Escrito por Daniela Wechselblatt
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La tragedia griega, que ya lleva varios años en escena, parece estar llegando a su fin. Una mayoría de la población griega ha expresado a través de su voto estar en contra de la propuesta de acuerdo de los acreedores al votar un 62% a favor del “no” y un 38% a favor del “si”. ¿Qué significa? Que el gobierno de Tspiras (primer ministro griego) obtuvo la legitimación de su pueblo para negarse a acceder a los ajustes propuestos por los acreedores, que las negociaciones entre Grecia y la eurozona son cada vez más difíciles, que estamos cada vez más cerca de ver una salida del país heleno del euro y que tanto Alemania como Francia, principales acreedores, están perdiendo la paciencia en las negociaciones.
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Desde Aragon Capital – DW Global Investments, nos interesa seguir de cerca este tema de relevancia para la economía mundial y analizar como un posible default griego afecta al mercado global.
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En el día de hoy nos preguntamos, ¿cuál es el impacto de un default griego en la economía europea y las inversiones globales?
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Años atrás, hacia el 2009-2010, cuando la crisis griega emergió por primera vez, la situación económica mundial era muy diferente:
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- Las economías de varios países periféricos de la eurozona se encontraban en una situación delicada con fuertes debilidades en sus sistemas bancarios y afrontando una alta tasa de morosidad de sus acreedores. Esta situación hoy en día fue superada en gran medida.
- La deuda griega estaba distribuida en manos de entidades y bancos privados alrededor de Europa. En 2012 la deuda fue reestructurada y pasó a estar principalmente en manos del BCE, el FMI y el ESFS (Fondo Europeo de Estabilidad Financiera). Se redujo significativamente la exposición a la deuda de bancos privados. Un default en ese momento hubiese tenido graves consecuencias en el sistema bancario europeo pero esta situación hoy en día ya no es así.
- El crecimiento real (PBI) en la eurozona ha ido aumentando moderadamente, en especial en los últimos años. La economía europea se encuentra en una posición de crecimiento bastante más sólida que años atrás.
- El BCE transita por su tercer mes de Quantitative Easing (programa de recompra de bonos y su consecuente inyección de dinero al sistema bancario) con el objetivo de aumentar la liquidez y estimular el crecimiento en la zona euro. Todavía queda un largo trayecto por delante de esta medida y se esperan resultados positivos en el mediano plazo.
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Sin subestimar los efectos, hoy en día vemos que el riesgo de contagio es mas limitado que en los inicios de la crisis, los acreedores europeos y bancos centrales están mas preparados para afrontar este difícil escenario. La Unión Europea ha estado trabajando duro para intentar aislar al euro y la eurozona de los problemas de Grecia y de una eventual salida de la moneda común. Mario Draghi, presidente del BCE afirma que “a pesar de que se terminen los prestamos para Grecia, se va a continuar ofreciendo financiamiento para España, Portugal e Italia y así prevenir el efecto contagio”. Las consecuencias de un escenario de default y salida del euro son difíciles de predecir pero recordemos que los mercados exageran tanto los movimientos de baja (pánico) como de suba (euforia), en este caso refiriéndonos al primero de ellos. La realidad es que todavía no hay una resolución y como siempre continuamos monitoreando los diferentes escenarios para estar preparados ante cualquiera de ellos.
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Mercado Americano
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Las acciones terminaron la semana con bajas debido a las dudas generadas en la economía griega. El S&P 500 Index (SPX) bajó un 1.1% y el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) un 1.2%. El Nasdaq (QQQ), por su lado, termino también un 1.2% abajo y las small caps (IWM) lideraron las pérdidas con una caída del 3%. Concluyó una semana agitada que había arrancado el lunes con el anuncio del cierre temporal de los bancos en Grecia. Por otro lado, las noticias de un posible default en Puerto Rico tampoco ayudan, la isla debe 73 mil millones y busca una restructuración de deuda. afirmando que hoy en día es “impagable”. Volviendo a USA, el dato de la construcción de esta semana se mostró sólido pero el empleo no resultó espectacular, sin llegar a empujar a las acciones al alza. La variable a seguir en este momento es la falta de inflación. Las minutas de la Fed a ser anunciadas el miércoles posiblemente nos darán un panorama más claro en cuanto a este tema.
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Luego de una semana agitada en los mercados, el “flight to quality” (vuelo a la calidad) ayudó a la tasa del tesoro a 10 años a retroceder levemente, luego de haber alcanzado máximos cercanos a 2.5%. La incertidumbre generada por el impacto económico de una posible salida de Grecia de la eurozona, sumado a los débiles datos económicos de USA, contribuyó a que el precio del barril caiga a $56.50.
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Además de las noticias sobre Grecia, la agenda económica de esta semana que comienza es relativamente tranquila, con algunos puntos a considerar. Nuevos indicadores en el sector de servicios van a ser anunciados hoy lunes, así como también de la producción. El martes tendremos datos de las exportaciones y el miércoles por la tarde las minutas de la Fed. Veremos cuánto influenciarán los “halcones” en esta reunión. La presidenta de la Fed, Yellen, también terminará la semana con un discurso el viernes. La temporada de resultados de balances de USA comienza el miércoles, con los resultados trimestrales de Alcoa (AA). La semana siguiente comenzaremos con los resultados del sector de bancos y tecnología.
A continuación les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:
Sector más fuerte: Financieras, Information Technology (IT)
Sector más débil: Empresas de Servicios Públicos
Eventos Económicos (7/06 – 7/10)
Lunes:
9:00 am CT – ISM Non-Mfg. Index
9:00 am CT – Labor Mkt Conditions Index
11:30 am CT – TD Ameritrade IMX
Martes:
7:30 am CT – International Trade
9:00 am CT – JOLTS
12:00 pm CT – 3-Year Note Auction Results
Miercoles:
6:00 am CT – MBA Purchase Applications
9:30 am CT – Oil Inventories
12:00 pm CT – 10-Year Note Auction Results
1:00 pm CT – Fed’s Williams Speaks
1:00 pm CT – FOMC Minutes
Jueves:
4:45 am CT – Fed’s Kocherlakota Speaks
7:30 am CT – Weekly Jobless Claims
9:00 am CT – Fed’s Brainard Speaks
9:30 am CT – Natural gas Inventories
11:30 am CT – Fed’s George Speaks
12:00 pm CT – 30-Year Bond Auction Results
Viernes:
9:00 am CT – Wholesale Trade
10:30 am CT – Fed’s Rosengren Speaks
11:00 am CT – Fed Chair Yellen Speaks
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