Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

 

Los mercados entrando en terreno desconocido

La decisión que tomó la población de Gran Bretaña (GB) de abandonar la Unión Europea (UE) el jueves pasado, y que hoy en día esta convulsionando a los mercados, fue algo que los inversores no esperaban.

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¿A qué se debe esta predicción errada?

La clave para entender lo que sucedió es comprender que los mercados fueron racionales pero los votantes no. Tanto líderes económicos, empresarios, primeros ministros y presidentes de la UE apoyaban la permanencia en el bloque porque era lo que económicamente beneficiaba más a todas las partes. Y justamente ahí fue donde estuvo el error de lectura.

El orgullo inglés supero a los beneficios económicos. Los mercados no se imaginaban que los mismos británicos votarían por una decisión que hundiría a la libra y haría entrar a la región en terreno desconocido. Para seguir entendiendo la lógica de esta elección veamos cómo se distribuyeron los votos.

Tabla Brexit Edad

La gente joven, y quien tendrá que vivir más años con la decisión fue la que se inclinó por quedarse en la UE. En contraposición, la de mayor edad optó por irse. En cuanto a la distribución geográfica, los votantes de las grandes ciudades como Londres se inclinaron por permanecer mientras que los del interior por abandonar.

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¿Qué desafíos se presentan de cara hacia el futuro?

Aparentemente el plan que tienen los impulsores de la campana Brexit todavía no es claro. Luego de que Cameron, actual primer ministro de Gran Bretaña y defensor de la campaña por permanecer en la UE, anunció su renuncia sólo queda esperar que efectivamente se lleve a cabo el cambio de gobierno.

Algunos de los desafíos a resolver consisten en definir nuevos acuerdos comerciales entre GB y la UE o ver que permisos necesitaran los trabajadores que quieran ir de un lado para el otro. La UE anticipo que tomara una posición “dura” en las negociaciones para desincentivar a otros países del bloque a que quieran seguir los pasos del Reino Unido.

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¿Downgrade en calificación crediticia de la deuda soberana?

Las agencias calificadoras de riesgo le bajaron el rating soberano este mismo lunes. S&P le bajó dos escalones, de AAA (máxima solvencia) a AA con perspectiva negativa. La agencia crediticia había apostado por la permanencia en la UE mientras que Fitch y Moody’s ya habían retirado la máxima calificación desde antes que comience la campaña Brexit. ¿Cuál es la justificación de este recorte de calificación? Los argumentos se basan en la posible desaceleración económica a corto y mediano plazo causada por el deterioro de las condiciones de exportación, el debilitamiento fiscal y descenso de la inversión extranjera directa. Todo esto se suma a un contexto de incertidumbre y menor previsibilidad.

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¿Qué perspectivas tenemos a futuro sobre los mercados?

El peor enemigo de los mercados es la incertidumbre. Entramos en semanas de alta volatilidad y esperamos que los mercados se vayan acomodando en la medida que las dudas se vayan disipando y se restablezca un nuevo orden. Los activos que tradicionalmente han funcionado como refugio para los inversores, como el oro y los bonos con alta calificación crediticia, se han apreciado. Mientras nos mantenemos activamente en busca de oportunidades de compra de instrumentos de renta fija y variable, con fundamentos sólidos.

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Mercado americano

Las acciones bajaron el día viernes más de un 3%, seguido por bruscas caídas durante el lunes. El  Dow Industrials ($DJI) bajó 610 puntos, la octava caída más abrupta en la historia. El mundo se encuentra en alerta y con importantes interrogantes geopolíticos. Mientras que el mercado en USA se mantiene relativamente estable el europeo se encuentra revuelto. En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) finalizó abajo un 1.6% y el Dow Jones Industrial Average también. El Nasdaq (QQQ) lideró las pérdidas con una caída del 2% el día viernes y las small caps (RUT, IWM) cayeron alrededor del 1.3%. El lunes las caídas se intensificaron fuertemente.

El petróleo finalizó la semana con una caída del 2.7% luego de desplomarse un 5% el viernes. La tasa de los bonos del tesoro americano cayó fuertemente como consecuencia del “vuelo a la calidad” que trajo Brexit. El plan de suba de tasas que tenía la Fed fue dejado de lado ante este nuevo escenario de incertidumbre. La tasa a 2 años se ubica en 0.62% y se encuentra 40 puntos básicos por debajo en lo que va del año, la de 10 años esta en 1.45%, 80 puntos básicos aprox por debajo. La Fed buscaba que las tasas suban, y no a la inversa. Pero el resultado fue inevitable. El oro también se volvió atractivo luego de la votación. El metal precioso subió un 1.3% en lo que fue de la semana, ayudado por el salto del 4.4% que se produjo el día viernes.

Aunque no se sabe el desenlace sobre el tema Brexit, la economía de USA se encuentra relativamente fuerte y pudo hacer frente al golpe. Con un desempleo bajo, el consumo y la demanda de viviendas en aumento que favorecieron la situación. Esta semana contaremos con el dato de la confianza del consumidor (driver que podría llegar a levantar el alguna medida a los mercados), precios de las viviendas, ingresos y sector de la manufactura.

 

 

Eventos Económicos (6/27 – 7/01)

 

Lunes:

7:30 am CT – International Trade in Goods

11:15 am CT – PMI Services – Flash

9:30 am CT – Dallas Fed Mfg. Survey

 

Martes:

7:30 am CT – GDP

8:00 am CT – S&P Case Shiller HPI

9:00 am CT – Consumer Confidence

9:00 am CT – Richmond Fed Mfg Index

 

Miercoles:

6:00 am CT – MBA Mortgage Applications

8:00 am CT – Personal Income and Outlays

8:30 am CT – Fed’s Yellen Speaks

9:00 am CT – Pending Home Sales Index

9:30 am CT – Oil Inventories

 

Jueves:

7:30 am CT – Weekly Jobless Claims

8:45 am CT – Chicago PMI

9:00 am CT – New Home Sales

9:30 am CT – Natural Gas Inventories

1:00 pm CT – Fed’s Bullard Speaks

 

Viernes:Auto Sales – All Day

8:45 am CT – PMI Mfg. Index

9:00 am CT – ISM Mfg. Index

9:00 am CT – Construction Spending

10:00 am CT – Fed’s Mester Speaks

 

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