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Mercado Americano El mercado de renta variable (equities) mostró ganancias moderadas excepto para el Nasdaq (QQQ) que subió notablemente empujado por las acciones de Apple (APPL). En esta época del año el ojo esta puesto sobre el consumo y la industria del retail, la cual está mostrando una buena performance que se ve reflejada en las ganancias con respecto a otras industrias. La semana que concluyo mostró poco volumen en sus inicios por el Veteran’s Day, la Fed tampoco dio señales en cuanto a futuras decisiones sobre la política monetaria. El consumidor se muestra confiado y con ánimos de gastar ayudado por los precios bajos de la gasolina. El S&P 500 Index (SPY) subió un modesto 0.4% y el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) solo el 0.3%. El Nasdaq lidero la suba en acciones cerrando en 1.2% la semana que paso. Las small cap (RUT, IWM) cerraron la semana lateralizando y se vio cierta divergencia hacia el final de la semana ya que se encontraron bajo presión más que otros sectores. En una semana tranquila, las tasas del Tesoro de USA cerraron con poco cambio. Las tasas a 10 años cerraron a 2.32% y parecen haber encontrado un rango ajustado entre 2.2 y 2.4%. Este miércoles por la tarde la Fed va a dar a conocer sus minutas, lo que podría inducir algún movimiento en los bonos si algo inesperado es anunciado. Los futuros del crudo (/CL) bajaron otro 3% a pesar del rally del viernes. Quienes ven el mercado con tendencia alcista afirman que el bajo precio del barril tendría efectos positivos en la recuperación de la economía. En esta semana que comienza estaremos atentos a una variedad de indicadores que van a ser anunciados. El principal será las minutas de la Fed el día miércoles, donde se informaría con más detalle la política de alza de tasas que se espera para el año que viene y los planes para reducir el gasto público. Los planes de emisión monetaria han concluido y el tipo de cambio es el próximo tema a tratar por la Fed. Tanto la construcción como el sector manufacturero han oscilado en los últimos meses. El 4Q parece mostrarse saludable en cuanto al sector de consumo. Se espera que esto afecte positivamente al sector manufacturero. Normalmente vemos el cuarto trimestre como el más fuerte en la temporada de feriados, así que a prepararse para una mayor alza si no hay catalizadores negativos presentes. Mercado Argentino El dólar blue abrió sin cambios a 13,38. Claro está que se seguirá operando en una plaza cambiaria fuertemente intervenida con la posibilidad de mayores controles y regulaciones. Esto es justamente lo que ahora está manteniendo la presión a la baja de la moneda reduciendo la brecha que se llegó a alcanzar a principio de mes del 80% a un 57% aproximadamente en este momento. Si bien la relación base monetaria/reservas no tiene un sustento teórico, después de la imposición del cepo, la cotización del blue ha tenido una marcada correlación positiva con este tipo de cambio convertible. Es decir, en la medida en que la cantidad de pesos de la economía aumenta y las reservas del Banco Central disminuyen, el dólar paralelo se encarece. Luego de marcar mínimos, vemos que los bonos se recuperan y la curva se mantiene invertida, con un rendimiento del 16% para el Boden 2015, 12% para el Bonar X y 10% para el Bonar 2024. Por otro lado, la otra variable relevante son los holdouts. Las demandas hoy en día ya ascienden a US$6.500 millones. Dada la coyuntura económica y cambiaria, el año que viene se intensificaría la demanda de dólares, generando más presión al gobierno para que trate de arreglar el conflicto con los holdouts. El Gobierno parece por momentos convalidar los rumores sobre un acuerdo cuando venzan las RUFO en enero, mientras que en otras oportunidades se muestra más lejos. Igual, no hay dudas, que en tanto las expectativas de una solución existan los bonos seguirán presentando un potencial de up-side interesante dados los actuales rendimientos.
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