. En la reunión de marzo decidió no continuar elevando los tipos de interés pero aún sigue en medio del dilema. ¿Subir o no subir? Nos encontramos en un contexto mundial de reducción de tasas y con tipos de interés negativos tanto en Europa como en Japón. La reunión de abril será la próxima oportunidad de subir las tasas pero el mercado no espera que esto ocurra. De todas formas este país sigue siendo el que muestra mejores indicadores macroeconómicos y con un crecimiento robusto.

 

 

Desaceleración China y países emergentes

 

La salud de muchos de los países emergentes está fuertemente relacionada con el crecimiento de China. La mayoría de las monedas de países emergentes se devaluaron frente al dólar y se espera que si USA sube las tasas esta tendencia continúe. Uno de los países más afectados por el ciclo económico que atravesamos es Brasil, que sumado a los escándalos de corrupción y la crisis política, empujó al país vecino a la recesión.

 

 

Como conclusión, estas son algunas de las variables clave que debemos considerar al llevar a cabo el análisis de la situación económica global. Nos encontramos en un momento donde el crecimiento es dispar entre diferentes regiones, generando incertidumbre y eso hace que los mercados muestren mayor volatilidad.

 

 

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Mercado Americano

 

Las acciones cerraron la sesión del viernes en terreno positivo luego de arrancar el día en rojo. El mayor interrogante de la semana, que se trataba del reporte de empleo, terminó arrojando un resultado mejor al esperado con la creación de 215,000 nuevos puestos de trabajo. El desempleo aumentó levemente acercándose nuevamente al 5% pero fue compensado con un robusto crecimiento en el salario del 2.3%. Los inversores interpretaron este número de forma optimista pero no al punto que pueda desencadenar una reacción prematura de la Fed en cuanto a suba de tasas. El S&P se encuentra devuelta en el máximo del 2016 alcanzando los $2072. Las small caps vivieron un increíble rally con el índice (RUT) subiendo por 6to día consecutivo y con una suba acumulada del 18.5% desde los mínimos de febrero. Por el contrario, las acciones europeas continúan en la lucha y el FTSE 300 (Europa) alcanzó nuevos mínimos luego de caer 1% intra diario en consonancia con el Nikkei de Japón que también se encuentra en mínimos como reacción a la baja confianza en los negocios, la menor en los últimos 3 años.

 

El precio del crudo (/CL) cerró con caídas en $36.63 luego de 8 sesiones consecutivas de pérdidas y se encuentra 14% por debajo de los valores de tan sólo 10 días atrás dado que la expectativa de recortes en la producción se ve más remota. Estaremos a la espera de la reunión en abril. El futuro del oro (/GC) también perdió un 1% el día viernes, luego de los anuncios de resultados económicos empujando a los traders al “modo riesgo”. Los bonos del tesoro americano continúan en subida, con una tasa para el de 10 años de 1.77% y con una chance de suba de tasas para abril muy baja.

Se tratará de una semana con baja carga de novedades económicas. Las minutas de la Fed van a ser anunciadas el miércoles por la tarde y el jueves hablará la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, donde eventualmente podrían llegarse a producir movimientos en los mercados.

 

 

 

Eventos Económicos (4/04– 4/08)

 

Lunes:

9:00 am CT – Factory Orders

9:00 am CT – Labor Conditions

 

Martes:

7:30am CT – Trade Balance

8:45 am CT – Final Service PMI

9:00 am CT – ISM Non-Manufacturing PMI

9:00 am CT – JOLTS Job Openings

 

Miércoles:

9:30 am CT – Oil Inventories

11:20 am CT – FOMC Member Mester speaks

1:00 pm CT – Fed Minutes

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

1:00 pm CT – Consumer Credit

4:30 pm CT – FOMC Chair Yellen speaks  

7:15 pm CT – FOMC Member George speaks

 

Viernes:

9:00 am CT – Wholesale Inventories

 

 

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