Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA

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Continuando con los tips sobre análisis fundamental, hoy vamos a detenernos en el P/B o price to book value, que se trata nada más ni nada menos que del precio de la acción sobre su valor libros. Semanas atrás vimos el uso del P/E (Price/Earnings o Precio/Ganancias), pero también mencionamos que esta relación presenta ciertas falencias. Por ejemplo cuando las ganancias del período resultan negativas, este indicador pierde validez.

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En este momento es que cobra sentido incorporar otras relaciones que nos proporcionen información sobre el valor intrínseco de la compañía y así poder llegar a determinar si una acción se encuentra subvaluada o sobrevaluada.

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¿Cómo se calcula el P/B?

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El precio de mercado de una acción es el dato mas simple de obtener, basta con tomar la cotización de cualquier pagina pública que lo informe. Ahora, en lo que respecta al valor libros de una compañía por acción, la forma de calcularlo es tomando el activo menos el pasivo y acciones preferidas. La formula es la siguiente:

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Pero a no desesperarse, muchas páginas de libre acceso, como Yahoo Finance, ya nos muestran este múltiplo calculado, y lo que nos queda por hacer es compararlo con otras compañías del sector, de similares características.

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¿Cuáles son las ventajas de utilizar el P/B?

. El Patrimonio Neto (que suele ser equivalente al valor libros) es un valor acumulado que generalmente es positivo, incluso cuando las ganancias por acción no lo son (EPS), con lo cual nos sirve cuando el P/E pierde validez.

. Es más estable que las ganancias (EPS), presenta menos variación de un período a otro.

. Es un muy buen estimador del valor de los activos netos (Net Asset Value) para aquellas compañías que tienen en su mayoría activos líquidos (por ejemplo bancos)

. Muy útil para valuar aquellas compañías que están a punto de quebrar. Generalmente se da que en estas empresas el precio de la acción es incluso menor al valor libros. Esto significa que el valor de liquidación supera el precio de mercado, con lo cual es un disparador para que pongamos atención en ella. Un ejemplo que podemos encontrar hoy en día es Petrobras, con un P/B de 0.37 aproximadamente.

. Si estamos en la búsqueda de compañías de crecimiento tendremos que poner el foco en aquellas que tienen un P/B superior al de sus pares. Esto significa que el mercado les está asignando un valor adicional que probablemente tenga que ver con la fase de crecimiento por la que están pasando, por ejemplo Amazon (P/E de 25). Si lo que buscamos es valor, iremos a analizar la compra de acciones cuyo P/E este por debajo de la industria. Esto podría dar un indicio de que la compañía esta subvaluada. De esta forma intentamos encontrar oportunidades en compañías sólidas que temporalmente estén atravesando una situación desfavorable pero con perspectivas de recuperación pronta.

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En todos los casos en los que hablemos de ratios o relaciones entre variables, estas son consideradas sólo un punto de partida. Ya sea que busquemos valor o crecimiento, los ratios nos pueden ayudar a seleccionar las compañías sobre las que vamos a poner atención, para luego hacer un análisis más minucioso de cada una de ellas.

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Mercado americano

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Las impresionantes seis semanas de ganancias del S&P se cortaron abruptamente el último viernes cuando el índice revirtió su tendencia alcista y entró en terreno negativo para lo que va del año. Durante el curso de la semana el S&P (SPX) cedió un 3.6% mientras que el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) perdió un 3.3%. Las small caps (RUT, IWM) no se salvaron y marcaron una pérdida de 4.2%. El Nasdaq (QQQ) terminó mostrando la performance mas débil de todos los índices quedando 4.3% abajo, con la semana de peores pérdidas desde principios de agosto.

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Las ventas minoristas dieron un paso atrás la semana pasada luego de los resultados desalentadores provenientes de varios líderes en la industria. Esta semana contaremos con los resultados de Wal-Mart (WMT), Home Depot (HD), Target (TGT) y Best Buy (BBY), que serán datos claves a la hora de anticipar el rumbo que tomará el consumo de cara a fin de año. Los commodities se desplomaron y parte de esto se debió al fortalecimiento del dólar (/DX). El futuro del barril (/CL) cedió otro 2.5% ubicándose apenas por encima de $40, hoy en día el almacenamiento del excedente llega a 3 billones de barriles. El oro (/GC) cerró la semana en 1080 la onza, en la 4ta semana consecutiva de pérdidas debido al miedo de suba de tasas obstruyendo cualquier recuperación.

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Los ataques terroristas que tuvieron lugar en Paris probablemente ejerzan alguna presión adicional en la ya frágil economía europea luego de una difícil semana. El turismo constituye aproximadamente un 7.5% del PBI de Francia, que es considerado uno de los países más visitados del mundo. El BCE se verá forzado a continuar con la política monetaria expansiva, dadas las condiciones actuales. Esta semana que comienza viene con una agenda económica tranquila. El martes contaremos con el dato del índice de precios al consumidor (Consumer Price Index – CPI) y el miércoles nos enteraremos de los permisos para la construcción y las minutas de la Fed. Los  reclamos de desempleo llegarán el jueves y será un dato que seguiremos de cerca ya que podría tener sus efectos en las probabilidades de suba de tasa en diciembre.

 

 

A continuación les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:

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Sector más fuerte: Financiero y Cuidado de la Salud (flecha verde)

Sector más débil: Servicios Públicos y consumo de productos básicos

 

 

Eventos Económicos (11/16– 11/20)

 

Lunes:

7:30 am CT – Empire State Manufacturing

 

Martes:

7:30 am CT – Consumer Price Index (CPI)

8:15 am CT – Industrial Production

9:00 am CT – NAHB Housing Market Index

3:00 pm CT – TIC Long-Term Purchases

 

Miércoles:

7:00 am CT – FOMC Member Lockhart Speaks

7:30 am CT – Building Permits

7:30 am CT – Housing Starts

9:30 am CT – Oil Inventories

1:00 pm CT – FOMC Meeting Minutes

 

Jueves:

7:30 am CT –  Unemployment Claims

9:00 am CT – Philly Fed Manufacturing Index

9:00 am CT – CB Leading Index

9:30 am CT – Natural Gas Storage

11:30 am CT – FOMC Lockhart Speaks

 

Viernes:

N/A

 

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